Hoa Sen (HSG) cũng theo "trend" lợi nhuận giảm, cổ đông lớn "quay lưng" rời đi

Được biết, trong 2 năm đại dịch, biên lợi nhuận gộp của Hoa Sen cao hơn nhiều quý III. Cụ thể, biên lợi nhuận gộp năm 2020 đạt 17,21% và biên lợi nhuận gộp năm 2021 đạt 16,8%.

Hoa Sen (HSG) cũng theo "trend" lợi nhuận giảm, cổ đông lớn liên tục rời đi

Trong kỳ, lợi nhuận gộp giảm 46% so với cùng kỳ, tương ứng giảm 1.358,7 tỷ đồng về 1.595 tỷ đồng; doanh thu tài chính giảm 71,1%, tương ứng giảm 108,63 tỷ đồng về 44,07 tỷ đồng; chi phí tài chính tăng 44,7%, tương ứng tăng thêm 67,51 tỷ đồng lên 218,44 tỷ đồng; chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng 17%, tương ứng tăng thêm 164,59 tỷ đồng lên 1.130,26 tỷ đồng và các hoạt động khác biến động không đáng kể.

Cơ cấu chi phí tài chính quý III (Nguồn: BCTC Tập đoàn Hoa Sen)

Công ty thuyết minh thêm, chi phí tài chính tăng đột biến chủ yếu do công ty ghi nhận lỗ chênh lệch tỷ giá tăng thêm 87,4 tỷ đồng lên 158,8 tỷ đồng.

Lũy kế trong 9 tháng đầu năm, Hoa Sen ghi nhận doanh thu đạt 41.771,5 tỷ đồng, tăng 26,9% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 1.138,03 tỷ đồng, giảm 66,3% so với cùng kỳ.

Trong niên độ tài chính 2021-2022, Công ty đặt kế hoạch doanh thu 46.399 tỷ đồng và 3 kịch bản lợi nhuận sau thuế lần lượt là 1.500 tỷ đồng, 2.000 tỷ đồng và 2.500 tỷ đồng. Như vậy, kết thúc 9 tháng đầu năm, Công ty mới hoàn thành được 45,5% kế hoạch lợi nhuận năm (kế hoạch lãi 2.500 tỷ đồng) và hoàn thành 75,9% kế hoạch năm (kế hoạch lãi 1.500 tỷ đồng).

Xét về dòng tiền, trong 9 tháng đầu năm, Hoa Sen ghi nhận dòng tiền kinh doanh chính âm 687,1 tỷ đồng so với cùng kỳ dương 1.025,2 tỷ đồng. Ngoài ra, dòng tiền đầu tư âm 293,1 tỷ đồng và dòng tiền tài chính dương 831,1 tỷ đồng, chủ yếu tăng vay nợ.

Tính tới 30/6/2022, tổng tài sản của Hoa Sen giảm 13,3% so với đầu năm về 23.079 tỷ đồng. Trong đó, tài sản chủ yếu tồn kho đạt 12.344,6 tỷ đồng, chiếm 53,5% tổng tài sản; tài sản cố định đạt 5.997,6 tỷ đồng, chiếm 26% tổng tài sản; các khoản phải thu ngắn hạn đạt 1.997,6 tỷ đồng, chiếm 8,7% tổng tài sản và các tài sản khác.

Cơ cấu tồn kho của HSG tính tới 30/6/2022 (Nguồn: BCTC Tập đoàn Hòa Sen)

Về cơ cấu tồn kho, tồn kho của Công ty chủ yếu là 6.925,6 tỷ đồng nguyên liệu, vật liệu; 3.506,1 tỷ đồng thành phẩm; 587,5 tỷ đồng công cụ, dụng cụ… Mặc dù sở hữu tồn kho lớn nhưng tính tới 30/6/2022, Công ty chỉ trích lập dự phòng giảm giá tồn kho là 158,8 tỷ đồng, thấp hơn đầu năm ghi nhận trích lập lên tới 206,9 tỷ đồng (giảm 48,1 tỷ đồng).

Được biết, từ 11/10/2021 đến 29/7/2022, giá thép thế giới liên tục giảm, tương ứng giảm 30,4% về 4.122 CNY/tấn và trong nước, kể từ tháng 5 tới nay, các doanh nghiệp sản xuất thép cũng đồng loạt giảm giá thép theo xu hướng thế giới.

