Chiến lược “năng nhặt” phát huy hiệu quả, lợi nhuận DGW vẫn còn biến số lớn

Mảng mới đóng góp rõ hơn vào cơ cấu doanh thu

Công ty CP Thế Giới Số (HoSE: DGW) đang ghi nhận sự dịch chuyển rõ hơn trong cơ cấu tăng trưởng khi các mảng ngoài điện thoại di động đóng góp ngày càng lớn. Sau giai đoạn mở rộng thêm hãng phân phối và ngành hàng mới, nhóm máy tính xách tay, máy tính bảng, thiết bị văn phòng, máy chủ, IoT và thiết bị gia dụng đang trở thành các động lực quan trọng hơn trong bức tranh kinh doanh năm 2026.

Theo dự phóng của Chứng khoán Rồng Việt, doanh thu thuần năm 2026 của DGW ước đạt 32.873 tỷ đồng, tăng 23,4% so với năm 2025. Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ dự kiến đạt 696 tỷ đồng, tăng 27%. Trong cơ cấu doanh thu, máy tính xách tay và máy tính bảng được dự phóng đạt 10.285 tỷ đồng; điện thoại di động đạt 9.757 tỷ đồng; thiết bị văn phòng đạt 8.998 tỷ đồng; thiết bị gia dụng đạt 2.804 tỷ đồng và hàng tiêu dùng đạt 1.029 tỷ đồng.

Trong các mảng kinh doanh của DGW, thiết bị văn phòng là nhóm có tốc độ mở rộng nổi bật. Doanh thu mảng này được dự phóng tăng từ 6.194 tỷ đồng năm 2025 lên 8.998 tỷ đồng năm 2026. Riêng quý I/2026, thiết bị văn phòng đạt 2.447 tỷ đồng doanh thu, tăng 92,2% so với cùng kỳ.

Ở mảng thiết bị văn phòng, máy chủ là cấu phần tăng nhanh nhất. Doanh thu máy chủ trong quý I/2026 đạt 1.668 tỷ đồng, tăng 157,4% so với cùng kỳ. Thiết bị IoT đạt 461 tỷ đồng, tăng 45%. Diễn biến này gắn với nhu cầu đầu tư hạ tầng số, trung tâm dữ liệu, giải pháp AI và chuyển đổi số trong khối doanh nghiệp, tổ chức.

Máy tính xách tay và máy tính bảng cũng tiếp tục giữ vai trò lớn trong cơ cấu kinh doanh. Quý I/2026, mảng này ghi nhận doanh thu 2.803 tỷ đồng, tăng 101,5% so với cùng kỳ. Cả năm 2026, doanh thu mảng này được dự phóng đạt 10.285 tỷ đồng. Động lực đến từ nhu cầu thay mới thiết bị, xu hướng laptop AI và hoạt động mua sớm trước biến động giá RAM, chip.

Ở nhóm thiết bị gia dụng, doanh thu quý I/2026 đạt 772 tỷ đồng, tăng 92,5% so với cùng kỳ. Dự phóng cả năm 2026, mảng này đạt 2.804 tỷ đồng, tăng so với mức 1.741 tỷ đồng năm 2025. Dù quy mô còn nhỏ hơn máy tính, điện thoại và thiết bị văn phòng, thiết bị gia dụng góp phần làm rộng hơn danh mục phân phối của DGW.

Ngược lại, mảng điện thoại di động tăng chậm hơn. Quý I/2026, doanh thu điện thoại đạt 2.278 tỷ đồng, chỉ tăng 1,9% so với cùng kỳ và giảm 29% so với quý trước. Rồng Việt cho rằng mảng này chịu áp lực từ cạnh tranh trong phân phối iPhone, trong khi Xiaomi không còn duy trì đà tăng mạnh như trước. Dù vậy, điện thoại vẫn là mảng lớn với doanh thu dự phóng năm 2026 đạt 9.757 tỷ đồng.

