Nợ xấu hạ nhiệt, lợi nhuận tăng tốc, cổ phiếu nhà băng này được đánh giá hấp dẫn cho nhà đầu tư

Trong báo cáo mới đây, Yuanta Securities Vietnam đánh giá Ngân hàng Thương mại CP Quân đội (MBBank, HoSE: MBB) tiếp tục duy trì đà tăng trưởng cao trong khi rủi ro được kiểm soát tốt, qua đó giữ nguyên khuyến nghị mua đối với cổ phiếu MBB với giá mục tiêu 12 tháng là 29.500 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 8%.

Theo Yuanta, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ (PATMI) của MBB trong quý IV/2025 đạt 8.763 tỷ đồng, tăng mạnh 57% so với quý trước và 39% so với cùng kỳ, nhờ tăng trưởng đồng thời ở thu nhập lãi, thu nhập phí và đặc biệt là chi phí dự phòng giảm sâu.

Lũy kế cả năm 2025, PATMI của ngân hàng đạt 26,8 nghìn tỷ đồng, tăng 18% so với năm trước, hoàn thành 108% kế hoạch năm và tương đương 97% dự báo của Yuanta.

Động lực tăng trưởng chính trong năm 2025 đến từ tín dụng mở rộng vượt xa toàn ngành. Tổng dư nợ của MBB tăng 37% YoY, cao gần gấp đôi mức tăng trưởng bình quân 19% của toàn ngành ngân hàng.

Đà tăng trưởng này được dẫn dắt bởi cho vay doanh nghiệp, tăng 39% YoY, chiếm 55% tổng dư nợ. Song song đó, cho vay bán lẻ cũng tăng 34% YoY, chiếm 45% tổng dư nợ.

Tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ giúp thu nhập lãi thuần (NII) của MBB trong quý IV/2025 đạt 14.555 tỷ đồng, tăng 12% QoQ và 31% YoY.

Dù biên lãi ròng (NIM) cả năm 2025 giảm nhẹ xuống 4,03%, thấp hơn 20% so với năm trước, Yuanta cho rằng mức NIM này vẫn thuộc nhóm cao trong hệ thống.

Trong quý IV/2025, chi phí vốn tăng lên 3,60%, song lợi suất tài sản cũng cải thiện lên 7,3%, giúp ngân hàng duy trì NIM ổn định. Ban lãnh đạo MBB dự kiến NIM sẽ đi ngang trong năm 2026.

Chất lượng tài sản của MBB tiếp tục được cải thiện mạnh trong quý cuối năm. Thu hồi nợ xấu đạt 1,2 nghìn tỷ đồng, tăng 38% QoQ và 77% YoY, trong khi chi phí dự phòng giảm 43% so với quý trước.

Nhờ đó, tỷ lệ nợ xấu (NPL) giảm xuống 1,29%, thấp hơn 58% so với quý trước và 33% so với cùng kỳ. Dư nợ nhóm 2 cũng giảm mạnh còn 10,2 nghìn tỷ đồng, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) cải thiện lên 94%, củng cố bộ đệm an toàn cho bảng cân đối kế toán.

Về nguồn vốn, tỷ lệ CASA của MBB đạt 37,8% tại cuối quý IV/2025, tăng 80% so với quý trước, với tổng số dư CASA đạt 348 nghìn tỷ đồng, tăng 24% YoY. Đây được xem là lợi thế quan trọng giúp ngân hàng duy trì chi phí vốn cạnh tranh trong bối cảnh mặt bằng lãi suất có xu hướng ổn định.

Bước sang năm 2026, ban lãnh đạo MBB đặt mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận hợp nhất 15–20%, đồng thời hướng tới tăng trưởng tín dụng khoảng 35%.

Yuanta lưu ý, chiến lược tăng trưởng tham vọng có thể đòi hỏi ngân hàng tăng cường bộ đệm vốn trong thời gian tới, dù hệ số an toàn vốn (CAR) hiện ở mức 11,1%, cao hơn đáng kể so với yêu cầu tối thiểu 8% theo Basel II. MBB được đánh giá có dư địa linh hoạt về vốn, nhờ khả năng nới room ngoại và lợi thế tham gia tái cơ cấu ngân hàng yếu kém nếu cần thiết.

Trên phương diện định giá, MBB đang giao dịch ở mức P/B dự phóng 2026 khoảng 1,3 lần và P/E dự phóng 6,6 lần, tương đương mức trung vị ngành nhưng được Yuanta đánh giá là hấp dẫn nếu xét đến tốc độ tăng trưởng lợi nhuận và chất lượng tài sản cải thiện.

Châu Anh