Như vậy, mặc dù giá thép thế giới và trong nước liên tục giảm mạnh nhưng giá trị trích lập dự phòng giảm giá tồn kho của Hoa Sen không có dấu hiệu tăng lên tương xứng với diễn biến tiêu cực của giá thép.

Ngoài ra, tính tới cuối quý III, tổng nợ vay ngắn hạn và dài hạn tăng 12,2% so với đầu năm, tương ứng tăng thêm 831,5 tỷ đồng lên 7.667,6 tỷ đồng và chiếm 33,2% tổng nguồn vốn (đầu năm chiếm 25,7% tổng nguồn vốn).

Cổ đông liên tục thoái vốn

Mới đây, Công ty TNHH Tập đoàn Đầu tư Hoa Sen (Đầu tư Hoa Sen) - công ty của ông Lê Phước Vũ, Chủ tịch Hội đồng quản trị Hoa Sen đã thoái toàn bộ 17,75 triệu cổ phiếu HSG bằng hình thức giao dịch thoả thuận.

Được biết, trong phiên 24/6 có 5 lệnh giao dịch thoả thuận cổ phiếu HSG có khối lượng bằng khối lượng mà Đầu tư Hoa Sen bán ra với mức giá 14.100 đồng/cổ phiếu. Như vậy, công ty của ông Vũ đã thu về số tiền hơn 250 tỷ đồng.

Trước đó, nhóm cổ đông liên quan đến ông Vũ liên tục bán ra cổ phiếu HSG. Chẳng hạn, từ 25/11/2020 đến 2/1/2021, Đầu tư Hoa Sen bán hơn 57 triệu cổ phiếu HSG, giảm tỷ lệ sở hữu từ 16,45% xuống 3,63%; từ 11/8/2021 đến 9/9/2021, ông Trần Ngọc Chu, Phó chủ tịch Hội đồng quản trị Hoa Sen bán 400.000 cổ phiếu HSG; từ 7/10/2021 đến 5/11/2021, ông Hồ Thanh Hiếu, Phó tổng giám đốc Hoa Sen bán 400.000 cổ phiếu HSG...

Đồ thị giá cổ phiếu HSG cho thấy, cổ phiếu này tăng từ hơn 4.000 đồng/cổ phiếu thời điểm cuối tháng 3/2020 lên gần 50.000 đồng/cổ phiếu vào ngày 15/10/2021, sau đó dao động trong vùng 30.000 - 40.000 đồng/cổ phiếu cho đến giữa tháng 4/2022 trước khi giảm giá thêm từ đó đến nay (ngày 29/7/2022 là 16.950 đồng/cổ phiếu).

Diễn biến giá cổ phiếu HSG thời gian gần đây (Nguồn: TradingView)

HSG vẫn được khuyến nghị "gom thêm"

Theo Công ty Chứng khoán Mirae Asset (MASVN), doanh thu của HSG tăng là nhờ giá HRC duy trì ở mức trên 800 USD/tấn giai đoạn tháng 9/2021 - tháng 3/2022. Trừ đi các loại chi phí, HSG báo lãi sau thuế luỹ kế 6 tháng niên độ 2021-2022 đạt hơn 873 tỷ đồng, giảm 48% so với mức thực hiện cùng kỳ niên độ trước.

Nguyên nhân là vì hàng tồn kho của HSG hầu hết được mua vào giai đoạn giá HRC ở mức trên 800 USD/tấn. Như vậy, so với kế hoạch đưa ra trong đại hội cổ đông thường niên 2022, HSG đã hoàn thành 64,5% chỉ tiêu doanh thu và 43% chỉ tiêu lợi nhuận năm.

MASVN cho biết, giá HRC đã liên tục giảm trong thời gian qua. Cụ thể thị trường HRC trong tháng 1-6/2022 chứng kiến sự trái ngược khi chi phí đầu vào như than, nhiên liệu đốt đã tăng trên 50% nhưng giá HRC toàn cầu tiếp tục xu hướng giảm do nhu cầu xây dựng giảm mạnh. Trong đó, giá HRC Trung Quốc và Mỹ trong tháng 6/2022 đã giảm về mức 694 USD/tấn và 1.200 USD/tấn, lần lượt giảm 10% và 25% so với thời điểm đầu năm 2022.

