Cổ phiếu PNJ chờ điều gì để kích hoạt xu hướng tăng bền vững?

Giá vàng đang lập đỉnh

Giá vàng miếng SJC đã vọt lên gần 120 triệu đồng/lượng, trong khi vàng nhẫn 9999 – dòng sản phẩm sát với nhu cầu tích sản cũng tiệm cận 115 triệu đồng/lượng. Cơn sốt giá vàng không chỉ làm nóng thị trường vật chất mà còn bắt đầu tác động đến nhóm cổ phiếu kim hoàn, trong đó nổi bật là cổ phiếu PNJ – Công ty CP Vàng bạc đá quý Phú Nhuận, doanh nghiệp đầu ngành bán lẻ trang sức tại Việt Nam.

Đáng chú ý, giữa thời điểm giá vàng tăng vọt và tâm lý thị trường đang chuyển dịch sang tài sản phòng thủ, PNJ lại chứng kiến một sự “hoán đổi ngầm” giữa các cổ đông tổ chức ngoại. Một bên âm thầm rút lui, một bên dứt khoát tăng tỷ trọng nắm giữ. Đây là động thái đặc biệt, đủ để khiến giới đầu tư cá nhân phải đặt câu hỏi: Liệu thời điểm này có phải là “cửa sổ vàng” để tham gia cổ phiếu PNJ?

Tín hiệu từ dòng tiền tổ chức

Ngày 8/5/2025, quỹ Dragon Capital thông qua thành viên DC Developing Markets Strategies đã bán ra 100.000 cổ phiếu PNJ, giảm tỷ lệ sở hữu từ 5,03% xuống 4,99%, chính thức không còn là cổ đông lớn. Động thái thoái vốn nhẹ, với giá trị ước tính chỉ khoảng 7,4 tỷ đồng.

Thế nhưng chỉ vài ngày sau, thị trường ghi nhận T.Rowe Price Associates, Inc – quỹ đầu tư hàng đầu tại Mỹ chi hơn 106 tỷ đồng để mua vào gần 1,24 triệu cổ phiếu PNJ, nâng tỷ lệ sở hữu từ 4,81% lên 5,18%. T.Rowe Price là một tên tuổi nổi bật trong giới đầu tư giá trị dài hạn, với triết lý chọn doanh nghiệp có nền tảng vững chắc, định giá hợp lý và vị thế dẫn đầu ngành.

Hai động thái trái chiều này không nên được hiểu là “người ra, người vào”, mà nên được nhìn như một sự tái cấu trúc dòng vốn dài hạn. Một bên có thể đang chốt lời, còn bên kia đang tận dụng vùng giá hợp lý để xây dựng vị thế. Điều đáng nói là dòng tiền mới đang vào không phải dạng đầu cơ ngắn hạn, mà là sự cam kết vốn dài hạn - một yếu tố tạo lực đỡ cho cổ phiếu trong giai đoạn thị trường còn phân hóa.

Giá vàng tăng, PNJ hưởng lợi gián tiếp nhưng rõ nét

Giữa lúc thị trường lo ngại về rủi ro tài chính toàn cầu khi Moody’s hạ bậc tín nhiệm của Mỹ, dòng tiền phòng thủ đổ vào vàng – tài sản an toàn cổ điển. Điều này không chỉ tạo sóng cho thị trường vàng vật chất, mà còn gián tiếp cải thiện biên lợi nhuận và sức mua tích sản – trang sức, nhất là với thương hiệu như PNJ vốn có hệ thống phân phối mạnh và nhóm sản phẩm phong phú từ vàng nữ trang đến vàng nhẫn 24K.

Mỗi đợt tăng giá vàng thường kéo theo tăng doanh thu trong mảng vàng tích sản, và mở rộng chênh lệch giá đầu vào – đầu ra, giúp các doanh nghiệp bán lẻ như PNJ thu được mức lợi nhuận tốt hơn từ cùng một sản lượng. Trong quý II, khi mùa cưới và các sự kiện cá nhân quay lại mạnh hơn, lợi nhuận biên từ mảng trang sức có thể trở thành động lực tăng trưởng thực tế.

Hiện cổ phiếu PNJ đang giao dịch quanh mức 80.000 đồng/cổ phiếu, với các chỉ số tài chính hấp dẫn: P/E 13,66 – thấp hơn mức trung bình ngành bán lẻ tiêu dùng; ROE 18,57%, ROA 13,13% – phản ánh khả năng sinh lời vượt trội; EPS đạt 6.105 đồng, duy trì tăng trưởng ổn định qua các năm.

Tính đến hết quý I/2025, PNJ đã hoàn thành 34,6% kế hoạch lợi nhuận năm dù doanh thu sụt giảm do yếu tố mùa vụ. Điều này cho thấy khả năng kiểm soát chi phí và tối ưu vận hành vẫn đang phát huy hiệu quả trong điều kiện thị trường biến động.

Về mặt kỹ thuật, cổ phiếu PNJ chưa có cú bứt phá rõ rệt. Các chỉ báo như MACD, Bollinger Band, RSI vẫn chưa phát tín hiệu mua mạnh. Khối lượng giao dịch quanh 600.000–700.000 cổ phiếu mỗi phiên phản ánh dòng tiền đang tích lũy thận trọng – chưa hào hứng nhưng không hề rút lui. Đó chính là trạng thái điển hình của một mã cổ phiếu chuẩn bị cho một xu hướng mới nhưng chưa có yếu tố kích hoạt.

Với các nhà đầu tư dài hạn, đây có thể là cơ hội để tích lũy dần cổ phiếu, thay vì chờ đợi đến khi PNJ bật tăng quá nhanh và bỏ lỡ vùng định giá hợp lý hiện tại.

Đức Anh