Chứng khoán Vietcombank (VCBS) vừa đưa ra khuyến nghị mua của Công ty CP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (sàn HOSE) với giá mục tiêu 125.883 đồng/cổ phiếu dựa trên luận điểm đầu tư như kết quả kinh doanh khởi sắc, giá nguyên vật liệu hạ nhiệt và tối ưu mô hình cửa hàng.
| PNJ duy trì chiến lược mở rộng tại các thành phố với mô hình cửa hàng nhỏ và thử nghiệm flagship (PNJ Next) |
Lũy kế 11 tháng năm 2024, doanh thu thuần của PNJ đạt hơn 35.000 tỷ đồng (+19% svck). Lợi nhuận sau thuế 1.876 tỷ đồng (+8,3% svck) với động lực tăng trưởng chính vẫn đến từ kinh doanh trang sức (+18% svck) trong khi kinh doanh vàng miếng đã chững lại trong 2 quý gần đây kể từ khi NHNN ra chính sách kiểm soát giá vàng từ 3/6.
Biên lợi nhuận của cũng cải thiện rõ rệt nhờ giảm tỷ trọng vàng miếng và xu hướng chuyển dịch sang trang sức. Tỷ trọng vàng miếng giảm từ 42% xuống 15% giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp, ước tính biên lợi nhuận gộp trong quý IV đạt 18%. Đồng thời, quy định kiểm soát nguồn gốc vàng nghiêm ngặt tạo lợi thế cho PNJ, gia tăng thị phần khi các cửa hàng nhỏ lẻ gặp khó khăn.
Giá nguyên liệu hạ nhiệt và nhu cầu trang sức hồi phục trong mùa cao điểm cũng hỗ trợ nhiều cho PNJ. Giá kim loại quý giảm trong quý IV do nhu cầu công nghiệp yếu và lãi suất cao, giúp kích cầu tiêu thụ trang sức. Bên cạnh đó, nhu cầu mua sắm tăng mạnh trong mùa lễ hội cuối năm (lễ cưới, Tết, ngày vía Thần Tài) sẽ thúc đẩy doanh số trang sức của PNJ.
Tăng trưởng lợi nhuận nhờ mở rộng hệ thống và tối ưu mô hình cửa hàng: PNJ duy trì chiến lược mở rộng tại các thành phố với mô hình cửa hàng nhỏ và thử nghiệm flagship (PNJ Next) để tăng nhận diện thương hiệu. Doanh thu cửa hàng cũ (SSSG) dự kiến tăng trưởng 10-11% trong năm 2024/2025 khi doanh thu phục hồi về mức đỉnh năm 2022.
| VCBS phân tích chỉ tiêu tài chính PNJ |
Ở chiều hướng rủi ro, việc giá vàng quốc tế biến động mạnh, đặc biệt khi USD tăng giávà lãi suất duy trì ở mức cao, có thể làm giảm nhu cầu tiêu thụ vàng trang sức.
Bên cạnh đó, các yếu tố như lạm phát, tăng trưởng kinh tế chậm lại và thu nhập khả dụng giảm có thể khiến người tiêu dùng cắt giảm chi tiêu cho các sản phẩm không thiết yếu như trang sức.
Giá nguyên liệu đầu vào như vàng, bạc, và kim loại quý khác có thể tăng trở lại do thay đổi nguồn cung toàn cầu cũng là
Nguyên Nam