Doanh nghiệp cao su chi hàng chục tỷ trả cổ tức, ‘của để dành’ ngàn ha đất vàng chờ khai phá

Tại ĐHĐCĐ thường niên 2025 vừa diễn ra cuối tháng 6/2025, Công ty CP Cao su Tây Ninh (HOSE: TRC) đã thông qua kế hoạch chi gần 73 tỷ đồng để trả cổ tức năm 2024, tương ứng 25% mệnh giá – ngang bằng mức chi trả năm 2014 và là mức cao kỷ lục của doanh nghiệp này.

Suốt nhiều năm, Cao su Tây Ninh được biết đến là doanh nghiệp bền bỉ duy trì sản xuất cao su và chi trả cổ tức đều đặn. Sau gần 40 năm hình thành, TRC đã trở thành tên tuổi lớn trong ngành, sở hữu quỹ đất hàng ngàn hecta, hệ thống chế biến hiện đại và mạng lưới đối tác xuất khẩu rộng khắp.

Tỷ suất cổ tức trên thị giá hiện tại vẫn duy trì quanh 7–8%, vượt nhiều kênh lãi suất tiền gửi. Trong giai đoạn 2018–2022, TRC cũng đều đặn chi trả tỷ lệ 15–25% mỗi năm, góp phần hình thành hình ảnh “cổ phiếu tiết kiệm” đáng tin cậy.

Năm 2024 được coi là cột mốc kỷ lục với Cao su Tây Ninh. Công ty ghi nhận doanh thu hợp nhất 798,9 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 221,3 tỷ đồng – mức cao nhất trong vòng 10 năm. Kết quả này đến từ việc giá cao su phục hồi mạnh lên vùng 34–37 triệu đồng/tấn, cùng sản lượng chế biến vượt 118% kế hoạch.

Biên lợi nhuận gộp duy trì trên 24%, giúp TRC tiếp tục khẳng định vị thế một trong những doanh nghiệp cao su niêm yết hiệu quả nhất. Bước sang 2025, ban lãnh đạo đặt mục tiêu doanh thu tối thiểu 562,6 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế tối thiểu 177,6 tỷ đồng, sản lượng chế biến hơn 10.000 tấn, thể hiện quan điểm thận trọng khi giá cao su quốc tế còn nhiều biến động.

Song song, TRC vẫn duy trì nền sản xuất vững chắc nhờ hệ thống quản lý chất lượng chuẩn quốc tế. Công ty hiện vận hành hai nhà máy hiện đại sản xuất mủ Cốm và mủ ly tâm, công suất trên 12.000 tấn mỗi năm, áp dụng ba bộ tiêu chuẩn ISO gồm ISO 9001, ISO 14001 và ISO 17025. Đây là lợi thế giúp sản phẩm được tin cậy tại thị trường nội địa và xuất khẩu.

‘Cuộc chơi khu công nghiệp’: Cơ hội tái định giá dài hạn

Bên cạnh sản xuất mủ, tài sản đáng chú ý nhất của TRC là quỹ đất quy mô lớn nằm tại các huyện Chà Là, Tân Bình, Bàu Đồn, Tân Châu – những khu vực đang trở thành tâm điểm thu hút đầu tư công nghiệp và logistics ở Tây Ninh.

Theo dữ liệu Chứng khoán FPT (FPTS), TRC hiện đứng thứ 5 trong nhóm doanh nghiệp cao su niêm yết về quy mô đất trồng và khai thác, với tổng diện tích 13.373 ha. Tuy nhiên, không chỉ sản lượng mủ mới đem lại nguồn thu, “của để dành” thực sự là hàng ngàn hecta đất đang chờ cơ hội chuyển đổi mục đích sử dụng.

Tại ĐHĐCĐ thường niên 2025, Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR) – công ty mẹ của TRC – đã nhấn mạnh định hướng chiến lược là chuyển đổi đất cao su kém hiệu quả sang phát triển khu công nghiệp để tái cơ cấu nguồn thu và giảm phụ thuộc vào chu kỳ giá cao su. Trong giai đoạn 2021–2025, GVR đẩy nhanh tiến độ 5 dự án lớn hơn 6.800 ha, gồm KCN Nam Tân Uyên mở rộng, Rạch Bắp mở rộng, Long Thành, An Điền và Tân Bình mở rộng.