Tăng trưởng đi cùng áp lực chi phí và vốn lưu động

DGW hoạt động trong lĩnh vực phân phối, nơi biên lợi nhuận thường mỏng và phụ thuộc nhiều vào khả năng kiểm soát chi phí bán hàng, chi phí tài chính, hàng tồn kho và công nợ phải thu.

Trong quý I/2026, doanh thu thuần của DGW đạt 8.500 tỷ đồng, tăng 54% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 200 tỷ đồng, tăng 89%. Tuy nhiên, biên lợi nhuận trước thuế và lãi vay trên doanh thu thuần đạt 3%, thấp hơn mức 3,4% cùng kỳ và 3,6% của quý IV/2025. Biên lợi nhuận ròng đạt 2,4%.

Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trong quý I/2026 là 547 tỷ đồng, tăng 87,4% so với cùng kỳ. Trong đó, chi phí chiết khấu, quảng cáo, khuyến mãi và hỗ trợ bán hàng tăng mạnh. Điều này phản ánh việc DGW phải tăng chi phí để thúc đẩy tiêu thụ, hỗ trợ đại lý và mở rộng thị phần trong giai đoạn nhu cầu một số nhóm sản phẩm cải thiện.

Chi phí tài chính cũng tạo áp lực với lãi suất vay bình quân trong quý I/2026 đạt 7,1%, tăng so với cùng kỳ và quý trước. Chi phí lãi vay khoảng 50 tỷ đồng, tăng 82% so với cùng kỳ. Với mô hình phân phối cần vốn lưu động lớn để nhập hàng và tài trợ công nợ, biến động lãi vay có thể ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận.

Các chỉ tiêu hoạt động cho thấy hàng hóa luân chuyển nhanh hơn nhưng thời gian thu tiền kéo dài. Số ngày tồn kho quý I/2026 giảm về khoảng 31-33 ngày, từ mức 56 ngày của quý IV/2025 và 59 ngày cùng kỳ. Trong khi đó, số ngày phải thu tăng lên 46 ngày, cao hơn mức 36 ngày quý trước và 37 ngày cùng kỳ. Diễn biến này cho thấy doanh nghiệp cải thiện tốc độ bán hàng, nhưng vốn bị chiếm dụng ở khoản phải thu tăng lên.

Danh mục chứng khoán ảnh hưởng đến lợi nhuận

Bên cạnh hoạt động phân phối, danh mục đầu tư tài chính ngắn hạn tiếp tục là yếu tố khiến kết quả kinh doanh của DGW có độ biến động nhất định. Tại thời điểm cuối quý I/2026, tổng đầu tư tài chính ngắn hạn của doanh nghiệp đạt 825 tỷ đồng, tăng 128 tỷ đồng so với cuối năm 2025. Trong đó, chứng khoán kinh doanh chiếm tới 789 tỷ đồng.

Danh mục chứng khoán kinh doanh của nghiệp này gồm TCB 313 tỷ đồng, HPG 199 tỷ đồng, VPB 135 tỷ đồng và các khoản khác 143 tỷ đồng. Dự phòng giảm giá chứng khoán kinh doanh ở mức 86 tỷ đồng. Trong quý I/2026, DGW hoàn nhập 4,6 tỷ đồng từ hoạt động đầu tư chứng khoán, nhưng đồng thời ghi nhận lỗ 30 tỷ đồng do đóng vị thế ở một số khoản đầu tư.

Ngoài ra, lợi nhuận quý I/2026 cũng được hỗ trợ bởi việc không còn khoản chi phí tài chính bất thường khoảng 76 tỷ đồng như cùng kỳ năm trước. Yếu tố này giúp mức tăng lợi nhuận sau thuế tích cực hơn, nhưng cũng cho thấy so sánh lợi nhuận giữa các kỳ chưa chỉ phản ánh riêng hoạt động phân phối cốt lõi.

Rồng Việt cho biết DGW dự kiến thoái vốn đầu tư tài chính trong năm 2026, qua đó giúp lợi nhuận tập trung hơn vào hoạt động kinh doanh chính. Nếu thực hiện được, kết quả kinh doanh các kỳ sau có thể giảm bớt tác động từ biến động danh mục chứng khoán.