VN-Index tăng 30% từ đầu năm, cổ phiếu nhóm VN30 này vẫn "ngụp lặn" vùng đáy lịch sử

Đóng cửa phiên cuối tuần trước (22/8), cổ phiếu SAB của Tổng Công ty CP Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gòn tiếp tục giảm 1,6% về 45.850 đồng/cổ phiếu, đánh dấu chuỗi 8 phiên đi xuống liên tiếp. Đà giảm này diễn ra trong bối cảnh VN-Index tăng gần 30% từ đầu năm, cho thấy diễn biến trái chiều rõ nét của mã tiêu dùng hàng đầu. SAB hiện chỉ còn quanh vùng đáy Covid-19, thấp hơn 63% so với đỉnh tháng 11/2017, vốn hóa còn khoảng 58.869 tỷ đồng.

Áp lực giảm điểm của SAB được cho là đến từ kết quả kinh doanh bán niên kém tích cực. Sáu tháng đầu năm, doanh thu và lợi nhuận Sabeco lần lượt giảm 17% và 12,5% xuống 12.615 tỷ và 2.050 tỷ đồng, chủ yếu do thuế tiêu thụ đặc biệt tăng sau hợp nhất với Sabibeco và sản lượng tiêu thụ sụt giảm. Bối cảnh ngành bia cũng chưa phục hồi rõ nét khi sức mua yếu, cạnh tranh gay gắt và chi phí đầu vào biến động.

Dù vậy, nhiều công ty chứng khoán vẫn giữ cái nhìn tích cực về triển vọng dài hạn. Chứng khoán Shinhan đánh giá Sabeco vẫn sở hữu nền tảng tài chính vững chắc, ít vay nợ và duy trì tỷ suất cổ tức hấp dẫn. Định giá hiện ở vùng thấp so với lịch sử, do đó đơn vị này khuyến nghị mua với giá mục tiêu 58.500 đồng/cổ phiếu, phương pháp định giá kết hợp FCFF và P/E, dự báo P/E năm 2025 đạt 18,6 lần so với mức 14,38 lần hiện tại.

Quan điểm này nhận được sự đồng thuận từ Chứng khoán Rồng Việt. Theo VDSC, giá cổ phiếu đã phản ánh hầu hết yếu tố tiêu cực của 2025. Điểm sáng nằm ở chi phí đầu vào giảm khi doanh nghiệp đã sử dụng hết lượng nguyên liệu giá cao của năm trước, giúp biên lợi nhuận cải thiện. VDSC cho rằng, động lực chính của SAB trong giai đoạn tới nằm ở khả năng chia cổ tức tiền mặt đều đặn và gia tăng, dựa trên lợi nhuận giữ lại khoảng 9.200 tỷ đồng.

Trong khi đó, SSI vẫn thận trọng với những thách thức ngắn hạn. Báo cáo mới nhất của đơn vị này cho rằng nửa cuối 2025, Sabeco sẽ tiếp tục chịu áp lực từ thay đổi trong kênh bán lẻ và rủi ro chi phí đầu vào tăng nếu tỷ giá hay giá nhôm biến động. SSI dự báo doanh thu năm 2025 đạt 26.200 tỷ đồng (-18% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng đạt 4.270 tỷ đồng (-5%), nhưng có thể phục hồi nhẹ trong 2026 với doanh thu 27.000 tỷ đồng và lợi nhuận ròng 4.400 tỷ đồng.

Để đối phó, Sabeco đã triển khai một số biện pháp như tăng giá bán 3–5%, giới thiệu sản phẩm mới hướng tới nhóm khách hàng tiết kiệm và kiểm soát chặt chi phí bán hàng. Ngoài ra, yếu tố bên ngoài như giá đại mạch hạ nhiệt và sự hồi phục của du lịch quốc tế, dự kiến tăng 15% so với cùng kỳ, cũng có thể hỗ trợ kết quả kinh doanh.

Trong bối cảnh cổ phiếu SAB đang giao dịch ở vùng thấp, các tổ chức phân tích nhận định đây có thể là cơ hội cho nhà đầu tư dài hạn. Dù ngắn hạn còn nhiều rủi ro, đặc biệt về sức mua nội địa và chính sách thuế, Sabeco vẫn giữ vị thế đầu ngành, thương hiệu mạnh và nền tảng tài chính tốt - những yếu tố có thể giúp doanh nghiệp bứt phá khi điều kiện thị trường thuận lợi hơn.

Nguyên Nam