khép lại năm 2024 với lợi nhuận trước thuế đạt 9.721 tỷ đồng, tăng mạnh 73% so với năm trước. Động lực tăng trưởng đến từ tín dụng mở rộng và biên lãi ròng (NIM) duy trì ở mức 3,5%. Tuy nhiên, VNDIRECT nhận định tốc độ tăng trưởng này sẽ khó duy trì trong năm 2025 khi ngân hàng không còn hưởng lợi từ khoản thu nhập đột biến từ phí trả trước bancassurance.
| Tổng quan tài chính ngân hàng LPB (Nguồn: VNDIRECT) |
Trong năm 2024, LPB đã ghi nhận khoảng 2.800 tỷ đồng từ phí trả trước bancassurance với đối tác bảo hiểm Dai-ichi Life, đóng góp đáng kể vào tổng thu nhập hoạt động. Khi khoản thu nhập này không còn trong năm 2025, tổng doanh thu có thể chịu áp lực, dù một phần có thể được bù đắp bởi thu nhập từ thu hồi nợ xấu và mở rộng dịch vụ tài chính.
Dự báo ROE năm 2025 giảm còn 18,5%, phần nào phản ánh sự thận trọng của ngân hàng khi nâng mức trích lập dự phòng lên 0,7% nhằm kiểm soát rủi ro tín dụng.
dự báo LPB tiếp tục duy trì tăng trưởng tín dụng 16% trong năm 2025, tập trung vào cho vay cá nhân và doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME). Ngân hàng vẫn hướng đến việc mở rộng tín dụng tại các thành phố cấp hai, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản, xây dựng và nông nghiệp.
Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tín dụng nhanh có thể đi kèm với rủi ro về chất lượng tài sản. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) năm 2024 tăng nhẹ lên 1,6%, dù vẫn thấp hơn trung bình ngành. Trong khi đó, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) giảm còn 83,3%, cho thấy LPB cần tiếp tục củng cố bộ đệm dự phòng để giảm áp lực nợ xấu.
Trong quý IV/2024, LPB đã xóa khoảng 1.000 tỷ đồng nợ xấu nhằm duy trì tỷ lệ NPL ổn định. Tuy nhiên, nếu ngân hàng tiếp tục mở rộng tín dụng với khẩu vị rủi ro cao hơn, rủi ro gia tăng nợ xấu vẫn là yếu tố cần theo dõi trong năm 2025.
Cổ phiếu LPB đã tăng 109% trong năm 2024, phản ánh kỳ vọng lạc quan của thị trường. Tuy nhiên, với hệ số P/B 2,5x, cao hơn mức trung bình ngành là 1,5x, mức định giá hiện tại không còn quá hấp dẫn.
VNDIRECT sử dụng phương pháp định giá dựa trên thu nhập thặng dư và P/B, đưa ra mức giá mục tiêu 33.400 đồng/cổ phiếu, tương đương hệ số P/B 1,8x. Dự báo này được xây dựng trên giả định ROE dài hạn duy trì ở mức 17,5%, phản ánh triển vọng lợi nhuận ổn định nhưng không còn đột biến như năm 2024.
Với định giá hiện tại, cổ phiếu LPB có thể không còn dư địa tăng trưởng mạnh trừ khi có sự cải thiện đáng kể về chất lượng tài sản và tăng trưởng thu nhập ngoài lãi. Nếu giá cổ phiếu tiếp tục tăng trong thời gian tới mà không có những yếu tố hỗ trợ rõ ràng, khả năng điều chỉnh là điều không thể loại trừ.
Ân Thiên