Khuyến nghị chọn cổ phiếu dệt may giữa kỳ vọng phục hồi nhờ đơn hàng châu Âu và giá nguyên liệu hạ nhiệt
Xuất khẩu dệt may sang Mỹ suy yếu, nhưng đơn hàng EU và chi phí đầu vào hạ nhiệt đang mở ra cơ hội hồi phục cho TCM, TNG.
Sau giai đoạn suy giảm mạnh bởi đơn hàng co hẹp và biên lợi nhuận sụt giảm, nhóm cổ phiếu ngành dệt may đang cho thấy những tín hiệu ổn định trở lại nhờ giá nguyên vật liệu hạ nhiệt và đơn hàng phục hồi tại một số thị trường chủ lực.
Theo dự báo quý 2 và cả năm 2025 của Công ty chứng khoán Vietcombank (VCBS), hai cổ phiếu đáng chú ý trong ngành gồm TCM và TNG đều duy trì được mức tăng trưởng doanh thu, trong khi lợi nhuận cải thiện nhẹ, phản ánh xu hướng hồi phục chưa đồng đều giữa các doanh nghiệp.
TCM: Duy trì ổn định nhờ kiểm soát chi phí và tập trung đơn hàng từ quý 3
CTCP Dệt may – Đầu tư – Thương mại Thành Công (HoSE: TCM) dự kiến đạt doanh thu quý 2/2025 là 970 tỷ đồng (+14,5% so với cùng kỳ), lợi nhuận sau thuế 76 tỷ đồng (+5,7%). Dự báo cả năm, doanh thu đạt 4.314 tỷ đồng (+13,2%), lợi nhuận sau thuế 284 tỷ đồng (+2,9%). Giá mục tiêu VCBS đề ra là 31.045 đồng/cp.
Thị trường xuất khẩu chính của TCM như Mỹ, EU, Nhật Bản vẫn ghi nhận mức tăng trưởng khá, tuy nhiên thị trường Hàn Quốc – từng là đối tác lớn – đang cho thấy dấu hiệu suy yếu. Dù vậy, TCM vẫn giữ vững đà tăng nhờ biên lợi nhuận gộp ổn định khi chi phí đầu vào (bông, xơ, sợi) không còn biến động mạnh như giai đoạn 2022–2023.
Từ tháng 4/2025, TCM đã nhận được khoảng 80% đơn hàng cho cả quý 3, phản ánh khả năng duy trì sản lượng ở mức cao. Điều này giúp công ty duy trì vận hành ổn định, kiểm soát tốt hiệu suất nhà máy và hạn chế tồn kho. Tuy vậy, mức tăng trưởng lợi nhuận vẫn còn khiêm tốn do tỷ trọng xuất khẩu sang Hàn Quốc chưa phục hồi hoàn toàn.
TNG: Tận dụng đơn hàng EU nhưng biên lợi nhuận chưa đột phá
CTCP Đầu tư và Thương mại TNG (HNX: TNG) ghi nhận doanh thu quý 2/2025 dự kiến đạt 2.499 tỷ đồng (+15%), lợi nhuận sau thuế 94 tỷ đồng (+6,8%). Dự báo cả năm, doanh thu đạt 7.770 tỷ đồng (+1,5%), lợi nhuận sau thuế 303 tỷ đồng (+3,8%). Giá mục tiêu được kỳ vọng là 20.018 đồng/cp.
TNG đang tăng cường đơn hàng từ thị trường EU – khu vực có mức tăng trưởng ổn định – và duy trì sản lượng đều đặn. Tuy nhiên, thị trường Mỹ vẫn là điểm nghẽn khi khách hàng yêu cầu giảm giá, khiến TNG phải chấp nhận mức lợi nhuận thấp để giữ đơn hàng. Tỷ giá xuất khẩu cũng không còn là yếu tố thuận lợi như các năm trước.
Biên lợi nhuận gộp có thể thu hẹp trong ngắn hạn do dư địa tăng giá bị hạn chế, trong khi giá sợi và chi phí logistics chưa giảm tương ứng. Tuy vậy, về trung hạn, TNG có thể hưởng lợi nếu giá nhập khẩu nguyên phụ liệu tiếp tục giảm từ Trung Quốc và các hiệp định thương mại giúp công ty đẩy mạnh đơn hàng gia công cho các đối tác châu Âu.
Khuyến nghị đầu tư
Ngành dệt may đang trong giai đoạn phục hồi chậm nhưng bền vững. Trong đó, TCM nổi bật nhờ quản trị đơn hàng tốt, tỷ lệ lấp đầy nhà máy cao và khả năng kiểm soát chi phí hiệu quả. TNG dù gặp áp lực về biên lợi nhuận nhưng vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu ổn định và có triển vọng cải thiện khi giá đầu vào tiếp tục hạ nhiệt.
Tuy nhiên, triển vọng ngành vẫn phụ thuộc lớn vào tốc độ phục hồi của các thị trường tiêu dùng lớn như Mỹ, EU và xu hướng giảm phát toàn cầu. Nhà đầu tư nên ưu tiên những doanh nghiệp có cơ cấu khách hàng đa dạng, tự chủ sản xuất và có khả năng thích ứng nhanh với điều kiện thị trường, trong đó TCM là lựa chọn phù hợp hơn với mục tiêu ổn định trung hạn, còn TNG cần thêm thời gian để cải thiện biên lợi nhuận.