Chuyên gia hé lộ dư địa tăng giá của cổ phiếu Novaland (NVL) sau giai đoạn tái cấu trúc

Sau giai đoạn dài chịu áp lực tái cấu trúc, câu chuyện phục hồi của Novaland đang được nhìn nhận nhiều hơn qua tiến độ bàn giao dự án và khả năng chuyển hóa lượng sản phẩm đã bán thành doanh thu. Đây cũng là cơ sở để một số công ty chứng khoán cập nhật lại dự báo đối với cổ phiếu NVL.

Trong báo cáo mới đây, Chứng khoán Vietcap dự báo lợi nhuận ròng năm 2026 của CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (HoSE: NVL) đạt khoảng 1.500 tỷ đồng, giảm 15% so với cùng kỳ. Dù vậy, mức dự báo này đã được điều chỉnh tăng mạnh so với ước tính trước đó.

Theo Vietcap, kết quả lợi nhuận năm nay của Novaland sẽ được hỗ trợ bởi hai yếu tố chính. Thứ nhất là việc ghi nhận một giao dịch chuyển nhượng lô đất trong quý I/2026. Thứ hai là hoạt động bàn giao bất động sản được kỳ vọng cải thiện trong các quý còn lại của năm.

Các dự án dự kiến đóng góp vào quá trình bàn giao năm 2026 gồm Aqua City, NovaWorld Phan Thiết, NovaWorld Hồ Tràm và phân khu cao tầng tại Victoria Village. Đây đều là những dự án đã có lượng sản phẩm bán trước, qua đó tạo nền tảng để doanh nghiệp ghi nhận doanh thu khi tiến độ xây dựng và bàn giao được đẩy nhanh.

Đáng chú ý, Vietcap đã nâng dự báo lợi nhuận ròng năm 2026 của NVL thêm 270%. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc nâng kỳ vọng bàn giao tại Aqua City, khi một phần tiến độ chậm từ quý IV/2025 được chuyển sang năm 2026. Bên cạnh đó, đơn vị phân tích cũng bổ sung giao dịch chuyển nhượng lô đất vào mô hình dự báo.

Với hoạt động bán hàng, Vietcap duy trì dự báo doanh số năm 2026 của Novaland ở mức 11.400 tỷ đồng. Con số này được đánh giá là cải thiện so với giai đoạn trầm lắng 2023-2025, nhờ kỳ vọng Aqua City có thể mở bán trở lại vào cuối năm.

Tại thời điểm cuối quý I/2026, tổng giá trị các sản phẩm đã mở bán trước đó của Novaland, hay còn gọi là backlog, đạt khoảng 227.000 tỷ đồng. Phần lớn trong số này vẫn chưa được thu tiền từ khách hàng.

Trong cơ cấu backlog, Aqua City chiếm tỷ trọng lớn nhất với 51%. NovaWorld Phan Thiết đứng thứ hai với 24%, tiếp đến là NovaWorld Hồ Tràm với 11%. Các dự án tại TP. HCM đóng góp khoảng 14%.

Theo Vietcap, lượng backlog lớn này có thể dần chuyển hóa thành doanh thu và dòng tiền trong giai đoạn 2026-2029, nếu tiến độ xây dựng, pháp lý và bàn giao tiếp tục được cải thiện.

Trên cơ sở đó, Vietcap duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu NVL, với giá mục tiêu 18.600 đồng/cp. Mức giá này cao hơn gần 40% so với thị giá ngày 18/6.

Định giá mới phản ánh việc chuyển thời điểm định giá từ cuối năm 2026 sang giữa năm 2027. Yếu tố này giúp bù đắp tác động từ giả định chi phí vốn tăng thêm 0,2 điểm phần trăm và chi phí xây dựng cao hơn dự kiến.

Tuy nhiên, Vietcap cũng lưu ý một số rủi ro còn hiện hữu. Trong đó có khả năng tiến độ mở bán dự án mới chậm hơn kỳ vọng, rủi ro pha loãng từ các kế hoạch phát hành cổ phiếu và khả năng thay đổi cấu trúc sở hữu, lợi ích tại các dự án trong quá trình tái cấu trúc.

Ở góc nhìn từ doanh nghiệp, ông Dương Văn Bắc, Tổng Giám đốc Novaland cho rằng trong ngắn hạn, giá cổ phiếu NVL vẫn chịu tác động bởi cung cầu trên thị trường. Tuy nhiên, về dài hạn, thị giá sẽ phản ánh hiệu quả hoạt động, giá trị tài sản và kết quả mà doanh nghiệp mang lại cho cổ đông.

Theo lãnh đạo Novaland, lộ trình phục hồi giá trị cổ phiếu sẽ phụ thuộc vào doanh thu, lợi nhuận từng giai đoạn, tiến độ bàn giao dự án mới từ năm sau và việc định giá lại quỹ đất sau khi hoàn tất thủ tục pháp lý.

Về kết quả kinh doanh, quý I/2026, Novaland ghi nhận doanh thu thuần từ bán hàng và cung cấp dịch vụ đạt 3.586,7 tỷ đồng, tăng hơn gấp đôi so với mức 1.778,2 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Doanh thu tăng mạnh giúp lợi nhuận gộp đạt 1.888,7 tỷ đồng, cao hơn nhiều so với mức 650,7 tỷ đồng của quý I/2025. Cùng với việc tiết giảm chi phí, doanh nghiệp báo lãi sau thuế gần 860 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lỗ hơn 476 tỷ đồng.

Những con số này cho thấy quá trình phục hồi của Novaland đã có tín hiệu rõ hơn trong quý đầu năm. Tuy nhiên, khả năng hoàn thành kỳ vọng của thị trường vẫn phụ thuộc lớn vào tiến độ pháp lý, bàn giao sản phẩm và dòng tiền thực thu trong các quý tới.

Cao Trung