Kịch bản nào cho VN-Index trong nửa cuối năm 2022?

Cập nhật: 13:07 | 13/09/2022 Theo dõi KTCK trên

Chứng khoán ACB (ACBS) cho biết, ROE hiện tại của VN-Index khoảng 15,4%, nằm trong số các thị trường có tỷ suất sinh lợi cao nhất. Với mức tăng EPS dự kiến của ACBS là 19% cho năm 2022, tỷ suất sinh lợi kép dự kiến cho giai đoạn 2020 - 2022 của VN-Index sẽ đạt khoảng 17,4%, cho thấy các doanh nghiệp Việt Nam đã vượt qua cơn bão đại dịch rất tốt so với các nước cùng khu vực.

Diễn biến VN-Index trong tháng 8/2022

Theo Công ty chứng khoán ACB – ACBS, chỉ số VN-Index hồi phục tốt trong tháng 8/2022, trở thành một trong những chỉ số tăng trưởng trong tháng mạnh nhất khu vực, tăng 6,2% với thanh khoản được cải thiện (giá trị giao dịch trung bình ngày tăng 35% so với tháng trước). Sự phục hồi của thị trường khá rộng với hầu hết các ngành kết thúc tháng trong sắc xanh, dẫn đầu là ngành bán lẻ, chứng khoán và nguyên vật liệu.

Kịch bản nào cho VN-Index trong nửa cuối năm 2022?
Kịch bản nào cho VN-Index nửa cuối năm 2022?. Hình minh họa

Thị trường Việt Nam đã trụ vững trước những bình luận diều hâu vào cuối tháng trong các cuộc họp của Fed Hoa Kỳ vào ngày 26/8, trong đó phát biểu của Jerome Powell sau cuộc họp hứa hẹn chính sách “khắc nghiệt' để kiềm chế lạm phát, trong khi hy vọng về một Fed ôn hòa hơn góp phần vào đợt tăng giá trên thị trường chứng khoán toàn cầu đã bị bóp nghẹt.

Về cơ bản, thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục hấp dẫn với ước tính tăng trưởng thu nhập năm 2022 đạt 19%, đem đến mức P/E kỳ vọng cho cuối năm 2022 là 12,4 lần, thấp nhất trong khu vực. Đóng góp thêm vào tâm lý tích cực trên thị trường là việc áp dụng thời gian thanh toán T+1.5 từ ngày 29/8 thay vì T+2 như trước đó.

ACBS đánh giá cao động thái rút ngắn thời gian thanh toán trên thị trường, mặc dù ACBS không kỳ vọng sự thay đổi này sẽ giúp thanh khoản tăng đáng kể. Các nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng 47 triệu đô la Mỹ, nâng mức mua ròng tích lũy trong năm lên 111 triệu đô la Mỹ.

Cổ phiếu VCB (+12,4%), cổ phiếu vốn hóa lớn nhất, dẫn đầu VN-Index trong tháng Tám nhờ triển vọng nới room tín dụng trong thời gian còn lại của năm. Ngành Công nghiệp tiện ích được chú ý khi nhà sản xuất điện lớn nhất Nhật Bản (JERA) thông báo mua lại 35,1% cổ phần của công ty năng lượng tái tạo Công ty cổ phần Điện Gia Lai (HOSE: GEG). Trong lĩnh vực dược phẩm, SK Investment Vina III Pte. Công ty TNHH do tập đoàn lớn thứ 3 của Hàn Quốc SK Group quản lý tiếp tục mở rộng đầu tư tại Việt Nam bằng việc đề nghị mua 1,1% cổ phần của Imexpharm (HOSE: IMP) để nâng tỷ lệ sở hữu lên 55%.

Trước đây, tập đoàn này cũng đã đầu tư 9,4% cổ phần vào Masan Group, 340 triệu USD vào Crown X (công ty con của Masan), 6% cổ phần vào Vingroup và 14,5% cổ phần vào Maroon Bells, công ty mẹ của chuỗi cửa hàng dược phẩm lớn nhất Pharmacity.

MWG (+21%), một trong những mã đóng góp nhiều nhất vào mức tăng của VNIndex trong tháng Tám, được cho là đang có kế hoạch chuyển nhượng 20% cổ phần của Bách Hóa Xanh vào đầu năm 2023, sau khi tái cơ cấu chuỗi cửa hàng tạp hóa này bằng cách đóng cửa hơn 300 cửa hàng hoạt động kém hiệu quả vào tháng Bảy.

