Tăng trưởng xuất khẩu Vĩnh Hoàn sẽ chậm lại, SSI khuyến nghị trung lập với cổ phiếu VHC

Giá mục tiêu 1 năm SSI đưa ra cho VHC là 90.100 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 7,3%), tương ứng với khuyến nghị trung lập. SSI cũng đã hạ P/E mục tiêu cho mảng thủy sản từ 9 lần xuống 8 lần (và mảng collagen và gelatin của VHC từ 13 lần xuống 12 lần) để phản ánh tăng trưởng xuất khẩu có khả năng sẽ chậm lại từ nửa cuối năm 2022.

Trong 6 tháng đầu năm, Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn (HoSE: VHC) ghi nhận doanh thu đạt 7.400 tỷ đồng (tăng 82% so với cùng kỳ), nhờ doanh thu cá tra tăng 82% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu xuất khẩu sang thị trường Mỹ tăng 132% so với cùng kỳ.

Tăng trưởng xuất khẩu Vĩnh Hoàn sẽ chậm lại, SSI khuyến nghị trung lập với cổ phiếu VHC

Công ty Chứng khoán SSI (SSI) cho biết, mặc dù nhu cầu vẫn ổn định trong 5 tháng đầu năm, nhưng doanh thu cá tra trong tháng 6 vừa qua đã giảm 41% so với tháng trước.

Điều này là do nhu cầu giảm do lượng hàng tồn kho cao và áp lực lạm phát, đồng thời một số nhà bán buôn bán phá giá hàng tồn kho ở Mỹ trong hai tuần cuối năm tài chính của họ (làm doanh thu sang thị trường Mỹ giảm 59% so với tháng trước).

Tuy nhiên, SSI lưu ý rằng doanh thu xuất khẩu sang Trung Quốc tiếp tục tăng kể từ đầu quý II, khi quốc gia này mở cửa lại nền kinh tế và dỡ bỏ một số hạn chế tại các cảng biển.

Theo đó, doanh thu cá tra xuất khẩu sang Trung Quốc tăng 46% so với cùng kỳ và 19% so với tháng trước. Điều này phù hợp với chiến lược mở rộng cơ sở khách hàng của VHC tại Trung Quốc trong thời gian tới. VHC đang cố gắng thâm nhập vào phân khúc cao cấp của thị trường Trung Quốc, nơi giá cả ít biến động

VHC kỳ vọng lợi nhuận sau thuế quý II đạt ít nhất 600 tỷ đồng (tăng 130% so với cùng kỳ, tăng 8% so với quý trước). VHC có các đơn đặt hàng để sản xuất đến hết quý III và các đơn đặt hàng quý IV với giá bán bình quân dự kiến sẽ ngang bằng với quý II.

SSI cho rằng, dù giá bán bình quân dự kiến sẽ tăng trở lại, nhưng sẽ không đạt được mức cao nhất trong quý II do nhu cầu ở các thị trường xuất khẩu yếu đi; chi phí thức ăn chăn nuôi dự kiến sẽ giảm đi do giá hàng hóa đã ở mức cao nhất. SSI tin rằng tăng trưởng lợi nhuận của VHC đã đạt đỉnh trong 6 tháng đầu năm nay.

Năm 2022, SSI kỳ vọng VHC sẽ đạt doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt là 13.500 tỷ đồng (tăng 49% so với cùng kỳ) và 2.000 tỷ đồng (tăng 84% so với cùng kỳ). Tuy nhiên, tăng trưởng lợi nhuận ròng sẽ chậm lại trong 6 tháng cuối năm, ở mức 30% so với cùng kỳ. Năm 2023, công ty chứng khoán này ước tính VHC sẽ đạt doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt là 12.900 tỷ đồng (giảm 4,1% cùng kỳ) và 1.740 tỷ đồng (giảm 15% so với cùng kỳ).

Với mức giá hiện nay, cổ phiếu VHC đang giao dịch ở mức P/E năm 2022 và năm 2023 lần lượt là 7,2 lần và 8,5 lần, mức P/E trung bình lịch sử là 8 lần.