Yếu tố tỷ giá có thể mang lại nguồn lợi lớn cho Vĩnh Hoàn (VHC), cổ phiếu được dự báo tăng gần 30%

Trong báo cáo cập nhật mới đây, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) nhận định ngành thủy sản Việt Nam đang bước vào giai đoạn chuyển tiếp, khi bức tranh tăng trưởng năm 2026 không còn đồng đều như giai đoạn trước mà thể hiện rõ sự phân hóa giữa các doanh nghiệp.

Sau năm 2025 ghi nhận kết quả tích cực với kim ngạch xuất khẩu toàn ngành đạt khoảng 11,3 tỷ USD, tăng 13% so với cùng kỳ, động lực chủ yếu đến từ mảng tôm, triển vọng năm 2026 được đánh giá thận trọng hơn. Theo đó, lợi nhuận ngành vẫn có thể tăng trưởng nhưng tốc độ chậm lại, chủ yếu nhờ biên lợi nhuận cải thiện khi chi phí đầu vào hạ nhiệt, trong khi áp lực cạnh tranh và biến động thị trường xuất khẩu tiếp tục gia tăng.

Cụ thể, giá thức ăn và nguyên liệu đầu vào được dự báo giảm nhẹ nhờ diễn biến thuận lợi của giá nông sản, giúp biên lợi nhuận gộp ngành cá tra có thể cải thiện lên vùng 16–18%. Tuy nhiên, tại các thị trường trọng điểm như Mỹ, cạnh tranh ngày càng gay gắt khiến giá bán khó tăng mạnh, buộc doanh nghiệp phải mở rộng sang các thị trường khác như EU, Brazil hay khu vực châu Á để duy trì tăng trưởng.

Trong bối cảnh đó, Rồng Việt duy trì quan điểm tích cực có chọn lọc đối với một số doanh nghiệp đầu ngành, trong đó khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VHC của Công ty CP Vĩnh Hoàn với giá mục tiêu 72.500 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng khoảng 29%.

Theo dự báo, năm 2026, VHC có thể đạt doanh thu khoảng 12.458 tỷ đồng, tăng 4% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 1.502 tỷ đồng, tăng 10%. Mức tăng trưởng này được đánh giá là ổn định trong bối cảnh toàn ngành đang bước vào chu kỳ điều chỉnh.

Động lực chính đến từ yếu tố tỷ giá khi USD/VND dự kiến tăng khoảng 3%, giúp cải thiện doanh thu quy đổi, trong khi sản lượng xuất khẩu chỉ tăng nhẹ. Đồng thời, các mảng sản phẩm phụ như collagen & gelatin (C&G), phụ phẩm và sản phẩm giá trị gia tăng tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ tăng trưởng, giúp doanh nghiệp giảm phụ thuộc vào mảng cá tra truyền thống.

Ở khía cạnh hiệu quả, biên lợi nhuận gộp của VHC được kỳ vọng cải thiện từ 16,5% trong năm 2025 lên khoảng 17,5% trong năm 2026, chủ yếu nhờ chi phí thức ăn và giá cá nguyên liệu giảm.

Ngoài ra, cơ cấu thị trường xuất khẩu của VHC cũng có sự dịch chuyển đáng chú ý. Tỷ trọng xuất khẩu sang Mỹ có xu hướng giảm dần, trong khi các thị trường như EU và các khu vực khác tăng lên.

Trong trung hạn, giai đoạn 2026–2030, doanh thu của doanh nghiệp được dự báo duy trì tốc độ tăng trưởng khoảng 5% mỗi năm, trong khi lợi nhuận cải thiện nhờ tối ưu biên và cơ cấu sản phẩm. Tuy nhiên, một số rủi ro vẫn cần theo dõi, bao gồm nhu cầu tiêu thụ tại Mỹ có thể suy yếu nếu kinh tế phục hồi chậm, cùng với áp lực cạnh tranh gia tăng trong ngành và việc mở rộng sang các mảng kinh doanh mới.

Trong bối cảnh ngành thủy sản bước vào giai đoạn phân hóa với nhiều biến số, các doanh nghiệp có nền tảng tài chính ổn định, khả năng kiểm soát chi phí và đa dạng hóa thị trường được đánh giá sẽ duy trì lợi thế, trong đó VHC là một trong những trường hợp được kỳ vọng giữ được đà tăng trưởng tương đối ổn định.

Lê Thành