Giá urê tăng, DCM hưởng lợi lớn
Tại báo cáo lần này, điều chỉnh giá mục tiêu của DCM xuống 42.500 đồng/cổ phiếu, giảm nhẹ so với mức 42.700 đồng trước đó. Nguyên nhân chính đến từ việc điều chỉnh về chi phí vốn (WACC) lên 12,6% và tác động từ luật thuế GTGT sửa đổi. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là triển vọng của DCM kém đi. Ngược lại, công ty này đang đứng trước những cơ hội vàng để tăng trưởng nhờ giá urê phục hồi mạnh mẽ và sự mở rộng sang mảng NPK, vốn đang trở thành xu hướng tất yếu trong nông nghiệp.
| Hình minh họa |
Giá urê thế giới đã tăng 25% so với cùng kỳ năm trước chỉ trong hai tháng đầu năm 2025, kéo theo giá urê trong nước cũng tăng 3,3%. Theo VNDirect, nguyên nhân chính là nhu cầu cao từ các thị trường lớn như Ấn Độ và Brazil, trong khi Trung Quốc vẫn tiếp tục hạn chế xuất khẩu, khiến nguồn cung bị thắt chặt. Xu hướng này giúp giá bán urê trung bình của DCM trong năm 2025 được kỳ vọng tăng 1% so với năm 2024, đóng vai trò như một động lực quan trọng cho lợi nhuận.
| Nguồn: VNDIRECT RESEARCH |
Nhưng không chỉ phụ thuộc vào urê. Bước đi chiến lược trong mảng NPK chính là chìa khóa giúp công ty mở rộng biên lợi nhuận và giảm sự lệ thuộc vào giá urê đầy biến động. Sau thương vụ mua lại 100% Công ty Phân bón Hàn-Việt (KVF), DCM đã nâng tổng công suất sản xuất NPK lên 660.000 tấn/năm. Điều này đặc biệt quan trọng khi xu hướng chuyển đổi từ phân đơn sang phân bón phức hợp đang diễn ra mạnh mẽ tại Việt Nam.
Theo VNDirect, sản lượng tiêu thụ NPK của DCM trong năm 2025 có thể tăng 39,1%, đưa mảng này trở thành trụ cột doanh thu mới bên cạnh urê. Sự gia tăng này không chỉ đến từ nhu cầu nội địa, mà còn từ xuất khẩu sang các thị trường Campuchia, Hàn Quốc và Philippines, nhờ vào hệ thống phân phối rộng khắp mà công ty đang đẩy mạnh sau thương vụ sáp nhập.
Lợi nhuận DCM có thể bùng nổ nhờ chi phí giảm
VNDirect chỉ ra rằng, bên cạnh sự tăng trưởng từ doanh thu, chi phí sản xuất giảm cũng là một yếu tố quan trọng giúp DCM mở rộng lợi nhuận trong năm 2025.
Một trong những lợi thế lớn nhất của DCM lúc này chính là giá khí đầu vào giảm mạnh, khi khí thiên nhiên là nguyên liệu chính trong sản xuất urê. VNDirect dự báo giá dầu Brent sẽ giảm xuống 75 USD/thùng trong năm 2025 và 70 USD/thùng trong năm 2026, kéo theo giá khí giảm 5,1% - 5,4%. Điều này giúp biên lợi nhuận gộp của DCM có thể mở rộng thêm 3,5 điểm %, với biên lợi nhuận gộp urê đạt 32,2% trong 2025.
| Nguồn: VNDIRECT RESEARCH |
Không chỉ vậy, tình hình tài chính của DCM cũng đang cải thiện đáng kể. VNDirect ghi nhận tổng nợ vay của công ty đã giảm 17% so với quý trước, chủ yếu nhờ cắt giảm nợ ngắn hạn. Nhờ đó, tỷ lệ tiền mặt ròng trên vốn chủ sở hữu (VCSH) đã tăng lên 75,1%, giúp DCM có nền tảng tài chính vững chắc hơn để tiếp tục mở rộng hệ thống phân phối và nâng cấp dây chuyền sản xuất.
Tuy nhiên, không phải không có rủi ro. VNDirect cảnh báo rằng giá urê vẫn có thể chịu áp lực giảm nếu Trung Quốc thay đổi chính sách xuất khẩu. Nếu Trung Quốc quay lại thị trường với nguồn cung lớn, giá urê toàn cầu có thể bị ảnh hưởng, kéo theo tác động tiêu cực đến doanh thu của DCM.
Bên cạnh đó, VNDirect cũng lưu ý rằng luật thuế GTGT mới có thể tạo ra áp lực lên biên lợi nhuận của công ty trong năm 2026, khi chính sách thuế có thể ảnh hưởng đến giá bán urê nội địa. Nhà đầu tư cần theo dõi sát các diễn biến liên quan đến thuế và điều chỉnh chiến lược đầu tư phù hợp.
Dù vậy, VNDirect vẫn giữ quan điểm khả quan về triển vọng của DCM. Với tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận ròng lên 29,1% trong năm 2025, cổ phiếu này vẫn có sức hấp dẫn lớn đối với nhà đầu tư.
Theo báo cáo từ VNDirect, mức giá mục tiêu của DCM là 42.500 đồng/cổ phiếu, cho thấy tiềm năng tăng giá 20,9% so với mức giá hiện tại. Nếu xu hướng giá urê tiếp tục duy trì tích cực và DCM tận dụng tốt lợi thế từ mảng NPK, giá cổ phiếu hoàn toàn có thể vượt mốc 45.000 đồng vào năm 2026.
VNDirect khuyến nghị rằng, nhà đầu tư có thể cân nhắc mua vào DCM ở vùng giá dưới 38.000 đồng/cổ phiếu để tối ưu lợi nhuận. Tuy nhiên, cần theo dõi sát biến động giá urê và các chính sách liên quan đến ngành phân bón để đưa ra quyết định đầu tư phù hợp.
Thu Hà