VDSC: TNG nhận đủ đơn hàng cho Q4/2022

Theo CTCK Rồng Việt (VDSC), Công ty CP Đầu tư và Thương mại TNG (HNX:TNG) đã nhận đủ đơn hàng cho Q4/2022, đây là điểm sáng trong khi ngành dệt may nửa cuối năm đang gặp nhiều khó khăn. VDSC dự báo doanh thu thuần và LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số trong Q4 lần lượt đạt 1.493 tỷ đồng, tăng 133% so với cùng kỳ năm trước (YoY) và 70 tỷ đồng (+154% YoY), dựa trên triển vọng đơn hàng tích cực.

Doanh thu Q3/2022 tăng trưởng tốt trong khi chi phí tài chính tiếp tục bào mòn lợi nhuận

TNG ghi nhận doanh thu Q3/2022 đạt 2.021 tỷ đồng (+2% QoQ, +29% YoY), đây là mức tăng trưởng tích cực trong bối cảnh khó khăn chung của ngành. Hoa Kỳ tiếp tục là thị trường xuất khẩu lớn nhất của TNG, chiếm 40,1% tổng doanh thu. Tiếp theo là Pháp và Nga với 28,7% và 7,3%.

LNST sau lợi ích CĐTS đạt 106 tỷ đồng (+ 22% QoQ, +29% YoY) trong khi chi phí lãi vay tiếp tục ảnh hưởng đến lợi nhuận. Gánh nặng chi phí tài chính trong bối cảnh lãi suất tăng cao đã ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận của doanh nghiệp. Trong Q3/2022, 41% lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh của công ty được sử dụng để bù đắp cho chi phí tài chính.

Nhìn chung lũy kế 9T/2022, doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS đạt lần lượt 5.262 tỷ đồng (+29%YoY) và 231 tỷ đồng (+37% YoY), hoàn thành 88%/83% kế hoạch đề ra.

Nguồn: VDSC

Đã nhận đủ đơn hàng cho Q4/2022, triển vọng tích cực hơn so với bối cảnh chung của ngành

Theo TNG, nhà máy Đồng Hỷ 2 bắt đầu đi vào hoạt động với 10 chuyền may từ đầu tháng 11/2022. Hiện tại, TNG đã nhận đủ đơn hàng cho Q4. Trong khi đơn đặt hàng đối với các sản phẩm may mặc chậm lại do lạm phát cao ở thị trường nhập khẩu dệt may như Mỹ và EU, hàng tồn kho của các nhãn hàng cũng đang ở mức cao, do đó đơn hàng của các doanh nghiệp dệt may đã bắt đầu chậm lại từ nửa cuối 2022.

VDSC kỳ vọng BLNG mảng dệt may của TNG sẽ duy trì ở mức 15% trong Q4/2022. TNG cho biết đã tự chủ được hoàn toàn nguyên liệu bông, còn vải hầu hết được mua trong nước. Tuy nhiên, chi phí lãi vay là yếu tố phải cân nhắc do tỷ lệ đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp luôn ở mức cao trong bối cảnh lãi suất tăng mạnh từ Q3/2022. Về mảng bất động sản khu công nghiệp, công ty cho biết sẽ không ghi nhận doanh thu / lợi nhuận từ khu công nghiệp Sơn Cẩm I trong Q4 tới.

VDSC dự báo doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS của TNG trong Q4/2022 lần lượt là 1.493 tỷ đồng (+ 2% QoQ, +133% YoY) và 70 tỷ đồng (+ 14% QoQ, +154% YoY). Cho năm 2022, VDSC điều chỉnh tăng 5% doanh thu dựa trên tình hình đơn hàng nửa cuối năm tích cực hơn dự kiến trong khi hạ 1% lợi nhuận do điều chỉnh tăng chủ yếu chi phí tài chính. Cụ thể cho năm 2022, VDSC kỳ vọng LNST sau lợi ích CĐTS lần lượt đạt 6.756 tỷ đồng (+ 24% YoY) và 301 tỷ đồng (+ 29% YoY). EPS 2022 tương ứng là 3.042 đồng.

2023: Triển vọng đơn hàng khả quan nhưng có thể vẫn bị ảnh hưởng bởi những khó khăn chung của ngành

Hiện tại các xưởng may của TNG đang nhận đơn đặt hàng cho Q1 và Q2/2023. Tuy nhiên, VDSC vẫn giữ quan điểm thận trọng về triển vọng ngành dệt may trong nửa đầu năm 2023, khi nguy cơ lạm phát giữ ở mức cao tiếp tục ảnh hưởng đến chi tiêu người tiêu dùng và tình hình tồn kho cao của các nhãn hàng tại thị trường xuất khẩu. Hơn nữa, mức tăng trưởng cao trong năm 2022 có thể tạo mức nền cao khi so sánh với năm 2023. Khi thay đổi các giả định về kết quả kinh doanh, lãi vay, VDSC hạ dự báo 3% doanh thu và 21 % LNST sau lợi ích CĐTS xuống lần lượt còn 6.618 đồng tỷ đồng (-2% YoY) và 293 tỷ đồng (-3% YoY).

Hạ dự phóng P/E mục tiêu xuống mức 6,7 lần

TNG hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng là 5,3 lần vào năm 2022 và 5,7 lần vào năm 2023. VDSC hạ dự phóng P/E mục tiêu xuống mức 6,7 lần, dưới mức P/E trung bình giao dịch 10 năm với việc tính đến triển vọng năm 2023 do không tính đến ghi lợi nhuận đến từ khu công nghiệp. Sử dụng kết hợp phương pháp DCF (40%) và so sánh P/E (60%), VDSC đưa ra giá mục tiêu 1 năm cho TNG là 20.700 đồng/cổ phiếu. Với kỳ vọng mức cổ tức tiền mặt bao gồm 800 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, tương đương mức sinh lời kỳ vọng 46%. Do đó, VDSC duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu của TNG.

Nguồn: VDSC

Những khuyến nghị của các công ty chứng khoán là nguồn thông tin tham khảo, các công ty chứng khoán đều có khuyến cáo miễn trách nhiệm đối với những nhận định trên.

Ngoài ra, chúng tôi cũng giới thiệu tới độc giả các thông tin mà nhiều người quan tâm trong lĩnh vực Kinh tế - Chứng khoán được liên tục cập nhật như: #Nhận định chứng khoán #Bản tin chứng khoán #chứng khoán phái sinh #Cổ phiếu tâm điểm #đại hội cổ đông #chia cổ tức #phát hành cổ phiếu #bản tin bất động sản #Bản tin tài chính ngân hàng. Kính mời độc giả đón đọc.