Công ty Chứng khoán VCBS vừa đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HHV – CTCP Đầu tư hạ tầng giao thông Đèo Cả, với giá mục tiêu 15.537 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng giá kỳ vọng hơn 55% so với giá thị trường ngày 9/4/2025 (10.000 đồng/cp). Động lực tăng trưởng chính của HHV trong giai đoạn 2025–2026 đến từ ba yếu tố: triển khai giải ngân vốn đầu tư công, cải thiện hiệu quả các dự án BOT, và gia tăng tỷ lệ lợi ích tại các dự án PPP.

Theo đánh giá của VCBS, doanh thu thuần năm 2025 của HHV có thể đạt 3.832 tỷ đồng (tăng 15,8% so với cùng kỳ), trong khi lợi nhuận sau thuế kỳ vọng đạt 511 tỷ đồng (tăng 27,37% so với năm trước). Điều này tương ứng EPS đạt 1.183 đồng/cổ phiếu, cho thấy tiềm năng tăng trưởng hấp dẫn so với mặt bằng chung ngành xây lắp.

Nắm bắt làn sóng đầu tư công, HHV giữ vị thế chủ lực trong hệ sinh thái Đèo Cả

HHV là doanh nghiệp thành viên chủ chốt trong hệ sinh thái Tập đoàn Đèo Cả – một trong những nhà đầu tư hạ tầng hàng đầu tại Việt Nam. Với vị thế vững chắc và năng lực triển khai các dự án phức tạp, HHV được kỳ vọng sẽ là đơn vị hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng giải ngân vốn đầu tư công trong giai đoạn 2025–2026, đặc biệt tại các công trình hạ tầng trọng điểm. Việc Chính phủ thúc đẩy đầu tư công không chỉ giúp tăng khối lượng backlog mà còn là cơ sở đảm bảo tăng trưởng bền vững cho HHV trong dài hạn.

Dòng tiền cải thiện, hiệu quả dự án BOT được củng cố

Một điểm tích cực khác đến từ hoạt động thu phí của các dự án BOT mà HHV đang quản lý. VCBS dự báo lưu lượng phương tiện tại các trạm thu phí sẽ tiếp tục tăng trưởng ổn định ở mức 8–10% mỗi năm trong giai đoạn 2025–2027. Đây là yếu tố hỗ trợ vững chắc giúp doanh nghiệp cải thiện dòng tiền, giảm áp lực vay vốn và gia tăng hiệu quả vận hành. Đồng thời, HHV cũng bắt đầu nhận lại phần vốn hỗ trợ từ ngân sách Nhà nước – động lực tài chính quan trọng góp phần cải thiện biên lợi nhuận trong tương lai gần.

Gia tăng tỷ lệ sở hữu tại các dự án PPP chiến lược

Ngoài ra, HHV đang tăng cường vai trò chủ sở hữu tại các dự án BOT do Tập đoàn Đèo Cả làm chủ đầu tư như: Cam Lâm – Vĩnh Hảo, Hữu Nghị – Chi Lăng và Đồng Đăng – Trà Lĩnh. Việc gia tăng tỷ lệ lợi ích tại các dự án này không chỉ củng cố giá trị tài sản dài hạn mà còn mở ra dư địa tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong những năm tiếp theo. VCBS nhận định các dự án PPP này sẽ đóng vai trò là động lực tăng trưởng cốt lõi của HHV từ 2025 trở đi.

Định giá hấp dẫn so với ngành

Tại mức giá hiện tại, cổ phiếu HHV đang giao dịch với hệ số P/E là 14,22 lần và P/B là 0,65 lần, thấp hơn đáng kể so với mặt bằng chung ngành xây lắp – phản ánh mức định giá vẫn còn dư địa tăng trưởng. Với vốn hóa khoảng 5.273 tỷ đồng, thanh khoản ổn định và vị thế đầu ngành trong lĩnh vực hạ tầng giao thông, HHV là lựa chọn đáng cân nhắc trong danh mục đầu tư trung – dài hạn.

Xem chi tiết báo cáo tại đây

Nguyên Nam