Khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu SZC với giá mục tiêu 81.100 đồng/cp

CTCP (HOSE - Mã: SZC) công bố doanh thu quý 1/2022 đạt 277,3 tỷ đồng (+55,6% svck) nhờ doanh thu KCN tăng mạnh (+56,3% svck) khi nhu cầu thuê tăng cao ở miền Nam. Tuy nhiên, biên LN gộp quý 1/2022 giảm 23,3 điểm % svck do giá đất bồi thường tại dự án KCN Châu Đức tăng 100% svck, khiến cho giá vốn hàng bán trong quý 1/2022 tăng 146,7% svck. Do đó, LN ròng quý 1/2022 giảm 5,3% svck xuống 75,3 tỷ đồng, chỉ hoàn thành 12,8% dự phóng cả năm của VND.

Từ tháng 3/2022, tỉnh BR-VT đã dừng phê duyệt phương án đền bù đất để chờ điều chỉnh giá đất mới. VND dự báo biên LN gộp mảng BĐS KCN năm 2022 sẽ bị ảnh hưởng bởi sự gia tăng chi phí đền bù đất. Tuy nhiên, VND cho rằng SZC sẽ đứng vững trước những khó khăn và tăng trưởng mạnh ở hai mảng kinh doanh cốt lõi: VND kỳ vọng, doanh thu BĐS KCN/BĐS dân cư năm 2022 sẽ tăng lần lượt 0,7%/100% svck. Nhìn chung, VND dự báo LNST năm 2022 tăng 16,4% svck lên 377 tỷ đồng.

VND điều chỉnh hạ doanh thu 2022/2023 xuống lần lượt 15,5%/13,6% so với dự báo trước đó do VND lo ngại về việc giải phóng mặt bằng KCN có thể chậm hơn dự kiến. Do chi phí bồi thường cao hơn, VND hạ dự báo biên LN gộp năm 2022/2023 lần lượt giảm 11,6/7,3 điểm % so với dự báo trước đó. Do đó, VND điều chỉnh LNST năm 2022/2023 giảm 35,9%/26,0% so với dự báo trước đó.

Theo đó, VND duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 81.100 đồng/cp theo phương pháp định giá từng phần. Mặc dù phải đối mặt với những khó khăn, tuy nhiên VND tự tin về KQKD của SZC nhờ 1) KCN Châu Đức có vị trí cạnh tranh tại BR-VT; 2) đà tăng giá thuê KCN tại BR-VT; 3) giai đoạn 2 của Sonadezi Hữu Phước mở bán nửa đầu 2022 sẽ tiếp tục được hưởng lợi giá tăng và đạt tỷ lệ hấp thụ cao.

Tiềm năng tăng giá 1) doanh thu KCN và dân cư tốt hơn dự kiến, 2) giải phóng mặt bằng nhanh hơn giúp đẩy nhanh tiến độ thực hiện dự án.

Trên thị trường chứng khoán, kết phiên 31/5, tăng 700 đồng lên mức 53.000 đồng/cp, khối lượng giao dịch đạt 787.100 đơn vị.

Thiện Nhân