Song song, Tập đoàn yêu cầu các công ty thành viên, trong đó có Cao su Tây Ninh, rà soát quỹ đất vị trí đẹp, lập phương án chuyển đổi phù hợp quy hoạch địa phương. Ban lãnh đạo GVR nhận định, phát triển khu công nghiệp sẽ trở thành động lực tăng trưởng dài hạn, từng bước gia tăng giá trị sổ sách cho các doanh nghiệp thành viên.

Một ví dụ điển hình là dự án Khu công nghiệp Hiệp Thạnh, được Thủ tướng phê duyệt chủ trương đầu tư tháng 3/2024. Dự án có quy mô 495 ha, tổng vốn đầu tư 2.350 tỷ đồng, do GVR làm chủ đầu tư, nằm trên đất Nông trường Cao su Gò Dầu thuộc TRC quản lý. Phần lớn diện tích là cao su già, cây non năng suất thấp, nên ít ảnh hưởng sản lượng.

Theo FPTS, dựa trên tiền lệ đền bù tại Nam Tân Uyên và VSIP 3, TRC có thể nhận mức đền bù khoảng 1,5 tỷ đồng/ha, tương đương 594 tỷ đồng sau thuế, dự kiến ghi nhận trong năm 2026. Vị trí dự án Hiệp Thạnh được đánh giá đắc địa, chỉ cách TP.HCM 55 km, nằm trên trục quốc lộ 22 nối cửa khẩu Mộc Bài.

Dù vậy, việc hiện thực hóa giá trị đất không dễ dàng. Thủ tục pháp lý phức tạp, yêu cầu đồng thuận giữa UBND tỉnh, GVR và quy hoạch tỉnh, là lý do suốt nhiều năm quỹ đất lớn của TRC vẫn “ngủ quên”. Tuy nhiên, triển vọng đang sáng lên khi Tây Ninh ưu tiên thu hút đầu tư, hạ tầng liên vùng như cao tốc TP.HCM – Mộc Bài, Vành đai 4 khởi động, đẩy giá đất công nghiệp tăng mạnh.

Nếu TRC triển khai thành công chiến lược khai thác, quỹ đất hàng ngàn ha có thể trở thành “cú hích” định giá mới, bổ sung dòng tiền và giảm rủi ro chu kỳ mủ.

Cổ phiếu ‘tiết kiệm’: Lặng sóng nhưng bền bỉ

Cổ phiếu TRC được niêm yết trên HOSE từ năm 2010, tổng lượng lưu hành khoảng 38 triệu đơn vị. Trong nhiều năm, thanh khoản duy trì thấp, trung bình chỉ vài chục nghìn cổ phiếu/phiên, phản ánh xu hướng nắm giữ dài hạn của nhà đầu tư.

Giai đoạn 2020–2022, giá cổ phiếu ổn định trong vùng 20.000–25.000 đồng/cổ phiếu, hiếm khi biến động mạnh. Từ giữa 2023, nhờ lợi nhuận phục hồi và triển vọng khai thác đất, thị giá bắt đầu tăng dần. Đến quý II/2024, TRC đã vượt mốc 33.000 đồng, và sang năm 2025, đà tăng được củng cố mạnh. Tính cuối tháng 6/2025, thị giá TRC đã chạm 66.700 đồng/cổ phiếu, gấp gần ba lần đáy 2021–2022, vốn hóa hơn 2.500 tỷ đồng.

So với các doanh nghiệp đầu ngành như Cao su Phước Hòa (PHR) hay Đồng Phú (DPR), từng có thị giá dao động 50.000–70.000 đồng, TRC đã tiệm cận mặt bằng định giá cao. Giới phân tích nhận định, giá cổ phiếu phản ánh kỳ vọng kép: một là lợi nhuận sản xuất ổn định, hai là “ẩn số” giá trị đất có thể thúc đẩy NAV tăng đột biến nếu khai thác thành công.

Chính sách cổ tức cao là điểm cộng bền bỉ. Từ 2018–2022, công ty duy trì mức chi trả 15–25% mệnh giá mỗi năm. Riêng năm 2024, cổ đông đã duyệt cổ tức tiền mặt 25%, tương đương gần 73 tỷ đồng, bất chấp biến động thị trường. Nhờ vậy, cổ phiếu TRC vẫn được coi như “kênh tiết kiệm” đáng tin cậy, phù hợp nhà đầu tư ưu tiên thu nhập ổn định và chiến lược tích lũy tài sản dài hạn.