Một công ty chứng khoán lên phương án hành động cho từng nhóm nhà đầu tư

Các yếu tố vĩ mô tác động thị trường

Trong tháng 4, tâm điểm của thị trường tài chính toàn cầu là chính sách áp thuế đối ứng mạnh tay của Hoa Kỳ. Tổng thống Trump bất ngờ tuyên bố áp thuế 10% với hầu hết hàng hóa nhập khẩu và lên tới 46% đối với Việt Nam – quốc gia có mức thặng dư thương mại lớn thứ ba với Mỹ. Đây là một trong những mức thuế cao nhất, đặt ra áp lực lớn đối với nền sản xuất hướng xuất khẩu của Việt Nam.

Tại Mỹ, các dữ liệu kinh tế cho thấy tăng trưởng đang chững lại trong cả sản xuất và tiêu dùng. Chỉ số PMI sản xuất suy giảm, đơn đặt hàng mới tăng yếu, trong khi niềm tin kinh doanh sụt giảm. Dù lạm phát CPI đã hạ nhiệt về mức 2,4%, lạm phát lõi vẫn duy trì ở mức cao, khiến khả năng Fed cắt giảm lãi suất sớm trở nên mờ nhạt. Ngoài ra, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng vọt, và chỉ số USD (DXY) bật tăng mạnh, gây áp lực lên các đồng tiền mới nổi – trong đó có VND.

Tại Trung Quốc – đối trọng thương mại lớn nhất của Mỹ – chính phủ nước này cũng đáp trả bằng chính sách thuế quan mạnh mẽ. Hệ quả là nền kinh tế lớn thứ hai thế giới tiếp tục đối mặt với tình trạng giảm phát và áp lực rút vốn đầu tư, từ đó làm gia tăng cạnh tranh xuất khẩu trong khu vực châu Á. Giá hàng hóa Trung Quốc rẻ tràn vào các thị trường lân cận, đẩy rủi ro chi phí và cạnh tranh lên cao đối với các quốc gia như Việt Nam.

Trong nước, kinh tế Việt Nam ghi nhận nhiều tín hiệu tích cực trong quý I, song cũng đồng thời đối mặt với những thách thức mới từ tỷ giá và căng thẳng thương mại.

GDP quý 1/2025 đạt mức tăng trưởng ấn tượng 6,93% – cao nhất trong 5 năm gần đây, phản ánh sức bật từ đầu tư công, tiêu dùng nội địa và xuất khẩu. Sản xuất công nghiệp hồi phục, PMI vượt mốc 50 sau nhiều tháng thu hẹp, và tín dụng tăng nhanh nhờ lãi suất điều hành được duy trì ở mức thấp.

Tuy nhiên, bên cạnh những gam sáng, thị trường cũng đang chịu tác động từ: Tỷ giá tăng sốc: Tỷ giá trung tâm đạt đỉnh 24.936 VND/USD, tỷ giá liên ngân hàng lên 26.017 VND/USD – cao nhất lịch sử, gây áp lực lớn lên chi phí nhập khẩu và nợ ngoại tệ; Xuất khẩu sang Mỹ đối diện rủi ro khi trong giai đoạn hoãn thuế 90 ngày, doanh nghiệp tranh thủ xuất khẩu, nhưng triển vọng sau đó bị đe dọa nếu mức thuế 46% được duy trì; Khối ngoại bán ròng liên tục trong tháng 3/2025, đạt hơn 10.000 tỷ đồng, kéo theo tâm lý e ngại của nhà đầu tư nội và Thanh khoản tăng mạnh rồi đột ngột suy yếu khi đầu tháng 4 ghi nhận sự rút lui của dòng tiền lớn sau khi VN-Index không vượt được vùng 1340 – 1350 điểm.

Dự báo diễn biến VN-Index trong tháng 4/2025

Sau nhịp tăng ấn tượng trong tháng 3 và cú đảo chiều mạnh đầu tháng 4, thị trường chứng khoán Việt Nam hiện đang đứng trước một ngã rẽ quan trọng. Tâm lý nhà đầu tư giằng co giữa lo ngại trước bối cảnh vĩ mô bất lợi và kỳ vọng về sự hồi phục từ vùng định giá chiết khấu sâu. Trong bối cảnh đó, ABS Research xây dựng hai kịch bản định hướng cho thị trường trong phần còn lại của tháng 4/2025, đồng thời đưa ra các hành động chiến lược phù hợp cho từng trường hợp.

Ở kịch bản đầu tiên – được đánh giá có xác suất xảy ra cao hơn – thị trường được kỳ vọng sẽ xuất hiện một pha hồi phục kỹ thuật từ vùng hỗ trợ mạnh 1.030–1.070 điểm, nơi hội tụ cả yếu tố tâm lý và kỹ thuật.

Các nhịp giảm sâu trong tuần thứ hai của tháng 4 được xem là kết quả của hoạt động giải chấp và bán tháo ngắn hạn, tạo điều kiện cho dòng tiền mới bắt đầu thăm dò. Trên thị trường, đã có những dấu hiệu ban đầu về lực cầu bắt đáy ở nhóm cổ phiếu đầu ngành và dòng tiền nội quay lại tại vùng giá chiết khấu. Trong bối cảnh mặt bằng P/E toàn thị trường đã về mức thấp nhất trong ba năm qua (10,86x), đây có thể được xem là cơ hội để tích lũy chọn lọc, đặc biệt với các nhà đầu tư có tầm nhìn trung – dài hạn.

Tuy vậy, ABS cũng không loại trừ kịch bản thứ hai tiêu cực hơn, khi thị trường không thể giữ được vùng hỗ trợ then chốt, khiến áp lực bán tiếp tục gia tăng. Trường hợp này có thể xảy ra nếu diễn biến quốc tế tiếp tục xấu đi, đặc biệt liên quan đến các rủi ro như việc Fed trì hoãn cắt giảm lãi suất, khối ngoại duy trì xu hướng bán ròng mạnh, và đàm phán thương mại giữa Việt Nam và Mỹ không đạt được tiến triển đáng kể trước thời điểm áp thuế chính thức. Nếu những yếu tố này xảy ra đồng thời, VN-Index có khả năng tiếp tục lùi sâu về vùng 1.000 – 980 điểm, thậm chí kiểm định lại các mốc hỗ trợ thấp hơn tại 940 – 874 điểm – nơi từng là đỉnh của năm 2023 và cũng là vùng hợp lưu của nhiều ngưỡng kỹ thuật dài hạn.

Trước diễn biến điều chỉnh sâu từ đầu tháng 4, ABS Research khuyến nghị nhà đầu tư cần phân hóa chiến lược theo từng nhóm. Với những nhà đầu tư đang nắm giữ vị thế kém hiệu quả từ cuối tháng 3, nên tận dụng các nhịp hồi phục để cơ cấu lại danh mục, ưu tiên cổ phiếu có nền tảng tốt.

Nhà đầu tư ưa mạo hiểm có thể lướt sóng ngắn hạn theo khung H1, áp dụng chiến lược “mua muộn – bán sớm” tại các vùng hỗ trợ kỹ thuật.

Trong khi đó, nhà đầu tư trung và dài hạn có thể xem đây là cơ hội tích lũy các cổ phiếu đầu ngành đã chiết khấu sâu, đặc biệt ở các nhóm xuất khẩu như dệt may, thủy sản, ngân hàng, chứng khoán, hoặc các ngành ít chịu tác động bởi thương chiến như LNG, đầu tư công, thực phẩm và phân bón.

Lê Thành