Trước chu kỳ đầu tư mới, một cổ phiếu ngành giấy được khuyến nghị mua với tiềm năng tăng gần 30%

Trong bối cảnh ngành giấy vừa trải qua một năm tái cân bằng mạnh mẽ về cung – cầu, Công ty CP Đông Hải Bến Tre (DHC) đang nổi lên như một trong những doanh nghiệp hưởng lợi rõ nét nhất từ làn sóng thu hẹp công suất toàn ngành và sự trở lại của chu kỳ đầu tư mới.

Báo cáo cập nhật mới đây của Công ty CP Chứng khoán BIDV (BSC) không chỉ duy trì khuyến nghị MUA mà còn nâng giá mục tiêu lên 51.400 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng 29%.

Theo BSC, dự án Giao Long 3 được kỳ vọng là “đòn bẩy” mở ra chu kỳ tăng trưởng dài hạn mới cho Đông Hải Bến Tre. Nhà máy có tổng vốn đầu tư 2.250 tỷ đồng, công suất thiết kế 390.000 tấn/năm và kế hoạch vận hành từ quý II/2028 sẽ giúp tổng công suất của DHC tăng gấp 2,2 lần. Theo ước tính của BSC, khi nhà máy đạt 90% công suất, EBITDA của DHC vào năm 2030 có thể đạt khoảng 994 tỷ đồng, cao hơn 90% so với năm 2025.

Đáng chú ý, suất đầu tư chỉ khoảng 5,8 triệu đồng/tấn, bằng một nửa so với nhiều nhà máy lớn trong ngành, qua đó duy trì lợi thế chi phí vốn đã làm nên thương hiệu DHC trong nhiều năm qua.

Về hoạt động kinh doanh, DHC vừa khép lại năm 2025 với kết quả vượt kỳ vọng. Doanh thu đạt 3.633 tỷ đồng, tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 394 tỷ đồng, tăng 62% nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh lên 16,2%. Riêng quý IV/2025, lợi nhuận đạt 135 tỷ đồng, mức cao thứ ba trong lịch sử doanh nghiệp, với biên gộp vọt lên 19,3%.

Sự cải thiện này đến từ hai yếu tố then chốt. Thứ nhất, khoảng 200 cơ sở sản xuất giấy nhỏ ở khu vực Phong Khê đóng cửa do siết chặt môi trường, khiến nguồn cung toàn ngành giảm mạnh trong năm 2025 (công suất toàn ngành giảm tới 22%).

Thứ hai, chênh lệch giá bán Testliner và giá OCC nhập khẩu duy trì ở vùng cao trên 260 USD/tấn suốt nhiều tháng cuối năm 2025 và đầu 2026, phản ánh tình trạng cầu vượt cung vẫn đang tiếp diễn.

BSC cho rằng năm 2026, nguồn cung có thể tăng trở lại 5–10% khi một số nhà máy mới đi vào hoạt động, song vẫn chưa đủ bù đắp phần công suất đã cắt giảm trước đó. Trong khi đó, hiệu suất vận hành của ngành năm 2025 đã lên tới 89%, mức cao nhất 6 năm. Bối cảnh này tạo nền tảng để DHC duy trì biên lợi nhuận gộp ở mức cao 16,8% trong năm 2026, trước khi giảm nhẹ về quanh 16% năm 2027 khi thị trường dần ổn định.

Trên cơ sở đó, BSC dự báo doanh thu năm 2026 đạt 3.842 tỷ đồng (+5,7% YoY), lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 404 tỷ đồng (+3% YoY).

Với upside kỳ vọng 33% theo định giá của BSC, DHC là lựa chọn đáng cân nhắc cho nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội ở nhóm sản xuất công nghiệp bước vào pha tăng trưởng mới.