Ba trụ đỡ mới mở ra kỳ vọng hồi phục cho chứng khoán Việt Nam dịp cuối năm

Theo báo cáo của Chứng khoán TPS, tính đến ngày 31/10/2025, VN-Index đã điều chỉnh về mức 1.639,65 điểm, giảm 1,3% so với tháng trước. Mức định giá P/E TTM ở 14,3 lần hiện thấp hơn trung bình 10 năm và tiệm cận trung bình 5 năm, trong đó 8/11 nhóm ngành đang giao dịch dưới mức trung bình dài hạn. TPS cho rằng mặt bằng định giá chung đã trở lại vùng hợp lý, đặc biệt trong bối cảnh lợi nhuận doanh nghiệp quý IV/2025 và năm 2026 dự kiến tăng hơn 20%, giúp thị trường bắt đầu hình thành vùng hấp dẫn mới.

Về kỹ thuật, VN-Index đã đánh mất phần lớn các đường MA ngắn hạn và chỉ còn giữ lại mốc MA200, cho thấy xu hướng dài hạn chưa bị phá vỡ nhưng diễn biến ngắn hạn vẫn chịu áp lực điều chỉnh. TPS đánh giá khả năng 70% thị trường đang ở trong một nhịp điều chỉnh kỹ thuật, khi các tín hiệu hiện tại phản ánh nhu cầu tái cân đối cung cầu trước khi xác lập hướng đi mới. Nếu không xuất hiện thông tin bất lợi, VN-Index nhiều khả năng tiếp tục vận động theo hướng sideway-down và vùng 1.600 điểm trở thành mốc cản quan trọng.

Tuy vậy, báo cáo nhấn mạnh ba yếu tố mang tính hỗ trợ đang dần tạo nền tảng cho thị trường trong giai đoạn cuối năm. Yếu tố đầu tiên đến từ kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ tiếp tục giảm lãi suất thêm 0,25% trong cuộc họp ngày 10/12. Việc Fed kiên định với xu hướng nới lỏng được xem là tín hiệu tích cực cho dòng vốn toàn cầu, góp phần tạo môi trường tài chính thuận lợi hơn cho các thị trường cận biên và mới nổi, trong đó có Việt Nam.

Yếu tố thứ hai liên quan đến tiến trình đàm phán thuế quan giữa Mỹ và Việt Nam, vốn đang thu hút nhiều sự quan tâm. Những thông tin xoay quanh quá trình trao đổi giữa hai bên mang đến kỳ vọng về một khuôn khổ thuế quan thuận lợi hơn, qua đó hỗ trợ hoạt động xuất khẩu và cải thiện triển vọng kinh tế. Đối với thị trường chứng khoán, các diễn biến này được đánh giá là có khả năng củng cố tâm lý và mở ra kỳ vọng tăng trưởng cho nhóm doanh nghiệp xuất khẩu trong thời gian tới.

Yếu tố hỗ trợ thứ ba nằm ở kỳ vọng tăng trưởng kinh tế trong quý IV/2025. TPS cho biết GDP quý này được dự báo có thể vượt mức 8,4%, trong khi lĩnh vực sản xuất tiếp tục phục hồi và đơn hàng xuất khẩu ghi nhận mức tăng trở lại sau chuỗi 12 tháng suy giảm. Sự cải thiện đồng thời của tăng trưởng, sản xuất và thương mại được xem là tín hiệu quan trọng giúp củng cố nền tảng vĩ mô, từ đó tạo điểm tựa cho sự hồi phục của thị trường chứng khoán.

Trên cơ sở đó, TPS đánh giá đà hồi phục của thị trường trong thời gian tới có thể diễn ra theo hướng phân hóa, khi những ngành và doanh nghiệp sở hữu triển vọng lợi nhuận quý IV/2025 và năm 2026 tích cực sẽ có lợi thế hơn. Trong nhóm cổ phiếu được theo dõi, MWG được nêu bật nhờ sự hồi phục của nhu cầu tiêu dùng, doanh thu từ TGDĐ và ĐMX tăng trở lại cùng việc Bách Hóa Xanh nâng hiệu quả vận hành. Kế hoạch mua lại 10 triệu cổ phiếu quỹ với giá tối đa 200.000 đồng/cổ phiếu cũng được xem là yếu tố hỗ trợ giá trong ngắn hạn, nhất là khi cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/E khoảng 19,5 lần, thấp hơn các giai đoạn mở rộng trước đó.