Cú “bẻ lái” của Chủ tịch Lê Phước Vũ giúp Hoa Sen dần thu trái ngọt

Từ xuất khẩu chững lại đến cú xoay trục ngoạn mục

Tháng 9/2024 đánh dấu một bước ngoặt khó khăn cho ngành thép Việt Nam khi Bộ Thương mại Mỹ khởi xướng điều tra chống bán phá giá và chống trợ cấp đối với các sản phẩm tôn mạ xuất khẩu từ Việt Nam. Trước sức ép lớn từ thị trường chủ lực, Công ty CP Tập đoàn Hoa Sen (HOSE: HSG) không chọn cách ngồi im chờ đợi, mà nhanh chóng thực hiện một cú chuyển trục chiến lược: dồn toàn lực cho thị trường nội địa.

Quyết sách kịp thời này đã chứng minh hiệu quả. Trong 8 tháng đầu niên độ tài chính 2024–2025, Hoa Sen ghi nhận doanh thu 25.099 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 567 tỷ đồng – lần lượt hoàn thành 66% kế hoạch doanh thu và vượt 13% chỉ tiêu lợi nhuận cả năm.

Theo ước tính của KBSV Research, nếu giữ được đà tăng hiện tại, HSG có thể kết thúc niên độ với doanh thu 39.631 tỷ đồng và lợi nhuận ròng 789 tỷ đồng, tương ứng biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức 12,1% – cải thiện 130 điểm cơ bản so với cùng kỳ.

Sự phục hồi của thị trường trong nước đóng vai trò then chốt: tiêu thụ thép nội địa trong 4 tháng đầu năm 2025 đạt 10,4 triệu tấn, tăng 11% so với cùng kỳ. Riêng lượng tôn mạ bán trong nước tăng 36%, bù đắp cho mức giảm 40% ở kênh xuất khẩu. HSG tiêu thụ 1,265 triệu tấn thép sau 8 tháng, giữ vững ngôi đầu thị phần tôn mạ với 29% và 12% ở ống thép, nhờ mạng lưới gần 400 điểm bán.

Giá tôn mạ bình quân tháng 5/2025 duy trì ở mức 20,1 triệu đồng/tấn và được dự báo chỉ tăng nhẹ 1% trong năm, trong khi sản lượng có thể tăng thêm 7%. Điều này cho phép HSG mở rộng doanh thu mà không đánh đổi biên lợi nhuận.

Chi phí đầu vào cũng đang ủng hộ. Theo SSI Research, giá thép cuộn cán nóng (HRC) – nguyên liệu chính – được dự báo duy trì ở mức 500 USD/tấn, thấp hơn 8% so với năm trước. KBSV Research ước tính HSG đang hưởng chênh lệch giá khoảng 120 USD/tấn, tạo nền cho biên lợi nhuận gộp đạt 12,1% và tỷ suất lợi nhuận ròng khoảng 2%, gấp đôi năm 2023.

Bên cạnh đó, làn sóng giải ngân gần 830.000 tỷ đồng vốn đầu tư công trong năm 2025 và nguồn cung căn hộ mới tại Hà Nội, TP.HCM sẽ là "cú hích kép" đẩy nhu cầu thép tăng cao, góp phần tối ưu hóa công suất 3,5 triệu tấn của Hoa Sen.

Đặt cược tăng trưởng vào bán lẻ vật liệu xây dựng

Trong chiến lược nội địa hóa, Chủ tịch Lê Phước Vũ đang đặt cược tương lai Tập đoàn vào một cuộc cách mạng bán lẻ với chuỗi siêu thị vật liệu xây dựng và nội thất Hoa Sen Home.

Ra đời năm 2021, Hoa Sen Home hiện có 120 cửa hàng và đặt mục tiêu nâng lên 140 trong năm 2025. Hồi đầu tháng 6 vừa qua, HSG công bố kế hoạch thuê từ 300–500 mặt bằng diện tích 1.200–3.000m², thời hạn thuê tối thiểu 10 năm, trên khắp cả nước để phục vụ kế hoạch mở rộng hệ thống lên 300 điểm bán vào năm 2030.

Tổng mức đầu tư cho kế hoạch này lên tới 6.000 tỷ đồng, bao gồm:

• 3.600 tỷ cho việc mở thêm cửa hàng,
• 1.400 tỷ xây dựng 12 tổng kho,
• 400 tỷ đầu tư công nghệ,
• 600 tỷ cho marketing và thương hiệu.

Doanh thu từ chuỗi này năm 2024 đã đạt 13.300 tỷ đồng, dự kiến tăng lên 15.000 tỷ đồng năm 2025 và vươn tới 33.000 tỷ đồng (1,3 tỷ USD) vào năm 2030, với tốc độ tăng trưởng kép trung bình 16,3%/năm. Riêng nhóm hàng mang thương hiệu Hoa Sen Home có thể tăng trưởng tới 50%/năm. Quan trọng hơn, chuỗi bán lẻ này đang mang lại biên lợi nhuận gộp từ 15–30%, cao hơn hẳn mảng tôn mạ truyền thống.

Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên vừa qua, Chủ tịch HĐQT Lê Phước Vũ khẳng định Hoa Sen Home sẽ là trụ cột tăng trưởng mới thay thế mô hình kinh doanh truyền thống. Ông cho rằng thị trường vật liệu xây dựng đang đứng trước một cuộc chuyển mình lớn, khi 80% cửa hàng nhỏ lẻ có nguy cơ bị loại khỏi cuộc chơi. Trong bối cảnh đó, một chuỗi siêu thị hiện đại, vận hành chuyên nghiệp như Hoa Sen Home sẽ có cơ hội bứt phá.

"Tôi tin rằng với dân số Việt Nam, kinh tế Việt Nam tăng trưởng thì doanh thu của hệ thống Hoa Sen Home đạt một vài tỷ USD là chuyện nhỏ. Chúng ta có thể nghĩ đến 10 tỷ USD hoặc hơn", ông Vũ nhấn mạnh.

Trên thị trường chứng khoán, tính đến giữa tháng 6/2025, cổ phiếu HSG giao dịch quanh mức 16.900 đồng, tương ứng P/E forward khoảng 13,2 lần và P/B ở mức 0,9 lần – thấp hơn trung vị ngành. Với mức định giá mục tiêu 18.000–18.300 đồng/cổ phiếu của các công ty chứng khoán, HSG vẫn còn dư địa tăng giá 6–8%.

Tuy nhiên, rủi ro vẫn tồn tại. Giá HRC có thể đảo chiều, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận. Dù vậy, HSG đã chủ động giảm hàng tồn kho 33% trong quý II, giúp tối ưu chi phí sản xuất và ổn định tỷ suất sinh lời.

Thu Hà