Tự doanh ôm toàn hàng khủng, lợi nhuận 9 tháng tăng kỷ lục 648%, tại sao cổ phiếu chứng khoán này vẫn lao dốc?

Phiên giao dịch đầu tuần 10/11 ghi nhận áp lực bán mạnh tiếp tục đè nặng lên cổ phiếu Chứng khoán VIX (HoSE: VIX). Mã này có thời điểm giảm hơn 3% trước khi thu hẹp biên độ, cuối phiên còn giảm 1%, về vùng 24.000 đồng/cổ phiếu. Dù diễn biến giá không còn quá cực đoan, thanh khoản lại gây chú ý khi khối lượng khớp lệnh vượt 50 triệu đơn vị – cao nhất toàn thị trường trong ngày và gấp đôi mức trung bình 10 phiên gần đây.

So với đỉnh lịch sử 39.550 đồng/cổ phiếu được thiết lập hôm 16/10, VIX đã “bốc hơi” hơn 40% giá trị chỉ trong chưa đầy một tháng, khiến vốn hóa giảm còn khoảng 37.000 tỷ đồng. Đáng nói, trước khi điều chỉnh, cổ phiếu này từng có chuỗi tăng phi mã khi tăng tới 322% kể từ đầu năm, trong khi VN-Index cùng giai đoạn chỉ tăng khoảng 26%. Dù đã giảm sâu, thị giá VIX hiện vẫn cao gấp 2,5 lần so với đầu năm 2025 – mức sinh lời vượt trội so với mặt bằng chung ngành chứng khoán.

Đà giảm mạnh diễn ra sau giai đoạn tăng nóng và đi kèm nhiều thông tin bất lợi. Cuối tháng 10, VIX phát đi thông báo chính thức về việc xuất hiện tin đồn sai lệch trên mạng xã hội và các diễn đàn đầu tư, cho rằng doanh nghiệp vướng vi phạm tài chính.

Công ty khẳng định đây là thông tin thất thiệt, không xuất phát từ nguồn chính thống, gây ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý nhà đầu tư, làm tổn hại uy tín và quyền lợi cổ đông. “Chúng tôi sẽ phối hợp với cơ quan chức năng để bảo vệ hình ảnh doanh nghiệp và sự ổn định của thị trường”, VIX nêu rõ trong thông báo.

Về kết quả kinh doanh, VIX hiện là một trong những công ty chứng khoán có lợi nhuận cao nhất ngành. Quý III/2025, doanh nghiệp ghi nhận lãi ròng 2.449 tỷ đồng, tăng tới 823% so với cùng kỳ. Lũy kế 9 tháng, lợi nhuận đạt 4.123 tỷ đồng, cao hơn cả tổng lợi nhuận của nhiều công ty top đầu cộng lại và tăng 648% so với cùng kỳ năm trước. Động lực chính đến từ mảng tự doanh, vốn chiếm tới 85% tổng doanh thu.

Cụ thể, 9 tháng đầu năm, lãi từ danh mục tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đạt 5.234 tỷ đồng, gấp 6,3 lần cùng kỳ; trong khi chi phí cho hoạt động này tăng 62%, lên 700 tỷ đồng. Tuy nhiên, sự phụ thuộc lớn vào tự doanh khiến kết quả kinh doanh của VIX tiềm ẩn rủi ro biến động mạnh, nhất là khi thị trường đảo chiều giảm.

Tính đến cuối quý III/2025, danh mục FVTPL của VIX có giá trị lên tới 12.922 tỷ đồng, chiếm hơn một nửa tổng tài sản. Trong đó, danh mục tập trung vào nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Gelex như GEX (2.495 tỷ đồng), GEE (1.752 tỷ đồng), EIB (1.763 tỷ đồng) và Hạ tầng Gelex – doanh nghiệp đang chuẩn bị IPO (1.101 tỷ đồng).

Tuy nhiên, tính từ đầu quý III tới nay, những cổ phiếu trên mà tiêu biểu là GEX đã sụt giảm 20,8%, EIB sụt giảm 17,5%, còn GEE tăng 29,7%... phần nào phản ánh bức tranh tự doanh quý IV/2025 sẽ không còn tích cực như đầu năm.

Bảng danh mục đầu tư của VIX (đến ngày 30/9/2025) - Đơn vị tính: nghìn tỷ

Được biết, VIX cũng vừa công bố mục tiêu lợi nhuận sau thuế năm 2025 là 5.200 tỷ đồng, tức riêng quý IV cần lãi 1.077 tỷ đồng, gấp gần 10 lần cùng kỳ. Như vậy, để đạt được mục tiêu này, diễn biến các cổ phiếu trong danh mục tự doanh của VIX cần khởi sắc trong thời gian tới.

Cao Trung