Cổ phiếu doanh nghiệp ô tô đang “đánh cược”vào MG và đất vàng Võ Văn Kiệt được khuyến nghị tích lũy
Kết quả kinh doanh quý 1 sụt giảm mạnh, nhưng HAX vẫn còn những quân bài chiến lược. Sự hồi phục từ MG và khoản lợi nhuận đột biến từ thương vụ bất động sản có thể là động lực giúp doanh nghiệp ô tô này bật lại trong nửa cuối năm.
Trong bối cảnh mảng kinh doanh xe sang MBZ đang thu hẹp thị phần, Công ty CP Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh (HOSE: HAX) đang tái định vị chiến lược tăng trưởng với hai trụ cột mới: hệ thống đại lý MG mở rộng nhanh chóng và kế hoạch chuyển nhượng lô đất hơn 6.000 m² tại Võ Văn Kiệt. Hai động lực này được kỳ vọng sẽ giúp doanh nghiệp cải thiện kết quả kinh doanh trong nửa cuối năm 2025 và những năm tiếp theo.
Lợi nhuận quý 1 sụt giảm sâu vì chi phí MG và thị phần MBZ thu hẹp
Quý 1/2025, HAX ghi nhận doanh thu thuần 959 tỷ đồng, giảm 7,6% so với cùng kỳ và thấp hơn nhiều so với kỳ vọng. Mảng phân phối xe MBZ sụt giảm mạnh 28,3% do tác động kép từ sự suy yếu của thương hiệu Mercedes-Benz trên thị trường xe sang và việc HAX đánh mất thị phần phân phối. Dù mảng MG tăng trưởng 27,4% nhờ mở mới 5 đại lý trên toàn quốc, tổng thể vẫn không đủ bù đắp sự suy giảm ở mảng MBZ.
Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ chỉ đạt 5 tỷ đồng, giảm 76,9% so với cùng kỳ năm trước. Đây là hệ quả từ việc giảm giá bán để kích cầu ở các đại lý MG mới, chi phí vận hành tăng mạnh (khấu hao +194% YoY, lương nhân viên +81,5% YoY), và các khoản chi quảng cáo, chiết khấu trong giai đoạn khai trương.
Triển vọng nửa cuối năm: MG ổn định, bất động sản thành "cứu cánh"
Từ quý 2/2025 trở đi, RongViet Securities kỳ vọng doanh số MG sẽ tăng dần theo từng quý nhờ lực cầu phục hồi và việc tối ưu vận hành tại hệ thống đại lý mới. Quý 2, doanh thu thuần dự kiến đạt 1.722 tỷ đồng (+53,4% YoY), lợi nhuận sau thuế ước đạt 24 tỷ đồng (+216,3% YoY). Đà hồi phục được thúc đẩy bởi yếu tố mùa vụ và hiệu quả đầu tư MG dần phát huy tác dụng sau giai đoạn "vùng trũng" doanh số cuối năm 2024.
Bên cạnh đó, HAX đã thông qua chủ trương lấy ý kiến cổ đông về việc chuyển nhượng khu đất rộng 6.282,6 m² trên đường Võ Văn Kiệt với giá không thấp hơn 180 triệu đồng/m², tương đương giá trị không dưới 1.131 tỷ đồng. Trong khi đó, giá trị sổ sách hiện tại chỉ khoảng 542 tỷ đồng. Nếu giao dịch được thực hiện đúng kế hoạch, HAX có thể ghi nhận lợi nhuận sau thuế tối thiểu 471 tỷ đồng – tương đương gần 5 lần lợi nhuận cả năm 2024. Đây là yếu tố có thể làm thay đổi toàn bộ bức tranh tài chính năm nay.
Rủi ro dài hạn từ mảng MBZ, song chiến lược dịch chuyển rõ ràng
Dù có điểm sáng từ MG và bất động sản, báo cáo cũng cảnh báo rủi ro dài hạn đến từ khả năng giảm hợp tác với MBZ. Việc Mercedes-Benz thành lập pháp nhân phân phối mới – Mercedes-Benz Vietnam Distribution (MBDV) từ tháng 10/2024 – mở ra khả năng cắt giảm dần hệ thống phân phối hiện hữu, bao gồm HAX. Điều này đồng nghĩa mảng MBZ có thể không còn là động lực tăng trưởng cho HAX trong tương lai.
.png)
Tuy nhiên, công ty đang chủ động dịch chuyển. Chiến lược đầu tư nhanh và mạnh vào MG với hệ thống 17 đại lý toàn quốc ngay trong năm 2025 cho thấy quyết tâm tái cấu trúc danh mục sản phẩm. Dù có thể tạo áp lực lợi nhuận trong ngắn hạn, MG được xem là “ngọn hải đăng” thay thế dòng xe sang đang suy yếu.
Khuyến nghị đầu tư
RongViet Securities thực hiện định giá HAX bằng phương pháp DCF kết hợp PE với tỷ trọng 50:50. Trong đó, phần đóng góp của lô đất Võ Văn Kiệt được tính theo mức giá bảo thủ 150 triệu đồng/m² (thấp hơn 20% so với kế hoạch doanh nghiệp). Qua đó, giá mục tiêu mới cho cổ phiếu HAX là 16.400 đồng/cổ phiếu, tương đương P/E dự phóng 2025 là 18,7 lần.
Dù hoạt động kinh doanh cốt lõi còn nhiều thử thách, tiềm năng tăng giá vẫn hiện hữu nhờ yếu tố bất động sản và khả năng xoay trục nhanh sang thương hiệu xe mới. Nhà đầu tư trung – dài hạn có thể cân nhắc TÍCH LŨY ở vùng giá hiện tại.