Nhiều làn gió thuận hội tụ, cổ phiếu Hòa Phát (HPG) dự báo upside gần 26%

Trong báo cáo cập nhật cuối năm 2025, Chứng khoán Guotai Junan Việt Nam đánh giá triển vọng ngành thép ở mức khả quan, song nhấn mạnh sự phân hóa sẽ ngày càng mạnh, khi chỉ những doanh nghiệp có quy mô lớn, chuỗi giá trị khép kín và năng lực tài chính vượt trội mới thực sự hưởng lợi trọn vẹn từ chu kỳ tăng trưởng mới.

Theo GTJASVN, nửa đầu năm 2025 là quãng thời gian thử thách với ngành thép khi giá bán duy trì ở mức thấp, áp lực cạnh tranh gay gắt và rủi ro từ các biện pháp phòng vệ thương mại tại Mỹ, EU.

Tuy nhiên, từ nửa cuối năm, bức tranh đã sáng hơn đáng kể. Giá thép nội địa phục hồi nhờ giải ngân đầu tư công tăng tốc, thị trường bất động sản dần tháo gỡ pháp lý và nhu cầu vật liệu xây dựng cải thiện rõ rệt.

Đặc biệt, các dự án hạ tầng trọng điểm như sân bay Long Thành đang gấp rút về đích trong năm 2026, cùng kế hoạch khởi công đường sắt cao tốc Bắc – Nam, được kỳ vọng tạo ra nhu cầu thép lớn và kéo dài.

Ở góc độ quốc tế, Trung Quốc đang phát tín hiệu siết chặt sản lượng và áp dụng cơ chế cấp phép xuất khẩu thép từ năm 2026. Theo báo cáo, sản lượng thép Trung Quốc trong tháng 11/2025 giảm gần 11% so với cùng kỳ, mức thấp nhất kể từ cuối năm 2023. Diễn biến này, cùng với các gói kích thích kinh tế mới, được đánh giá sẽ hỗ trợ mặt bằng giá thép giai đoạn 2025–2026.

Kết quả kinh doanh 9 tháng năm 2025 của các doanh nghiệp thép cho thấy sự phân hóa rõ rệt. Doanh thu toàn ngành chỉ tăng nhẹ 0,3% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận gộp tăng 6%, chủ yếu nhờ đóng góp từ Hòa Phát.

GTJASVN chỉ ra rằng các doanh nghiệp thiên về xuất khẩu như Hoa Sen (HSG), Nam Kim (NKG) tiếp tục chịu áp lực biên lợi nhuận do giá HRC tăng, trong khi nhóm doanh nghiệp bán hàng nội địa có biên lợi nhuận cải thiện rõ hơn.

GTJASVN đánh giá Tập đoàn Hòa Phát đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới nhờ ba động lực then chốt. Thứ nhất, Dung Quất 2 đã hoàn thành và đi vào vận hành, giúp Hòa Phát mở rộng đáng kể công suất. Trong tháng 9/2025, sản lượng HRC của Hòa Phát đã chiếm tới 78% tổng sản lượng HRC cả nước, tăng mạnh so với mức 40% của cùng kỳ năm trước.

Thứ hai, kết quả kinh doanh năm 2025 ghi nhận sự bứt phá rõ rệt. Quý III/2025, Hòa Phát đạt doanh thu hợp nhất gần 36.800 tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt hơn 4.000 tỷ đồng, tăng tới 33%.

Lũy kế 9 tháng, doanh thu đạt 111.031 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 11.627 tỷ đồng, lần lượt hoàn thành 65% và 78% kế hoạch năm. GTJASVN dự báo sang năm 2026, doanh thu Hòa Phát có thể đạt khoảng 220.000 tỷ đồng, tăng gần 26%, trong khi lợi nhuận sau thuế dự kiến lên tới 21.580 tỷ đồng, tăng khoảng 30% so với năm trước.

Thứ ba, Hòa Phát được hưởng lợi rõ nét nhất từ các chính sách phòng vệ thương mại và sự phục hồi của bất động sản, đầu tư công trong nước. Việc Mỹ và EU siết thuế nhập khẩu thép khiến xuất khẩu gặp khó, nhưng đồng thời tạo lợi thế cạnh tranh cho các doanh nghiệp nội địa có thị phần lớn, đặc biệt trong mảng thép xây dựng và HRC.

Trên cơ sở đó, cổ phiếu HPG được Chứng khoán Guotai Junan Việt Nam đưa ra khuyến nghị “Tích lũy” với mức giá mục tiêu 33.700 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng gần 26%.

Châu Anh