Dồn dập ký loạt hợp đồng nghìn tỷ, TV2 đang trở lại thời vàng son?
Sau thời gian trầm lắng, TV2 liên tiếp ký hàng loạt hợp đồng EPC nghìn tỷ đồng, mở ra kỳ vọng trở lại mạnh mẽ cho doanh nghiệp tư vấn điện hàng đầu Việt Nam.
Từ “thời vàng son” đến giai đoạn trầm lắng
Công ty CP Tư vấn Xây dựng Điện 2 (PECC2, HOSE: TV2) là một trong những đơn vị tư vấn thiết kế, tổng thầu xây dựng và quản lý vận hành điện hàng đầu Việt Nam. Doanh nghiệp trực thuộc Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN), cùng nhóm với các công ty TV1, TV3 và TV4, nhưng TV2 luôn được đánh giá có quy mô doanh thu vượt trội, khẳng định vai trò nòng cốt trong mảng “dịch vụ kỹ thuật xây lắp” của EVN.
Với kinh nghiệm dày dặn, TV2 đã tham gia hơn 200 dự án nguồn điện có tổng công suất trên 62.000 MW, bao gồm đầy đủ các loại hình từ thủy điện, nhiệt điện đến điện gió, điện mặt trời. Công ty cũng đã thiết kế hơn 160 trạm biến áp với tổng công suất 30.000 MVA và 6.600 km đường dây truyền tải. Đáng chú ý, TV2 từng đảm nhận vai trò kỹ thuật trong dự án điện hạt nhân Ninh Thuận giai đoạn 2010–2016.
Song song với hoạt động tư vấn và EPC, TV2 còn trực tiếp đầu tư vào các dự án năng lượng. Hiện công ty nắm 45% vốn tại Thủy điện Thác Bà 2 (18,9 MW), 25% tại Nhà máy Điện Mặt Trời Mũi Tràm (50 MW) và 25,11% tại Công ty CP Năng lượng Tái tạo Cà Mau (CMC) – chủ đầu tư dự án điện gió công suất 75 MW. Những khoản đầu tư này vừa giúp TV2 đa dạng hóa nguồn thu, vừa củng cố vị thế trong chuỗi giá trị năng lượng Việt Nam.
Giai đoạn 2016–2021 được xem là thời kỳ rực rỡ nhất của TV2 khi Quy hoạch điện VII điều chỉnh được triển khai đồng loạt, doanh nghiệp liên tục đảm nhận vai trò tổng thầu EPC trong các dự án trọng điểm như Nhiệt điện Vĩnh Tân 4 và Vĩnh Tân 4 mở rộng, giúp lợi nhuận sau thuế duy trì trên 200 tỷ đồng mỗi năm, với ROE đạt 25–30%, mức hiếm thấy trong ngành tư vấn xây dựng điện.
Tuy nhiên, từ năm 2022, khi Quy hoạch điện VIII chưa được phê duyệt, hoạt động đầu tư các dự án mới bị đình trệ, trong khi các dự án năng lượng tái tạo (điện mặt trời, điện gió) tạm dừng chờ cơ chế giá mới, TV2 rơi vào giai đoạn khó khăn. Lợi nhuận sau thuế ba năm liền chỉ quanh 50–60 tỷ đồng, tương đương chưa đến 1/5 so với giai đoạn đỉnh cao trước đó.
Theo ACBS, đây là “điểm đáy chu kỳ EPC”, thời điểm doanh nghiệp duy trì bộ máy kỹ sư, năng lực thiết kế và quản lý dự án nhưng không có dự án quy mô lớn để triển khai, khiến biên lợi nhuận sụt giảm mạnh.
Bắt đầu “chu kỳ mới” với điện khí và điện hạt nhân
Năm 2025 đánh dấu bước ngoặt khi hàng loạt hợp đồng EPC và tư vấn lớn chính thức được ký kết. Tháng 6/2025, liên danh Doosan (Hàn Quốc) – TV2 đã ký hợp đồng tổng thầu EPC Nhà máy Nhiệt điện Ô Môn IV, với giá trị phần việc của TV2 ước khoảng 3.300 tỷ đồng, thực hiện giai đoạn 2026–2028.
