Chuẩn bị đón bước ngoặt lớn, PNJ được dự báo lãi tăng 98%
PNJ được dự báo lợi nhuận quý 3 tăng gần gấp đôi, nhưng câu chuyện đáng chú ý hơn lại nằm ở “bước ngoặt lớn” từ chính sách vàng mới.
Chứng khoán Vietcombank (VCBS) vừa công bố báo cáo dự báo kết quả kinh doanh quý III/2025 cho nhiều doanh nghiệp, trong đó Công ty CP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HOSE: PNJ) là một điểm sáng đáng chú ý trong nhóm bán lẻ tiêu dùng. Theo ước tính của VCBS, quý III này PNJ có thể đạt doanh thu 7.431 tỷ đồng, tăng 4% so với cùng kỳ và đặc biệt là lợi nhuận sau thuế 428 tỷ đồng, mức tăng lên tới 98%. Đây là kết quả khả quan nếu đặt trong bối cảnh thị trường trang sức chịu nhiều tác động từ giá vàng biến động mạnh.
VCBS cho rằng, kết quả quý III của PNJ có sự cải thiện đáng kể nhờ hiệu ứng “so sánh thấp” khi cùng kỳ năm ngoái doanh nghiệp phải trích lập dự phòng lớn. Đồng thời, cơ cấu khách hàng cũng đang có sự dịch chuyển rõ rệt: PNJ đẩy mạnh phục vụ phân khúc cao cấp, nơi giá trị đơn hàng trung bình lên tới 70 triệu đồng, thay vì quá phụ thuộc vào nhu cầu phổ thông vốn bị ảnh hưởng bởi giá vàng tăng cao.
Dù doanh thu bán lẻ tháng 7/2025 có dấu hiệu chững lại, song biên lợi nhuận cải thiện nhờ doanh số cao hơn từ nhóm khách hàng thu nhập lớn. Điều này cho thấy PNJ đang đi đúng hướng trong chiến lược “tái định vị phân khúc khách hàng”, từ đó giảm thiểu tác động từ biến động thị trường vàng và sức mua chung suy yếu.
Nhìn về cả năm 2025, VCBS dự báo PNJ có thể ghi nhận doanh thu 36.814 tỷ đồng, giảm nhẹ 3% so với năm trước, nhưng lợi nhuận sau thuế vẫn tăng 13%, đạt 2.390 tỷ đồng. Con số này thể hiện sự ổn định và bền vững trong kinh doanh, bất chấp môi trường cạnh tranh gay gắt và biến động tỷ giá, yếu tố làm tăng chi phí nhập khẩu nguyên liệu.
Một yếu tố đáng chú ý là tác động từ Nghị định 232/2025/NĐ-CP sửa đổi Nghị định 24 về quản lý vàng. Văn bản này cho phép các doanh nghiệp đủ điều kiện, trong đó có PNJ, được nhập khẩu vàng nguyên liệu. Theo VCBS, chính sách mới sẽ mở ra cơ hội lớn để PNJ không chỉ chủ động hơn trong nguồn cung mà còn gia tăng lợi thế cạnh tranh trong lĩnh vực vàng trang sức. Đây được xem là “bệ phóng” quan trọng cho tăng trưởng những năm tới, khi PNJ vừa có thể tiết giảm chi phí nguyên liệu, vừa mở rộng thị phần so với các đối thủ trong nước.
Ngoài ra, PNJ cũng đang triển khai chiến lược phát triển hệ thống bán lẻ theo chiều sâu. Với hơn 400 cửa hàng trên toàn quốc, doanh nghiệp tập trung cải thiện năng suất từng điểm bán, đồng thời ứng dụng công nghệ để nâng cao trải nghiệm khách hàng. Sự kết hợp giữa mở rộng quy mô hợp lý và cải tiến mô hình vận hành hứa hẹn giúp PNJ duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận trong trung và dài hạn.
Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu PNJ được VCBS đặt giá mục tiêu 91.595 đồng/cổ phiếu. So với thị giá hiện tại (dao động quanh vùng 83.000 đồng/cp), mức giá mục tiêu này vẫn để ngỏ dư địa tăng khoảng 10%. Điểm cộng của PNJ là tính thanh khoản tốt và sự quan tâm cao từ khối nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt khi doanh nghiệp được hưởng lợi trực tiếp từ chính sách nhập khẩu vàng.
Bên cạnh đó, việc Chính phủ khuyến khích minh bạch hóa thị trường vàng cũng có thể giúp PNJ nâng tầm vị thế, trở thành doanh nghiệp dẫn đầu trong ngành. Với nền tảng tài chính lành mạnh, mạng lưới phân phối rộng khắp và khả năng thích ứng linh hoạt, PNJ được đánh giá là một trong những lựa chọn phòng thủ an toàn nhưng vẫn có triển vọng tăng trưởng trong danh mục của nhà đầu tư.
VCBS nhấn mạnh, chiến lược nhắm tới khách hàng cao cấp cùng động lực từ chính sách mới sẽ là hai nhân tố chính giúp PNJ duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2025 và những năm sau. Nếu thị trường vàng ổn định hơn và nhu cầu tiêu dùng phục hồi, cổ phiếu PNJ hoàn toàn có thể bứt phá mạnh hơn dự báo.