Ai đang giữ nhịp ngành thép?
MBS dự báo ngành thép quý 2/2025 tăng trưởng nhờ thị trường nội địa. HPG và HSG hưởng lợi, trong khi NKG, GDA chịu áp lực từ xuất khẩu sụt giảm.
Báo cáo mới nhất từ MBS Research cho thấy, trong quý 2/2025, ngành thép tiếp tục ghi nhận sự phân hóa khi thị trường nội địa trở thành động lực tăng trưởng chính, trong khi hoạt động xuất khẩu gặp nhiều khó khăn do áp lực thuế từ EU và Mỹ.
Trong bối cảnh sản lượng tiêu thụ thép nội địa dự báo tăng 22% so với cùng kỳ, các doanh nghiệp có tỷ trọng tiêu thụ nội địa cao như Hòa Phát (HPG) và Hoa Sen (HSG) được dự báo tăng trưởng lợi nhuận, ngược lại với nhóm phụ thuộc vào xuất khẩu như Nam Kim (NKG) và Thép Gia Đại (GDA).
Cụ thể, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng được kỳ vọng tăng 14% svck nhờ tiến độ giải ngân đầu tư công và tín hiệu phục hồi từ thị trường bất động sản dân dụng. Riêng với HPG, sản lượng thép xây dựng có thể tăng 15%, còn với mảng HRC, mức tăng 40% svck được hỗ trợ từ nhà máy Dung Quất 2 và chính sách áp thuế chống bán phá giá (CBPG) lên hàng nhập khẩu từ Trung Quốc. Điều này giúp HRC nội địa cải thiện khả năng cạnh tranh, qua đó gia tăng biên lợi nhuận cho các doanh nghiệp nội địa.
Trên bình diện giá, quý 2 chứng kiến sự ổn định của giá thép nội địa trong khi giá nguyên liệu đầu vào (than, quặng) tiếp tục giảm 3–4%. Nhờ đó, biên lợi nhuận gộp toàn ngành có thể được cải thiện. Theo đánh giá của MBS, đây là yếu tố tích cực bổ trợ cho các doanh nghiệp lớn đang tối ưu tồn kho và gia tăng tỷ trọng tiêu thụ nội địa.
HPG: Dự kiến tăng trưởng 19% lợi nhuận nhờ tiêu thụ nội địa và giá nguyên liệu hạ nhiệt
Hòa Phát được dự báo ghi nhận 3.900 tỷ đồng lợi nhuận ròng quý 2/2025, tăng 19% so với cùng kỳ, nhờ sản lượng thép xây dựng và HRC đều tăng mạnh. Với đóng góp thêm từ nhà máy Dung Quất 2, doanh thu từ HRC được kỳ vọng cải thiện đáng kể. LNST cả năm 2025 có thể đạt 17.765 tỷ đồng, tăng 48%, tương ứng hoàn thành hơn 48% kế hoạch nửa đầu năm.
HSG: Biên lợi nhuận cải thiện nhờ hoàn nhập dự phòng
Hoa Sen được kỳ vọng đạt 200 tỷ đồng lợi nhuận quý 2/2025, tăng 3% so với cùng kỳ, 37% so với quý trước. Với đặc thù là doanh nghiệp tôn mạ tiêu thụ chủ yếu nội địa, HSG hưởng lợi từ giá HRC ổn định và khả năng hoàn nhập dự phòng hàng tồn kho từ các quý trước. Dự phóng cả năm đạt 800 tỷ đồng LNST, tăng 40%, hoàn thành 131% kế hoạch.
NKG: Áp lực lớn từ thị trường xuất khẩu
Nam Kim là doanh nghiệp chịu ảnh hưởng mạnh từ việc EU và Mỹ áp thuế CBPG, với sản lượng xuất khẩu dự kiến sụt giảm đáng kể. LNST quý 2 được dự báo giảm 32% so với cùng kỳ nhưng tăng 24% so với quý trước với 150 tỷ đồng. Dù vậy, cả năm NKG vẫn có thể đạt 560 tỷ đồng lợi nhuận, tăng 24%, hoàn thành 41% kế hoạch năm nếu nửa cuối năm cải thiện được thị phần nội địa.
GDA: Khó khăn bủa vây từ thị trường xuất khẩu
Thép Gia Đại được MBS đánh giá chịu tác động nặng nhất trong nhóm do tỷ trọng xuất khẩu lớn và khả năng mở rộng thị trường nội địa còn hạn chế. LNST quý 2 ước tính giảm 65% so với cùng kỳ còn 60 tỷ đồng; cả năm ước đạt 300 tỷ đồng, giảm 12% svck, hoàn thành 41% kế hoạch lợi nhuận.
Khuyến nghị đầu tư: Ưu tiên cổ phiếu thép gắn với thị trường nội địa và đầu tư công
Trong bối cảnh xuất khẩu gặp nhiều rào cản, nhóm doanh nghiệp có tỷ trọng tiêu thụ nội địa lớn, linh hoạt quản lý hàng tồn kho và hưởng lợi từ chính sách đầu tư công là lựa chọn đáng chú ý. HPG và HSG đang nổi lên như hai cổ phiếu dẫn dắt với biên lợi nhuận cải thiện và thị phần HRC/HRC nội địa tăng mạnh. Trong khi đó, với NKG và GDA, áp lực từ thị trường nước ngoài khiến nhà đầu tư cần thận trọng và theo sát diễn biến điều chỉnh chính sách thương mại toàn cầu.