Cầu vàng duy trì ổn định trong quý III, chuyên gia khuyến nghị tích cực về cổ phiếu PNJ

Sau công bố báo cáo tài chính quý III/ 2023 của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HOSE: PNJ) cùng nhận định về mức tiêu dùng vàng tại Việt Nam đang duy trì ổn định của Hội đồng vàng Thế giới (WGC). Những chuyên gia tài chính vẫn giữ vững quan điểm tích cực

Nhu cầu tiêu dùng vàng tại Việt Nam duy trì ổn định trong khi thế giới lại giảm mạnh

Tiềm năng tăng trưởng của giá vàng

Theo báo cáo Xu hướng Nhu cầu Vàng của WGC quý III/2023 cho thấy, nhu cầu tiêu dùng vàng giảm 1% so với cùng kỳ năm ngoái, xuống còn 11,9 tấn trong quý III/2023 so với 12,0 tấn trong quý III/2022. Sự suy giảm này chủ yếu do nhu cầu trang sức trong nước giảm 14% so với cùng kỳ, từ 3,5 tấn trong quý III/2022 xuống còn 3 tấn trong quý III/2023, tuy nhiên, được bù đắp bởi sự tăng trưởng nhu cầu mua vàng thỏi và xu vàng, với mức chênh lệch 4% so với cùng kỳ, từ 8,5 tấn trong quý III/2022 lên 8,8 tấn trong quý III/2023.

Bên cạnh đó, giá vàng giao ngay trong nước lại có biên độ giảm nhỏ giọt chỉ 20 - 50 nghìn đồng/lượng so với mức giảm mạnh của thế giới là 150 nghìn đồng/ lượng (6,055 USD/ounce). Quy đổi theo tỷ giá hiện hành tại Vietcombank, vàng thế giới có giá khoảng 57,94 triệu đồng/lượng (chưa tính thuế, phí). Như vậy, giá vàng miếng của Việt Nam vẫn đang cao hơn giá vàng quốc tế là 12,11 triệu đồng/lượng.

Biểu đồ giá vàng giao ngay 30 ngày gần nhất tại thị trường Việt Nam

Riêng vàng của thương hiệu PNJ niêm yết ở mức 70,15 – 70,90 triệu đồng/lượng (mua vào – bán ra). Thương hiệu này điều chỉnh giảm 100 nghìn đồng/lượng ở chiều mua vào và chỉ giảm 50 nghìn đồng/lượng ở chiều bán ra. Ngoài ra, theo các chuyên gia của Reuters cho thấy, giá vàng sẽ tiếp tục tăng trong năm 2024 cao hơn so với mức trung bình của 2023, do xung đột ở Trung Đông có thể tạo ra động lực thúc đẩy giá vàng thế giới trên mốc 2.000 USD/oz. Do đó, tiềm năng tăng trưởng giá vàng kể trên sẽ có thể tạo thành kịch bản hiệu quả kinh doanh 2024 của PNJ ngày càng khởi sắc.

Lợi nhuận ròng quý III/ 2023 vẫn đi ngang dù doanh thu phục hồi tốt so cùng kỳ

Mới đây, PNJ đã công bố kết quả kinh doanh quý III/2023 với lợi nhuận ròng tăng nhẹ 0,4% so cùng kỳ năm trước, đạt 253,3 tỷ đồng và doanh thu thuần đạt 6.917,5 tỷ đồng (-6,1% so cùng kỳ năm trước). Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu thuần và lợi nhuận ròng của PNJ đạt 23.377 tỷ đồng (-8,6% cùng kỳ năm trước) và 1.340 tỷ đồng (đi ngang cùng kỳ năm trước). Về phần chi phí, giá vốn hàng bán của doanh nghiệp giảm 6,5% còn 5.719 tỷ đồng và chi phí bán hàng giảm 3,8% còn 725 tỷ đồng. Bên cạnh đó, công ty lại nhận tăng ở chi phí tài chính cùng chi phí quản lý doanh nghiệp (Tương ứng 12,5% và 4,8%).

Kết quả hoạt động kinh doanh quý III/2023 và 9T/2023 của PNJ

Bất chấp yếu tố thời vụ (tháng 7 Âm lịch, khi khách hàng hạn chế mua các sản phẩm giá trị cao) và yếu tố vĩ mô kém thuận lợi, PNJ cho biết doanh thu bán lẻ của công ty chỉ giảm khoảng 9% so với hồi đầu năm, tốt hơn so với mức giảm 40% toàn ngành. Nói cách khác, PNJ tiếp tục mở rộng thị phần mạnh mẽ trong 9 tháng đầu năm, điều này chắc chắn có lợi cho việc phục hồi đáng kể của Công ty trong giai đoạn tới, theo quan điểm của BVSC.

Hơn nữa, PNJ cho biết cơ sở khách hàng của công ty đang tăng lên, giúp bù đắp sự sụt giảm của giá trị mỗi lượt mua hàng. Như vậy, việc phục hồi giá trị mỗi lượt mua hàng sẽ hỗ trợ doanh thu tăng trưởng bền vững trong tương lai.

Cơ cấu bán hàng hàng quý của PNJ theo mảng kinh doanh

Biên lợi nhuận ở mức tốt nhờ nỗ lực tối ưu hóa có hiệu quả

Biên lợi nhuận hoạt động 9 tháng đầu năm của PNJ mở rộng lên 7,4% so với 7,1% trong 9 tháng đầu năm 2022, nhờ: (1) biên gộp tăng lên 18,4% nhờ nỗ lực định hướng khách hàng mua các sản phẩm có biên lợi nhuận cao, giúp bù đắp hơn cho (2) OpEx/DTT tăng lên 11,0% (so với 10,3% trong 9 tháng đầu năm 2022), để hỗ trợ khách hàng và thúc đẩy doanh số trong môi trường bán hàng chậm. Biên lợi nhuận ròng và hoạt động của PNJ đều cao hơn ước tính cả năm 2023, đây là một kết quả đáng khích lệ.

Xu hướng biên lợi nhuận của PNJ so với dự báo hiện tại của BVSC

BVSC duy trì khuyến nghị mua vào đối với cổ phiếu PNJ

Dù duy trì lợi nhuận tốt từ đầu năm trong môi trường kinh doanh khó khăn, định giá hiện tại của PNJ đang ở mức hấp dẫn sau những nhịp điều chỉnh gần đây của thị trường. PNJ hiện giao dịch ở mức P/E là 11,3x (cuối 2024) và 9,8x (năm 2025) so với mức trung bình 5 năm là 18,0x và vị trí dẫn đầu thị trường. Mức giá cổ phiếu cổ phiếu PNJ vào ngày 2/11/2023 được giao dịch là 73.800 đồng/ cp (tăng 2,5%).

Dự báo kết quả kinh doanh 2023 - 2025 của BVSC cho PNJ

Với vị thế dẫn đầu trong thị trường trang sức có thường hiệu tại Việt Nam, và thế mạnh tài chính cũng như thực thi cho phép doanh nghiệp tận dụng sự phục hồi của nhu cầu trong ngắn hạn và phát triển bền vững trong dài hạn, BVSC tiếp tục duy trì khuyến nghị đối với cổ phiếu PNJ là sẽ có tổng lợi nhuận nắm giữ cổ phiếu kỳ vọng trong 12 tháng tới dự báo sẽ trên +15%. nhưng hạ mức giá mục tiêu theo DCF 6,9% xuống 92.524 đồng/cp (upside: 28,5%) từ 98.902 đồng/cp trước đó, do sử dụng giả định WACC cao hơn trong môi trường lợi suất tăng.