Đứng ngoài uptrend và 3 "điểm nghẽn" của cổ phiếu nhà bầu Huyền
Sau giai đoạn rực rỡ, doanh nghiệp nhà bầu Huyền đang trải qua nhiều gam màu trầm khi cổ phiếu sa sút, lợi nhuận đi ngang và kỳ vọng của cổ đông ngày càng phai nhạt.
Bức tranh nhiều gam màu trầm
Sau hơn 9 tháng giao dịch, cổ phiếu DGC của Công ty CP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang đã trượt dài từ vùng giá mở cửa đầu năm, chốt phiên 3/10 chỉ còn 91.500 đồng/cp, tương ứng mức giảm gần 22%. Đáng nói, cổ phiếu của doanh nghiệp nhà Chủ tịch Đào Hữu Huyền (bầu Huyền) còn nằm ngoài những đợt VN-Index lập đỉnh mới, việc DGC liên tục lỡ nhịp khiến nhà đầu tư không khỏi thất vọng với cổ phiếu từng được coi là “ngôi sao ngành hóa chất”.
Nhìn lại quý II/2025, báo cáo tài chính của DGC cho thấy bức tranh không mấy sáng sủa. Doanh thu thuần đạt 2.894 tỷ đồng, tăng 15,6% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế lại giảm 2,1%, chỉ còn 842 tỷ đồng. Đằng sau con số tăng trưởng doanh thu thì lợi nhuận vẫn co hẹp, phản ánh hiệu quả kinh doanh suy giảm rõ rệt.
Nếu so với giai đoạn bùng nổ 2020–2021, DGC dường như vẫn chưa thể lấy lại nhịp tăng trưởng. Chu kỳ suy giảm đã kéo dài hơn ba năm và chưa có dấu hiệu kết thúc. Chứng khoán Vietcombank (VCBS) trong dự báo gần nhất cũng cho rằng quý III/2025 của DGC chỉ duy trì được sự ổn định, với doanh thu khoảng 2.600 tỷ đồng (tăng 4%), trong khi lợi nhuận sau thuế ước đạt 850 tỷ đồng, giảm nhẹ 2%. Tính cả năm, doanh thu dự kiến đạt 10.400 tỷ đồng, tăng 5%, nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ quanh 3.100 tỷ đồng, tức gần như đi ngang.
Điều này cho thấy, cổ phiếu DGC đang phản ánh sát diễn biến kết quả kinh doanh, khi lợi nhuận không tạo được đột phá, giá cổ phiếu cũng khó lòng bứt phá.
Ba điểm nghẽn kìm hãm đà tăng trưởng
Đằng sau sự chững lại của DGC là ba “điểm nghẽn” mang tính sống còn, khiến doanh nghiệp khó bứt phá trong ngắn hạn.
Thứ nhất, mảng axit photphoric với bài toán nguyên liệu nan giải. Từng đóng góp tới 28% doanh thu, nhưng trong quý II vừa qua, sản lượng axit photphoric đã sụt giảm 50%. Nguyên nhân chính là thiếu hụt quặng apatit trong nước, buộc công ty phải nhập khẩu với chi phí cao và chất lượng không phù hợp. Bài toán nguyên liệu này chưa tìm thấy lời giải, và tiếp tục đè nặng lên biên lợi nhuận.
Thứ hai, phốt pho vàng (P4) vốn được xem như là động cơ tăng trưởng của doanh nghiệp cũng đã cạn lực. DGC ghi nhận doanh thu P4 tăng 47% trong quý II nhờ sản lượng, nhưng đây chỉ là sự phục hồi kỹ thuật sau giai đoạn giảm sâu. Trong khi đó, giá P4 thế giới từ quý II/2025 đã bắt đầu hạ nhiệt, khiến dư địa tăng trưởng của mảng này trong những quý tới trở nên hạn chế. Với công suất khai thác không thể mở rộng thêm, P4 khó lòng quay lại thời kỳ đỉnh cao.
Thứ ba, dự án tổ hợp hóa chất Đức Giang Nghi Sơn với tổng vốn đầu tư gần 12.000 tỷ đồng được kỳ vọng lớn song vẫn là câu chuyện ở phía trước, hiện dự án mới ở giai đoạn giải phóng mặt bằng và thiết kế, tiến độ hoàn thành vào quý II/2026 vẫn là một thách thức lớn. Điều đó đồng nghĩa, ít nhất trong gần hai năm tới, DGC sẽ chưa có thêm động lực tăng trưởng đột biến nào.
Hiện tại, cổ phiếu DGC vẫn đang đi cùng quỹ đạo với kết quả kinh doanh khi lợi nhuận không khởi sắc, giá cổ phiếu khó tránh khỏi xu hướng giảm. Thực tế, thị trường chung có thể tăng mạnh, nhưng nhà đầu tư vẫn dè dặt với DGC bởi chưa nhìn thấy chất xúc tác mới.