Chưa dừng lại, tháng 7/2025, TV2 tiếp tục ký hợp đồng tư vấn dự án Nhà máy điện khí LNG Quảng Trị 3 (1.500 MW, tổng mức đầu tư 52.490 tỷ đồng), dự kiến khởi công năm 2028. Tháng 8/2025, doanh nghiệp ký thêm thỏa thuận EPC dự án LNG Công Thanh (4.500 MW), trong đó giai đoạn 1 gồm 1.500 MW, dự kiến khởi công từ 2027.
Đặc biệt, vào ngày 26/9/2025, TV2 đã ký biên bản ghi nhớ (MOU) với Tập đoàn Rosatom Energy International (Nga) về hợp tác xây dựng Nhà máy điện hạt nhân Ninh Thuận 1 (2.400 MW, tổng vốn 9,6 tỷ USD). Đây là lĩnh vực mang tính chiến lược dài hạn, đòi hỏi trình độ kỹ thuật cao và khẳng định vị thế tiên phong của TV2 – đơn vị từng tham gia giai đoạn chuẩn bị cho Ninh Thuận từ năm 2010–2016.
Theo Nghị quyết 70/NQ-TW về bảo đảm an ninh quốc gia đến 2030, tầm nhìn 2045, Việt Nam sẽ khởi động lại hai dự án điện hạt nhân Ninh Thuận 1 và 2 trong giai đoạn 2030–2035. Điều này mở ra dư địa tăng trưởng bền vững cho các doanh nghiệp có kinh nghiệm như TV2.
Động lực tăng trưởng 10 năm tới
ACBS nhận đinh, Quy hoạch điện VIII được phê duyệt tháng 3/2023 là “cú hích chiến lược” cho toàn ngành điện, với tổng nhu cầu đầu tư khoảng 266 tỷ USD trong giai đoạn 2026–2035, cao gấp 2,6 lần so với Quy hoạch VII trước đây.
Với vai trò là đơn vị tư vấn, thiết kế và tổng thầu EPC chủ lực trong các dự án của EVN, TV2 sẽ hưởng lợi lớn khi chu kỳ đầu tư mới được kích hoạt. Công ty cũng đang mở rộng sang lĩnh vực năng lượng tái tạo và điện khí LNG, đây là những phân khúc có biên lợi nhuận cao và tiềm năng tăng trưởng dài hạn.
Song song đó, TV2 tiếp tục đầu tư vào các dự án sở hữu như Thác Bà 2 (45%), Mũi Tràm (25%), Cà Mau (25,11%) và đang chuẩn bị góp vốn vào Nhà máy sinh khối Trà Vinh (25 MW) và Núi Tô 1 (20 MW). Các khoản đầu tư này giúp công ty có thêm nguồn thu ổn định bên cạnh mảng EPC.
Theo dự báo của ACBS, năm 2025 TV2 đạt kế hoạch doanh thu 1.360 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 55–70 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm trước, nhờ dự án Thác Bà 2 đi vào vận hành. Từ năm 2026, khi các hợp đồng EPC lớn bắt đầu ghi nhận, doanh thu dự kiến tăng 84% lên 2.500 tỷ đồng, còn lợi nhuận sau thuế gần gấp đôi, đạt 138 tỷ đồng. EPS 2026 dự báo đạt 2.044 đồng/cổ phiếu, ROE tăng lên 9,8%, mức cải thiện rõ rệt sau nhiều năm suy giảm.
Trên sàn chứng khoán, cổ phiếu TV2 hiện giao dịch quanh 34.850 đồng/cổ phiếu, thấp hơn khoảng 23% so với giá mục tiêu 42.800 đồng mà ACBS đưa ra. Công ty chứng khoán này khuyến nghị “mua – tích lũy quanh vùng 33.000–34.000 đồng”, với kỳ vọng bứt phá khi vượt mốc kháng cự kỹ thuật 35.200 đồng (MA200).