3 yếu tố này có thể đẩy giá cổ phiếu Novaland tăng tới 35,8%
NVL dần hé lộ cơ hội phục hồi khi quá trình tái cơ cấu tài chính đi đúng hướng, hàng loạt nút thắt pháp lý quan trọng tại các dự án trọng điểm được tháo gỡ.
Trong báo cáo cập nhật mới nhất, BSC Research đánh giá Công ty CP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (HoSE: NVL) đang bước vào giai đoạn định hình lại kỳ vọng thị trường, nhờ ba yếu tố nền tảng: Khơi thông pháp lý dự án, đẩy mạnh xử lý nợ và định giá ở mức hấp dẫn.
Kết quả kinh doanh tích cực nhưng vẫn còn thách thức
Trong quý I/2025, NVL ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.778 tỷ đồng, tăng 155% so với cùng kỳ, và lợi nhuận gộp đạt 646 tỷ đồng, tăng 240% nhờ bàn giao 256 sản phẩm tại các dự án lớn như NovaWorld Phan Thiết, Hồ Tràm, AquaCity...
Tuy vậy, công ty vẫn ghi nhận lỗ ròng 443 tỷ đồng do gánh nặng từ chi phí phạt vi phạm hợp đồng (264 tỷ đồng, tăng 27,8% YoY) và chi phí lãi hợp tác đầu tư (410 tỷ đồng, tăng 70% YoY). Dù vẫn còn âm, khoản lỗ này đã thu hẹp đáng kể so với mức lỗ 2.350 tỷ đồng của quý IV/2024.
Đáng chú ý, công ty đã giảm tỷ lệ sở hữu tại các công ty con liên quan Aqua City và KDC Thạnh Mỹ Lợi, đồng thời ghi nhận khoản lãi 441 tỷ đồng trực tiếp vào lợi nhuận sau thuế chưa phân phối. Bên cạnh đó, NVL đã tất toán 6.660 tỷ đồng trái phiếu, tương đương 18% tổng dư nợ trái phiếu đầu năm.
Theo BSC, mức lỗ ròng trong quý I/2025 đã chiếm 64,4% kịch bản xấu nhất cho cả năm, cho thấy dư địa cải thiện lợi nhuận trong các quý tới là đáng kể.
Kế hoạch kinh doanh 2025: Chủ động kiểm soát lỗ, phát hành cổ phần để tăng vốn
Dựa trên kế hoạch kinh doanh được thông qua tại Đại hội đồng cổ đông thường niên 2025, NVL đặt mục tiêu kiểm soát lỗ trong năm nay theo hai kịch bản. Kịch bản tích cực dự kiến doanh thu thuần đạt 13.411 tỷ đồng (tăng 48% YoY) và chỉ lỗ sau thuế 12 tỷ đồng, trong khi kịch bản thận trọng đặt mục tiêu doanh thu 10.453 tỷ đồng (tăng 15% YoY) và lỗ ròng 688 tỷ đồng.
Ngoài ra, doanh nghiệp cũng đã thông qua kế hoạch phát hành riêng lẻ tối đa 350 triệu cổ phiếu với giá 10.000 đồng/cp và phát hành ESOP tổng cộng 97,5 triệu cổ phiếu, như một phần trong lộ trình tái cấu trúc vốn và tăng cường năng lực tài chính.
Áp lực pháp lý giảm, dòng tiền triển khai mở lại
Tại dự án Aqua City, UBND tỉnh Đồng Nai đã phê duyệt quy hoạch phân khu 1/5.000 cho phân khu C4. BSC kỳ vọng trong tháng 6–7/2025, quy hoạch chi tiết 1/500 cho từng tiểu khu sẽ được phê duyệt, đặc biệt là khu Đảo Phượng Hoàng – một trong những phân khu quy mô lớn.
Tại NovaWorld Phan Thiết, UBND tỉnh Bình Thuận đã có những chỉ đạo cụ thể yêu cầu các sở ngành tháo gỡ hai vướng mắc còn lại liên quan đến điều chỉnh chủ trương đầu tư và phương thức sử dụng đất. Việc gỡ nút thắt tại hai đại dự án này được kỳ vọng sẽ giúp Novaland tái khởi động các hoạt động triển khai, từ đó thu tiền khách hàng, đàm phán bán sỉ hoặc hoán đổi nợ, góp phần giải phóng áp lực tài chính từ năm 2026.
Tái cơ cấu nợ và hợp tác cùng phát triển
Trong giai đoạn cuối năm 2024 đến quý I/2025, NVL đã thoái vốn khỏi nhiều dự án như Thạnh Mỹ Lợi (8.700 tỷ đồng), Aqua City (973 tỷ), NovaHill Mũi Né (1.900 tỷ), giúp tạo dòng tiền đáng kể. Riêng quý I/2025, doanh nghiệp đã tất toán 6.660 tỷ đồng trái phiếu cho các lô NVL2020-01, 02, 03.
Theo BSC, các động thái này không chỉ hỗ trợ thanh khoản, mà còn là tín hiệu mở đường cho việc hợp tác với các nhà đầu tư khác trong triển khai dự án, từng bước giảm gánh nặng tài chính riêng lẻ.
Đòn bẩy định giá và khuyến nghị đầu tư
Một điểm sáng tiềm năng trong năm 2025 là khả năng hoàn nhập dự phòng 5.116 tỷ đồng liên quan đến khu đất Lakeview, sau khi Nghị quyết 170/2024/QH15 có hiệu lực từ 1/4/2025 xác định rõ mốc thời điểm tính tiền sử dụng đất. Việc này có thể giúp cải thiện mạnh lợi nhuận kế toán và thu hút lại dòng tiền đầu tư.
Tại vùng giá hiện tại, cổ phiếu NVL đang giao dịch với P/B trailing 0,73 lần, hoặc 0,64 lần nếu loại trừ dự phòng chưa hoàn nhập. Trong khi đó, mức định giá trung bình của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết đang quanh mốc 1,3 lần.
Với giá mục tiêu 19.500 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng kỳ vọng 35,8% so với giá đóng cửa ngày 16/6, BSC duy trì khuyến nghị MUA đối với NVL. Câu chuyện “đảo chiều” của cổ phiếu – từ khơi thông pháp lý đến tăng cường hợp tác và định giá hấp dẫn – là điểm tựa để kỳ vọng NVL sẽ được tái định giá trở lại theo mặt bằng chung của ngành.