Cổ phiếu NLG (Nam Long) được BSC khuyến nghị mua với giá mục tiêu 46.100 đồng/cp

Dù thị trường bất động sản quý 2/2023 vẫn chưa thực sự khởi sắc nhưng Công ty CP Đầu tư Nam Long (NLG) vẫn báo lãi ròng tăng trưởng 9% so với cùng kỳ năm trước, đạt gần 121 tỷ đồng.

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý 2/2023, Công ty CP Đầu tư Nam Long (HOSE: NLG) ghi nhận doanh thu thuần đạt hơn 953 tỷ đồng, giảm 23% so với cùng kỳ 2022. Tuy nhiên, với việc giá vốn hàng bán giảm tới 42% về còn 392,6 tỷ đồng, lợi nhuận gộp của công ty gần như được giữ nguyên ở mức 561 tỷ đồng.

Nam Long (NLG): Lãi ròng quý 2 tăng 9%, cổ phiếu NLG đã thực sự nên “vào tiền”?

Trong kỳ, doanh thu hoạt động tài chính tăng 55% lên 40,5 tỷ đồng, phần lãi trong công ty liên doanh và liên kết đạt hơn 37 tỷ đồng, cao gấp 15 lần so với cùng kỳ.

Ở chiều ngược lại, chi phí tài chính tăng 76% lên 74,5 tỷ đồng, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp lần lượt giảm 19% và 18,6% về còn 128 tỷ đồng và 122 tỷ đồng.

Kết quả, Nam Long ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt gần 231,5 tỷ đồng, tăng 20,4% so với thực hiện của quý 2/2022. Lãi ròng đạt gần 121 tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ.

Cổ phiếu NLG (Nam Long) được BSC khuyến nghị mua với giá mục tiêu 46.100 đồng/cp

Theo BCTC hợp nhất quý 2/2023 của Công ty CP Đầu tư Nam Long (HOSE: NLG)

Lũy kế 6 tháng đầu năm, Nam Long ghi nhận doanh thu đạt hơn 1.188 tỷ đồng, giảm 35% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế gần 248 tỷ đồng, tăng 10% so với nửa đầu năm 2022. Theo đó, Nam Long mới chỉ hoàn thành 25% chỉ tiêu doanh thu và 27% kế hoạch lợi nhuận đề ra tại ĐHĐCĐ thường niên tổ chức hồi tháng 4 vừa qua.

Tại thời điểm 30/6/2023, tổng tài sản của Nam Long giảm nhẹ so với đầu năm xuống còn 26.983 tỷ đồng. Tài sản ngắn hạn chiếm 23.840 tỷ đồng bao gồm 2.320 tỷ đồng tiền và các khoản tương đương với tiền; 1.172 tỷ đồng đầu tư tài chính ngắn hạn; 1.283 tỷ đồng phải thu ngắn hạn của khách hàng.

Chiếm phần lớn cơ cấu tài sản của Nam Long là 16.269 tỷ đồng hàng tồn kho, tăng 9,7% so với thời điểm cuối năm 2022, trong đó lớn nhất là Dự án Izumi (9.012 tỷ đồng), Dự án Waterpoint Giai đoạn 1 (3.601 tỷ đồng), Dự án Waterpoint Giai đoạn 2 (3.601 tỷ đồng), Dự án Hoàng Nam (Akari - 819 tỷ đồng), Dự án Cần Thơ (699 tỷ đồng)…

Ở bên kia bảng cân đối kế toán, tổng nợ phải trả tại cuối quý 2/2023 của Nam Long tăng nhẹ lên gần 13.832 tỷ đồng, bao gồm 960 tỷ đồng phải trả người bán ngắn hạn, 3.351 tỷ đồng người mua trả tiền trước ngắn hạn, 1.087 tỷ đồng chi phí phải trả ngắn hạn, 1.527 tỷ đồng phải trả ngắn hạn khác.

