Đã đến lúc cần định giá lại cổ phiếu Thế Giới Di động (MWG), Masan (MSN), Dabaco (DBC)

Chính sách hỗ trợ và xu hướng tiêu dùng thay đổi

Sau giai đoạn khó khăn vì lạm phát và chi phí vốn cao, thị trường tiêu dùng – bán lẻ trong nước đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới. Số liệu cho thấy tổng mức bán lẻ hàng hóa trong 7 tháng đầu năm 2025 đã tăng khoảng 9% so với cùng kỳ, một con số được đánh giá là khá ấn tượng. Cùng với đó, thu nhập bình quân của người dân cũng được dự báo tăng đều 7–8% mỗi năm trong giai đoạn 2025–2029, giúp củng cố nền tảng cho tiêu dùng nội địa.

Theo báo cáo triển vọng các tháng cuối năm 2025 của Chứng khoán Vietcombank (VCBS) đánh giá, đây là một trong những động lực quan trọng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, đồng thời tạo cơ hội lớn cho doanh nghiệp bán lẻ, thực phẩm và chăn nuôi trong những tháng cuối năm.

Nhiều chính sách mới đang trực tiếp hỗ trợ người tiêu dùng. Chính phủ đã quyết định kéo dài chính sách giảm 2% thuế VAT đến hết năm 2026, qua đó giảm bớt gánh nặng chi tiêu cho các hộ gia đình. Bên cạnh đó, các quy định mới về thương mại điện tử và chống hàng giả cũng tạo môi trường minh bạch hơn, giúp những doanh nghiệp lớn, đầu tư bài bản vào chuỗi cung ứng có lợi thế cạnh tranh.

Một điểm đáng chú ý khác là cơ cấu tiêu dùng đang dịch chuyển nhanh về phía kênh bán lẻ hiện đại và trực tuyến. Người dân không chỉ mua sắm tại siêu thị hay cửa hàng tiện lợi, mà còn kết hợp với kênh online. Điều này buộc doanh nghiệp phải thay đổi mô hình kinh doanh theo hướng “đa kênh” (online – offline) để giữ chân khách hàng.

Những doanh nghiệp lớn phát huy thế mạnh

Trong rổ tiêu dùng, nhóm thực phẩm và hàng thiết yếu tiếp tục là trụ cột quan trọng. Nguồn cung thịt heo – mặt hàng chiếm tỷ trọng lớn đang chịu ảnh hưởng từ dịch bệnh và các quy định mới về chăn nuôi. Do đó, giá heo hơi được dự báo sẽ tăng khoảng 18% trong năm nay. Đây là yếu tố có lợi cho những doanh nghiệp quy mô lớn, kiểm soát tốt chuỗi sản xuất.

Dabaco (DBC) là ví dụ tiêu biểu. Doanh nghiệp này đang mở rộng thêm trang trại, nâng tổng đàn nái lên 80.000 con vào năm 2027. Đồng thời, DBC phát triển vắc-xin phòng dịch tả heo châu Phi (ASF2), không chỉ phục vụ sản xuất nội bộ mà còn hướng tới xuất khẩu. Nhờ đó, lợi nhuận năm 2025 được dự báo tăng hơn 160% so với cùng kỳ, một con số hiếm có trong ngành.

Ở lĩnh vực bán lẻ, các “ông lớn” như Masan và Thế Giới Di Động đều đang cho thấy sự hồi phục mạnh. WinCommerce của Masan trong 7 tháng đã mở thêm 354 cửa hàng mới, phần lớn ở khu vực nông thôn – nơi doanh thu tăng gần 40% so với cùng kỳ. Đặc biệt, toàn bộ cửa hàng mới đều có lãi, đánh dấu sự khác biệt so với giai đoạn mở rộng trước đây.

Thế Giới Di Động (MWG) cũng bước vào giai đoạn tăng tốc sau tái cơ cấu. Chuỗi ICT hưởng lợi từ nhu cầu nâng cấp điện thoại và thiết bị tích hợp trí tuệ nhân tạo, trong khi chuỗi Bách Hóa Xanh lần đầu dự kiến có lãi, khoảng 300–350 tỷ đồng năm nay. Ngoài ra, 800 cửa hàng hoàn tất khấu hao giúp MWG tiết kiệm 900 tỷ đồng chi phí, tạo dư địa cải thiện lợi nhuận.

Sự hồi phục của tiêu dùng và bán lẻ đang phản ánh rõ trên thị trường chứng khoán. Các cổ phiếu MWG, MSN, DBC đều nằm trong danh mục khuyến nghị mua của nhiều công ty chứng khoán, nhờ triển vọng lợi nhuận tăng trưởng mạnh. Đối với nhà đầu tư, đây là nhóm ngành vừa gắn với nhu cầu thiết yếu của người dân, vừa hưởng lợi trực tiếp từ chính sách hỗ trợ, do đó rủi ro thấp hơn so với các ngành mang tính chu kỳ.

Tuy nhiên, vẫn có những thách thức cần lưu ý. Nếu chính sách giảm VAT hết hiệu lực sau năm 2026, sức mua có thể chững lại. Biến động tỷ giá và chi phí nhập khẩu nguyên liệu cũng là yếu tố rủi ro cho các doanh nghiệp. Ngoài ra, cuộc đua giành thị phần giữa các nhà bán lẻ hoàn toàn có thể dẫn tới cạnh tranh về giá, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.

Dù vậy, với xu hướng thu nhập tăng, dân số trẻ và tầng lớp trung lưu ngày càng mở rộng, thị trường tiêu dùng – bán lẻ Việt Nam vẫn được đánh giá là một trong những điểm sáng dài hạn của khu vực. Các doanh nghiệp có chuỗi cung ứng vững chắc, quản trị hiệu quả và chiến lược mở rộng hợp lý sẽ là những cái tên được đánh giá cao trong giai đoạn tới.