Trong bối cảnh giá thép nội địa lẫn HRC đã giảm hơn 20% kể từ tháng 4/2022, việc tỷ lệ hàng tồn kho/tổng tài sản của HSG tăng lên mức kỷ lục 61% ở cuối tháng 3 sẽ tạo rủi ro lớn về mặt lợi nhuận trong nửa cuối niên độ 2021-2022. Do đó, MASVN dự phóng biên lợi nhuận gộp của HSG trong niên độ này sẽ giảm mạnh về mức 13%, thấp hơn mức 18% của niên độ 2020-2021.

Mặt khác, thị trường nội địa lẫn xuất khẩu của HSG cũng chịu nhiều khó khăn trước áp lực lạm phát và giá thép sụt giảm. MASVN cho rằng tình trạng dư cung và tồn kho ở mức kỷ lục sẽ khiến sản lượng thép và tôn mạ của HSG trong niên độ 2021-2022 giảm thấp. Sang niên độ 2022-2023, khi ngành thép có sự hồi phục, sản lượng thép và tôn mạ của HSG mới kỳ vọng tăng trưởng trở lại.

MASVN cũng khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu này với định giá 18.900 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E dự phóng là 7,2 lần. Được biết, thị giá của HSG hiện đã giảm 65% từ mức đỉnh về mức 16.850đ/cp, mức giá tương đối "hấp dẫn".

Cổ phiếu ngành thép còn đó rủi ro ngắn hạn

Mặc dù xu hướng giảm không chỉ xảy ra với ngành thép mà là xu hướng của toàn thị trường chung. Song vấn đề của nhóm này còn là sự thay đổi trong kỳ vọng của nhà đầu tư. Từ triển vọng tích cực, khả năng hưởng lợi từ căng thẳng địa chính trị, thay vào đó là những lo ngại về tác động thật sự do giá năng lượng cao, đứt gãy chuỗi cung ứng và cú sốc chiến tranh có thể dẫn đến giảm nhu cầu các mặt hàng sử dụng nhiều thép như ôtô và đồ điện gia dụng...

Tuy nhiên, theo giới phân tích, xét về trung và dài hạn, ngành thép không hoàn toàn bi quan. Các yếu tố hỗ trợ ngành thép trong thời gian tới có thể đến từ sự phục hồi của giá thép trong khu vực sau khi Trung Quốc nới lỏng các biện pháp phong tỏa, và giá than cốc hạ nhiệt trong trung hạn từ mức cao bất thường hiện tại.

Trong nước, với quyết tâm của Chính phủ, việc đẩy nhanh tiến độ thực hiện các gói hỗ trợ trong thời gian tới có thể giúp nhóm ngành này được chú ý trở lại.

Nhận định về cổ phiếu thép, trong báo cáo vừa phát hành, SSI Research cho rằng, giá cổ phiếu thép đã phản ánh được khá rõ quá trình tạo đỉnh và điều chỉnh của giá thép. Với mức định giá hiện tại, rủi ro giảm giá không còn lớn như giai đoạn trước, nhất là đối với nhà đầu tư dài hạn.

Tuy nhiên, đà tăng cũng có thể bị giới hạn trong giao dịch ngắn hạn, khi định giá chịu áp lực lớn từ lợi nhuận thấp và khả năng giá thép biến động trong những quý tới.

Theo SSI Research, mặc dù sản lượng xuất khẩu vẫn ổn định trong quý II/2022, song nhiều khả năng sẽ giảm tốc trong các quý tới do nhu cầu chậm lại trước lo ngại giá thép giảm và các biện pháp bảo hộ từ các thị trường xuất khẩu.

“Dự báo tỷ suất lợi nhuận của các công ty thép sẽ giảm trong quý II và quý III/2022 nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức đáy trong giai đoạn 2018-2019 do ít áp lực từ việc tăng công suất ngành và tỷ lệ nợ ở mức an toàn hơn”, báo cáo nêu.

Định giá nhóm thép đã về mức hấp dẫn cho dài hạn, song trong ngắn hạn, rủi ro vẫn còn hiện hữu bởi giá nguyên liệu tăng cao cùng giá bán giảm sẽ tác động lớn đến lợi nhuận của các doanh nghiệp.

Ngoài ra, chúng tôi cũng xin giới thiệu tới độc giả các thông tin mà nhiều người quan tâm trong lĩnh vực Kinh tế - Chứng khoán được liên tục cập nhật như: #Nhận định chứng khoán #Bản tin chứng khoán #chứng khoán phái sinh #Cổ phiếu tâm điểm #đại hội cổ đông #chia cổ tức #phát hành cổ phiếu #bản tin bất động sản #Bản tin tài chính ngân hàng. Kính mời độc giả đón đọc.