Lợi nhuận bứt tốc nhưng định giá chưa theo kịp, cổ phiếu nhà băng này được dự báo sắp vào sóng tăng

Trong báo cáo cập nhật mới nhất, Chứng khoán Agriseco đánh giá triển vọng kinh doanh của Ngân hàng Thương mại CP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) tiếp tục tích cực trong năm 2026, nhờ tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức cao, biên lãi ròng vượt trội so với mặt bằng chung và chất lượng tài sản cải thiện rõ rệt.

Trên cơ sở đó, Agriseco đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VPB, với giá mục tiêu 32.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 19% so với thị giá hiện tại.

Theo Agriseco, kết quả kinh doanh quý IV/2025 của VPB ghi nhận sự bứt phá mạnh mẽ khi lợi nhuận trước thuế đạt 10.299 tỷ đồng, tăng 66% so với cùng kỳ.

Lũy kế cả năm 2025, lợi nhuận trước thuế đạt 30.625 tỷ đồng, tăng 53%, chủ yếu nhờ tăng trưởng tín dụng cao và đóng góp tích cực từ cả thu nhập lãi và thu nhập ngoài lãi.

Tổng thu nhập hoạt động năm 2025 tăng 20% so với năm trước, trong đó thu nhập lãi tăng 20% và thu nhập từ phí dịch vụ tăng mạnh 42%, phản ánh nỗ lực đa dạng hóa nguồn thu của ngân hàng.

Trong khi đó, biên lãi ròng (NIM) đạt 5,5% trong năm 2025, cao gấp đôi mức bình quân ngành (khoảng 2,7%). Dù tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) tăng nhẹ lên 24,9%, chi phí dự phòng rủi ro tín dụng lại giảm 9%.

Về quy mô hoạt động, tổng tài sản hợp nhất của VPB đạt khoảng 1,26 triệu tỷ đồng, tăng 36,4% so với đầu năm. Tăng trưởng tín dụng đạt 35%, cao gần gấp đôi mức tăng bình quân của toàn ngành.

Động lực tăng trưởng đến chủ yếu từ khách hàng doanh nghiệp, với dư nợ tăng 39,4%, tập trung vào các lĩnh vực xây dựng – bất động sản, công nghiệp sản xuất và thương mại dịch vụ. Bên cạnh đó, cho vay cá nhân mua nhà cũng tăng mạnh 38%, chiếm 37% tổng dư nợ bán lẻ.

Chất lượng tài sản được Agriseco đánh giá là điểm sáng quan trọng. Tại thời điểm cuối quý IV/2025, tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 3,3%, mức thấp nhất kể từ năm 2021, trong khi tỷ lệ nợ nhóm 2 chỉ còn 3,2%, giảm mạnh so với mức 6,3% của năm trước.

Dù tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) ở mức 55%, thấp hơn bình quân ngành, các chỉ số an toàn khác như LDR 81,7%, tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn 27,5% và CAR trên 14% đều duy trì trong giới hạn an toàn, tạo nền tảng vững cho tăng trưởng giai đoạn tới.

Bước sang năm 2026, Agriseco dự báo lợi nhuận trước thuế của VPB có thể tăng khoảng 30%, nhờ tín dụng tiếp tục mở rộng trên 30%, NIM được cải thiện và chi phí dự phòng giảm khi chất lượng tài sản tốt hơn.

Trên phương diện định giá, cổ phiếu VPB hiện giao dịch ở mức P/B khoảng 1,1 lần, thấp hơn đáng kể so với mức bình quân ngành khoảng 1,6 lần, trong khi ROE năm 2025 đã cải thiện lên 15,5%. Theo Agriseco, mức định giá này chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng trong năm 2026.

Từ đó, Agriseco cho rằng VPB là cổ phiếu ngân hàng có nền tảng tăng trưởng tốt, hiệu quả sinh lời cao và định giá hấp dẫn, phù hợp với chiến lược đầu tư trung hạn. Với giá mục tiêu 32.000 đồng/cổ phiếu, Agriseco khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VPB trong bối cảnh triển vọng lợi nhuận năm 2026 tiếp tục duy trì đà tăng trưởng cao.

Châu Anh