Định giá VN-Index so với các chỉ số trên thế giới

Hầu hết các thị trường châu Á đều tăng trong tháng Tám nhờ triển vọng kinh tế tương đối tốt với dữ liệu kinh tế vĩ mô mạnh mẽ, trong khi chứng khoán Trung Quốc giảm trong bối cảnh các ca nhiễm COVID-19 mới tăng mạnh và các đợt phong tỏa mới ở nhiều thành phố kết hợp với GDP giảm, sản xuất gián đoạn và thời tiết bất lợi do nắng nóng khắc nghiệt trong những tháng qua.

Kịch bản nào cho VN-Index trong nửa cuối năm 2022?

Chứng khoán Mỹ trải qua một tháng khó khăn khi các nhà đầu tư chú ý đến bài phát biểu của chủ tịch Fed trong Hội nghị chuyên đề kinh tế Jackson Hole vào cuối tháng Tám, cho biết sẵn sàng tăng lãi suất thêm nữa cho đến khi nền kinh tế được kiểm soát mặc dù có một số khó khăn đối với các hộ gia đình và doanh nghiệp.

P/E trailing của VNIndex chỉ ở mức 13,7 lần tính đến cuối tháng Tám, đem lại mức giá hấp dẫn cho các nhà đầu tư nắm giữ tiền mặt có thể tích lũy cổ phiếu với mức định giá tương đối thấp. P/E của VNIndex vẫn thấp hơn mức trung bình của các thị trường ASEAN và duy trì mức định giá hấp dẫn với P/E dự phóng là 12,4 dựa trên mức tăng trưởng thu nhập ước tính cho năm 2022 của chúng tôi là 19%.

ACBS cho biết, ROE hiện tại của VN-Index khoảng 15,4%, nằm trong số các thị trường có tỷ suất sinh lợi cao nhất.

Với mức tăng EPS dự kiến của ACBS là 19% cho năm 2022, tỷ suất sinh lợi kép dự kiến cho giai đoạn 2020 - 2022 của VNIndex sẽ đạt khoảng 17,4%, cho thấy các doanh nghiệp Việt Nam đã vượt qua cơn bão đại dịch rất tốt so với các nước cùng khu vực. Cùng với P/E kỳ vọng ở mức 12,4, thị trường Việt Nam hiện tương đối hấp dẫn để đầu tư trong dài hạn so với các thị trường ngang hàng.

Kịch bản nào cho VN-Index trong nửa cuối năm 2022?

ACBS tin tưởng sự phục hồi của VN-Index sẽ tiếp tục trong thời gian tới nhờ lợi nhuận sáu tháng đầu năm tăng mạnh, kỳ vọng vào tăng trưởng GDP cao cho phần còn lại của năm 2022, doanh thu bán lẻ tăng trưởng mạnh, tâm lý thị trường được cải thiện sau khi có dấu hiệu lạm phát đạt hoặc gần đạt đỉnh sau khi các ngân hàng trung ương thắt chặt tiền tệ và CPI trong nước thấp sau khi giá xăng dầu giảm và việc nới room tín dụng cho các ngân hàng vừa được công bố.

Hiện tại, VN-Index đang giao dịch ở mức định giá hấp dẫn cho cả nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn với mức tăng trưởng thu nhập ước tính ở mức 19% cho năm 2022, 13% cho năm 2023, cao hơn mức trung bình của thị trường ASEAN và P/E dự phóng là 12,4 lần cho năm 2022 và 11 lần cho năm 2023, thấp hơn mức trung bình của các thị trường ASEAN trong năm 2022 và 2023.

Triển vọng thị trường chứng khoán trong thời gian tới

ACBS điều chỉnh kỳ vọng cho phần còn lại của năm khi thấy rõ rằng, thị trường đang trong giai đoạn suy giảm tâm lý khi đối mặt với các sự kiện bên trong và bên ngoài. Mặc dù có vẻ như số liệu lạm phát đã đạt đỉnh ở nhiều thị trường nhờ giá một số mặt hàng chủ chốt đang giảm, nhưng lo ngại về lạm phát và hành động mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương dự kiến sẽ tiếp tục cho đến ít nhất là cuối năm, gây áp lực lên tâm lý trong ngắn hạn.

"ACBS cho rằng thị trường sẽ bình thường hóa vào năm 2023 khi ACBS có thể kỳ vọng định giá thị trường sẽ trở lại mức lịch sử, ACBS cho rằng trong thời gian còn lại của năm thị trường sẽ tiếp tục giao dịch quanh mức định giá như giai đoạn kể từ khi thị trường chuyển sang tâm lý bi quan từ tháng Tư".

