Nhiều dự án gối đầu làm bàn đạp, Hà Đô (HDG) đã đi qua giai đoạn dài trầm lắng?
Lợi nhuận Hà Đô được dự báo tăng 129% trong năm 2025 nhờ loạt dự án bàn giao và mở rộng mảng năng lượng, đánh dấu giai đoạn phục hồi sau thời kỳ trầm lắng.
Động lực đến từ Charm Villa và các dự án năng lượng mới
Sau giai đoạn đầy thách thức với áp lực trích lập dự phòng và biến động tỷ giá, Công ty CP Tập đoàn Hà Đô (HDG) đang cho thấy dấu hiệu hồi phục rõ nét. Báo cáo mới nhất của Chứng khoán MB (MBS) cho biết doanh nghiệp đã bước qua thời kỳ khó khăn, đồng thời chuẩn bị bước vào chu kỳ tăng trưởng mới nhờ loạt dự án gối đầu cả trong lĩnh vực bất động sản và năng lượng tái tạo.
Theo dự phóng của MBS, lợi nhuận ròng năm 2025 của Hà Đô ước tăng 129% so với cùng kỳ, đạt khoảng 798 tỷ đồng. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ việc bàn giao dự án Charm Villa tại Hà Nội, dự án cao cấp gồm 108 căn biệt thự, với doanh thu hơn 3.400 tỷ đồng và biên lợi nhuận ròng khoảng 43%. Tiến độ bàn giao dự kiến trải đều trong giai đoạn 2025–2027, giúp doanh nghiệp duy trì nguồn thu ổn định.
Ở lĩnh vực năng lượng, Hà Đô đang tăng tốc mở rộng công suất, dự kiến bổ sung gần 100 MW điện mới giai đoạn 2025–2027. Các dự án đáng chú ý gồm thủy điện La Trọng (22 MW) tại Quảng Trị, Sơn Linh – Sơn Nham (24 MW) ở Quảng Ngãi và điện gió Phước Hữu (50 MW) tại Ninh Thuận. Sau khi đi vào vận hành, nhóm dự án này sẽ củng cố nguồn lợi nhuận ổn định từ mảng điện, vốn chiếm khoảng 70% tổng lợi nhuận của tập đoàn.
Ngoài ra, Hà Đô đang theo đuổi nhiều dự án năng lượng gió trong trung hạn như Bình Gia (80 MW), 7A Mở rộng (21 MW) và Lệ Thủy (30 MW). Việc Chính phủ ban hành khung giá và cơ chế đấu thầu mới cho năng lượng tái tạo trong nửa đầu 2025 được xem là cú hích quan trọng, giúp doanh nghiệp chủ động kế hoạch đầu tư đến năm 2030.
Cơ hội từ chính sách và các dự án bất động sản gối đầu
Ở mảng bất động sản, Hà Đô đang có nhiều thuận lợi nhờ chính sách tháo gỡ pháp lý theo Nghị quyết 171/2025/NQ-CP. Dự án 62 Phan Đình Giót tại Hà Nội đã được phê duyệt trong danh sách thí điểm, trong khi Minh Long và Green Lane tại TP.HCM đang chờ xét duyệt. Đây sẽ là những dự án kế tiếp giúp doanh nghiệp duy trì quỹ đất và doanh thu trong các năm 2027–2028.
Theo MBS, nhóm dự án gối đầu này đóng vai trò bàn đạp quan trọng, không chỉ đảm bảo dòng tiền mà còn tạo đà cho chu kỳ tăng trưởng dài hạn của Hà Đô. Việc đồng thời phát triển cả hai trụ cột bất động sản nhà ở và năng lượng tái tạo giúp cơ cấu doanh thu cân bằng và giảm rủi ro chu kỳ.
Trong khi đó, vấn đề từng gây áp lực lớn cho doanh nghiệp đến từ dự án Hồng Phong 4 đang có hướng xử lý tích cực. EVN đã đề xuất phương án không hồi tố và không điều chỉnh giá FIT, thay vào đó cho phép doanh nghiệp bổ sung hồ sơ pháp lý để tiếp tục vận hành ổn định. Nếu hoàn tất thủ tục trong quý I/2026, Hà Đô có thể hoàn nhập khoản dự phòng 500 tỷ đồng từng trích lập, tạo thêm cú hích cho lợi nhuận giai đoạn tới.
Từ khó khăn đến cơ hội
Giai đoạn 2023–2024, Hà Đô chịu tác động mạnh từ chi phí tài chính và lỗ tỷ giá, khiến lợi nhuận giảm sâu. Tuy nhiên, sang năm 2025, MBS cho rằng doanh nghiệp đang “bước ra khỏi giai đoạn khó khăn” với nhiều tín hiệu sáng hơn với biên lợi nhuận gộp duy trì trên 60%, ROE dự kiến tăng từ 5,7% lên 12% và dòng tiền cải thiện nhờ doanh thu từ Charm Villa.
MBS dự phóng lợi nhuận ròng Hà Đô đạt 1.583 tỷ đồng năm 2026 và 1.425 tỷ đồng năm 2027, tương ứng mức tăng trưởng kép 33%/năm giai đoạn 2025–2027. Định giá theo phương pháp SOTP cho thấy giá mục tiêu 40.200 đồng/cổ phiếu, cao hơn khoảng 25% so với giá thị trường giữa tháng 10/2025, cùng khuyến nghị “Khả quan”.
Cơ cấu cổ đông của Hà Đô hiện khá tập trung, với nhà sáng lập Nguyễn Trọng Thông nắm gần 32% vốn, cùng quỹ ngoại PYN Elite Fund sở hữu hơn 8%. Cổ phiếu HDG được đánh giá có tính ổn định cao và thanh khoản tốt so với nhóm doanh nghiệp năng lượng – bất động sản cùng ngành.
Theo MBS, triển vọng tái định vị của Hà Đô không chỉ đến từ sự phục hồi lợi nhuận mà còn từ sự thay đổi về chính sách và mô hình phát triển. Khi các vướng mắc pháp lý dần được tháo gỡ, cùng định hướng mở rộng công suất năng lượng gió, doanh nghiệp được kỳ vọng sẽ quay trở lại quỹ đạo tăng trưởng bền vững.
Sau nhiều năm chịu áp lực trích lập và gián đoạn trong triển khai dự án, Hà Đô đang dần lấy lại nhịp phát triển. Việc “vượt qua giai đoạn khó khăn kéo dài” không chỉ đánh dấu bước ngoặt tài chính mà còn mở ra cơ hội để doanh nghiệp tái khẳng định vị thế trên cả hai mặt trận bất động sản và năng lượng sạch trong chu kỳ mới của thị trường.