Lợi nhuận doanh nghiệp quý 3/2025: Bức tranh không hoàn toàn màu hồng?
Dù lợi nhuận toàn thị trường được dự báo tăng 25% so với cùng kỳ, nhưng so với quý trước, nhiều doanh nghiệp có thể bước vào giai đoạn giảm tốc.
Lợi nhuận nhiều doanh nghiệp được dự báo giảm tốc
MBS Research mới đây đã đưa ra dự báo về kết quả kinh doanh 3/2025 của toàn thị trường, theo đó công ty dự báo lợi nhuận của cả thị trường quý 3/2025 tăng trưởng tới 25% so với cùng kỳ, song nếu đặt lên bàn cân so với quý 2, bức tranh lại không hoàn toàn tươi sáng khi hàng loạt doanh nghiệp lớn được dự báo sẽ sụt giảm mạnh.
Theo dự phóng của MBS, ngành ngân hàng vẫn là động lực chính của toàn thị trường với lợi nhuận toàn khối dự báo tăng 21,5% so với cùng kỳ. Thế nhưng, so với quý 2, nhiều “ông lớn” lại lại được dự báo hụt hơi. Trong đó, VietinBank (CTG) ước lãi trước thuế quý 3 khoảng 7.471 tỷ đồng, tăng 44% so với cùng kỳ nhưng giảm 23% so với quý trước do chi phí trích lập dự phòng quay lại ở mức cao.
Tương tự, Ngân hàng ACB được dự báo lãi 4.411 tỷ đồng, tăng 14% so với cùng kỳ nhưng cũng giảm gần 10% so với quý trước vì biên lãi ròng co hẹp và chi phí tín dụng gia tăng. Trong khi đó, Sacombank (STB) và BIDV (BID) đều chung kịch bản khi lợi nhuận giảm 4-5% so với quý trước. Đây là dấu hiệu cho thấy đà tăng trưởng tín dụng dù duy trì tốt nhưng chưa đủ bù đắp cho áp lực chi phí.
Trong nhóm bán lẻ, Đầu tư Thế giới Di động (MWG) được kỳ vọng tiếp tục phục hồi mạnh mẽ so với nền thấp năm trước (+75%), nhưng lại được dự báo sẽ sụt giảm 15% so với quý 2. Chuỗi Bách Hóa Xanh mở rộng nhanh khiến chi phí ban đầu đội lên, làm biên lợi nhuận chưa theo kịp. PNJ thậm chí còn gây bất ngờ khi dự báo lợi nhuận giảm tới 45% so với quý trước, bất chấp tăng trưởng nhẹ 12% so với cùng kỳ, nguyên nhân đến từ sức cầu trang sức suy yếu và việc doanh nghiệp chưa kịp mở rộng hệ thống trong giai đoạn này.
Ở ngành dầu khí, bức tranh cũng tương tự. Cụ thể, GAS dù dự kiến lãi 2.798 tỷ đồng (+11% so với cùng kỳ), lợi nhuận lại được dự báo sụt tới 41% so với quý trước do sản lượng khí nhận về suy giảm và không còn khoản hoàn nhập bất thường. Lọc Hoá dầu Bình Sơn (BSR) được dự báo lãi 519 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức âm cùng kỳ năm trước nhưng giảm 39% so với quý trước bởi crack spread thu hẹp. PLX và PVS cũng lần lượt giảm 66% và 11% so với quý trước. Nhìn chung, yếu tố mùa vụ và biến động giá dầu khiến lợi nhuận các doanh nghiệp dầu khí kém tích cực nếu đặt cạnh quý 2.
Bất động sản khu công nghiệp chững lại, chỉ vài điểm sáng đột biến
Thị trường bất động sản dân cư trong quý 3/2025 ghi nhận nhiều giao dịch mới, giúp lợi nhuận toàn ngành được dự báo tăng 70% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, khi so với quý 2, một loạt tên tuổi lại rơi vào cảnh đi lùi. Nhà Khang Điền (KDH) được dự báo lợi nhuận chỉ đạt 150 tỷ đồng, giảm 25% so với quý 2/2025 do chưa kịp bàn giao các dự án lớn. Đất Xanh (DXG) cũng giảm 32% so với quý trước khi dự án Gem Skyworld là nguồn đóng góp chính, trong khi The Privé chưa tạo dòng tiền. Ngay cả Vinhomes (VHM) dù được dự báo tăng mạnh tới 71% so với quý trước nhờ bàn giao Royal Island và Wonder City, song vẫn nằm trong số ít ngoại lệ.
Trong mảng bất động sản khu công nghiệp, bức tranh còn ảm đạm hơn khi Becamex (BCM) được dự phóng lợi nhuận giảm tới 85% so với quý trước, IDC giảm 6%, SZC giảm 35%. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc các nhà đầu tư nước ngoài tạm ngừng ký hợp đồng mới vì lo ngại chính sách thuế quan từ Mỹ. Dù Kinh Bắc (KBC) được kỳ vọng vẫn giữ tăng trưởng nhờ bàn giao đất cho Goertek, nhưng tính chung toàn ngành Bất động sản KCN, quý 3/2025 vẫn là giai đoạn khá trầm lắng.
Sự chững lại cũng lan sang ngành năng lượng. NT2 dự báo giảm tới 63% lợi nhuận so với quý trước, POW giảm 38%, QTP giảm 58%. Yếu tố mùa vụ cùng chi phí nhiên liệu biến động khiến lợi nhuận các nhà máy điện khó duy trì đà tăng trưởng. Hàng không cũng không tránh khỏi xu hướng này khi HVN dự kiến giảm 27% lợi nhuận theo quý do chi phí nhiên liệu bay leo thang.
Điểm sáng hiếm hoi đến từ những trường hợp đột biến. Vinaconex (VCG) được dự báo lợi nhuận tăng 913% so với quý trước nhờ thoái vốn dự án Cát Bà Amatina. Nam Long (NLG) bật tăng 112% nhờ bàn giao Southgate và thương vụ Izumi. Phát Đạt (PDR) cũng tăng vọt 192% theo quý từ chuyển nhượng Thuận An 1. Những cú bứt phá này mang tính đơn lẻ, chủ yếu nhờ lợi nhuận tài chính hoặc bàn giao dự án lớn, không phản ánh xu hướng chung.
Dù bức tranh lợi nhuận quý 3/2025 được MBS đánh giá “lan tỏa”, nhưng nếu lấy nền là quý trước lại cho thấy một triển vọng khác khi nhiều doanh nghiệp đang được dự báo sẽ chững lại, nhất là trong bối cảnh các khoản thu nhập bất thường đã cạn, chi phí trích lập và mùa vụ tác động mạnh.