Trong kịch bản cơ sở, ACBS duy trì triển vọng thu nhập đạt 19% vào cuối năm 2022 được dẫn dắt bởi lĩnh vực ngân hàng, vận tải, bất động sản và tiện ích.

Mặc dù giả định rằng thị trường sẽ khởi sắc trong ba tháng cuối năm trên cơ sở thu nhập doanh nghiệp ổn định và môi trường vĩ mô có thể duy trì quỹ đạo hiện tại trong bối cảnh thế giới gặp nhiều khó khăn, các chuyên gia phân tích cho rằng việc đạt được mức định giá trung bình của ba năm gần đây, tức là 15,5 lần, sẽ là một thách thức, khả năng VN-Index sẽ giao dịch trong phạm vi kể từ quý II khi ảnh hưởng của cuộc chiến ở Ukraine bắt đầu được cảm nhận và các hành động chống tham nhũng trong nước đã ảnh hưởng đến độ tự tin của nhà đầu tư.

Do đó chỉ số sẽ giao dịch tại mức khoảng 13,7 lần thu nhập, tương đương với chỉ số khoảng 1.400 điểm vào cuối năm.

Kịch bản lạc quan dựa trên việc nối lại các chuyến bay quốc tế trên thế giới kết hợp với hiệu ứng tích cực từ gói tài chính tiền tệ của Việt Nam giúp cho thu nhập doanh nghiệp vượt kỳ vọng và tâm lý nhà đầu tư lạc quan hơn vào cuối năm khi các vấn đề thế giới và trong nước được giải quyết hoặc có dấu hiệu đáng kể cho thấy điều tồi tệ nhất đã qua.

Dựa trên kịch bản đó, kỳ vọng thu nhập sẽ tăng và nhóm phân tích giả định rằng bội số thu nhập sẽ quay trở lại mức 15 lần, đưa chỉ số đạt mức 1.500 - 1.600 điểm.

Cuối cùng, trong kịch bản bi quan, ACBS thấy sự bất ổn và sợ hãi tiếp tục bao trùm các thị trường toàn cầu với lo ngại ngày càng tăng về lạm phát, cách các ngân hàng trung ương sẽ phản ứng nhanh và mạnh bằng cách tăng lãi suất và kinh tế giảm tốc ở Trung Quốc làm gia tăng căng thẳng của chuỗi cung ứng toàn cầu, hoặc các biến thể mới của COVID-19 đe dọa các hoạt động kinh tế.

 Nguồn: ACBS, Bloomberg.
Nguồn: ACBS, Bloomberg.

Khi đó thu nhập giảm so với kỳ vọng và định giá thị trường giảm do sự thờ ơ của các nhà đầu tư mới vốn đã ủng hộ thị trường trong thời gian gần đây. Trong kịch bản này, chúng ta có thể thấy chỉ số nỗ lực để tăng điểm vào cuối năm và kết thúc ở mức khoảng 12,5 lần thu nhập để đưa chỉ số đến quanh mức 1.200 điểm.

Ngoài ra, chúng tôi cũng giới thiệu tới độc giả các thông tin mà nhiều người quan tâm trong lĩnh vực Kinh tế - Chứng khoán được liên tục cập nhật như: #Nhận định chứng khoán #Bản tin chứng khoán #chứng khoán phái sinh #Cổ phiếu tâm điểm #đại hội cổ đông #chia cổ tức #phát hành cổ phiếu #bản tin bất động sản #Bản tin tài chính ngân hàng. Kính mời độc giả đón đọc.

Biến động VN-Index trong tháng 9 dưới góc nhìn từ các công ty chứng khoán

Đa số các công ty chứng khoán đều có chung dự báo rằng VN-Index có thể đối mặt với đợt điều chỉnh ngắn hạn trong ...

Quy tắc đầu tư 60/40: Bí quyết giúp nhà đầu tư "giữ tiền" khi thị trường biến động

Quy tắc 60/40 kết hợp cổ phiếu và trái phiếu được xem là một trong những chiến lược lâu đời nhất. Vì thế, ngay cả ...

Chứng khoán phiên sáng 13/9: Thanh khoản "mất hút", VN-Index "đi ngang"

Dòng tiền suy yếu khiến VN-Index không thể lấy lại sắc xanh khi dừng phiên sáng. Lại một phiên thị trường khi nhận thanh khoản ...

Hồng Quân