Nợ vay tài chính của Nam Long giảm 2,6% về còn 5.046,6 tỷ đồng, bao gồm 1.412 tỷ đồng vay ngắn hạn và 3.634 vay dài hạn.

Chiếm phân nửa cơ cấu nợ vay của Nam Long là 2.585 tỷ đồng trái phiếu, các trái chủ của Nam Long là International Finance Corporation (1.000 tỷ đồng, lãi suất 9,35% - 12,94%); Công ty CP Chứng khoán Kỹ thương – TCBS (950 tỷ đồng, lãi suất 15,78%/năm); Công ty TNHH Manulife, Công ty TNHH Bảo hiểm nhân thọ AIA, Công ty TNHH Bảo hiểm Nhân thọ Generali Việt Nam (660 tỷ đồng, lãi suất 6,5%/năm).

Ngoại trừ số trái phiếu được TCBS mua lại không có tài sản đảm bảo, các trái phiếu còn lại được đảm bảo bởi cổ phiếu của công ty con Nam Long VCD do Nam Long sở hữu.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu NLG khá khởi sắc từ cuối tháng 3/2023 trở lại đây. Tính tới thời điểm 13h43 ngày 15/8, thị giá cổ phiếu của Đầu tư Nam Long đang dao động quanh mức 38.450 đồng/cp (tương ứng giảm 0,64%) với khối lượng giao dịch đạt hơn 1,5 triệu đơn vị. Tuy nhiên, nếu so với thị giá ở thời điểm đầu năm (31.000 đồng/cp), hiện giá cổ phiếu NLG đã tăng 24%.

Biểu đồ giá cổ phiếu NLG

Cũng liên quan đến cổ phiếu NLG, mới đây Công ty Chứng khoán BIDV (BSC) đã đưa ra khuyến nghị tích cực đối với cổ phiếu này trong thời gian tới. Cụ thể, BSC nhận thấy tốc độ bán hàng của NLG đã tốt hơn vượt trội tại hầu hết các dự án, đặc biệt là valora Southgate với 43 sản phẩm so với 9 sản phẩm trong quý I/2023. Qua đó, 6 tháng đầu năm 2023 doanh nghiệp đã hoàn thành 22% kế hoạch lợi nhuận và 9,2% kế hoạch doanh thu bán mới năm 2023.

BSC thay đổi dự báo năm 2023 cho NLG với doanh thu thuần đạt 4.965 tỷ đồng (tăng 14% so với cùng kỳ, tăng 5% so với dự báo cũ) khi nâng số lượng sản phẩm valora bàn giao tại Izumi và giảm sản phẩm tại Akari, Cần Thơ qua đó, LNST-CĐTS đạt 660 tỷ đồng (tăng 19% so với cùng kỳ, tăng 2% so với dự báo cũ).

Năm 2024, BSC dự báo doanh thu thuần và LNST-CĐTS lần lượt đạt 9.161 tỷ đồng (tăng 85% so với cùng kỳ) và 1.030 tỷ đồng (tăng 56% so với cùng kỳ). Biên lợi nhuận giảm chủ yếu do không còn ghi nhận thu nhập đột biến từ thoái vốn, bán buôn và tỷ trọng bàn giao flora năm 2024 cao hơn 2023.

So với báo cáo khuyến nghị mua gần nhất ngày 23/05/2023, NLG ghi nhận mức tăng giá tương đối ấn tượng 17,7% và đã vượt giá mục tiêu cũ của BSC nhờ vào: Công tác triển khai bàn giao dự án tốt hơn kỳ vọng và triển vọng ngành bất động sản tươi sáng hơn sau hàng loạt chính sách hỗ trợ dược ban hành.

Cổ phiếu NLG hiện đang giao dịch tại PE 2024F=15,2x và P/B 2024F = 1,4x, BSC tin rằng định giá hiện tại vẫn duy trì hấp dẫn khi xét theo định giá P/B. Theo đó, BSC duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu NLG với giá mục tiêu là 46.100 đồng/cổ phiếu (upside 17,6%).