Định giá còn thấp, thị trường chứng khoán năm 2021 còn tăng

Báo cáo chiến lược quý I vừa được Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) công bố cho biết, định giá của thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn đang hấp dẫn so với các thị trường chứng khoán khác trong khu vực.

Ảnh minh họa (nguồn internet)

Định giá hấp dẫn so với các nước trong khu vực

Về phân tích kỹ thuật, so với diễn biến của VN-Index trong quá khứ, hiện P/E của VN-Index đã ở cao hơn mức trung bình 5 năm và đường biên trên của dải +/- 1 phương sai, nhưng vẫn còn ở dưới đường biên trên của dải +/-1.96 phương sai.

Tuy nhiên, theo quan sát của BVSC, với mức P/E hiện tại, xác suất thị trường giảm điểm sau khi cắt lên trên đường biên trên của dải +/-1 phương sai là không cao. Thêm vào đó, với sự hồi phục của nền kinh tế, công ty dự báo lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết sẽ tăng trưởng 27,3% vào năm 2021.

Với mức tăng trưởng trên, P/E của VN-Index có thể sẽ giảm về mức 15 lần, thấp hơn so mức trung bình trượt 5 năm – 16,41 lần, mức PE năm 2021 của thị trường vẫn có được sự hấp dẫn.

Thị trường Việt Nam đang hấp dẫn so với các thị trường khác trong khu vực. Tuy nhiên yếu tố cần thiết là khả năng thu hút vốn ngoại, liên thông với dòng vốn đầu tư trên thế giới để mặt bằng định giá của các cổ phiếu Việt Nam ngang với mặt bằng chung.

Đến nay, thanh khoản của thị trường, cùng các quỹ ETF đã góp phần giúp mặt bằng định giá của thị trường Việt Nam tiến sát hơn tới các thị trường khác trên thế giới.

Tính đến ngày 9/4/2021, so với mẫu 12 thị trường mà BVSC quan sát (bao gồm các quốc gia ở thị trường cận biên, mới nổi và phát triển), P/E của VN-Index hiện ở mức 19,11 – mức thấp thứ 4 trong số 13 thị trường và chỉ cao hơn P/E của chỉ số Shanghai (17,61) của Trung Quốc, Hang Seng (14,86) của Hong Kong và KOSPI (12,99) của Hàn Quốc. Đây cũng là ba thị trường có mức giảm mạnh hơn 10% trong tháng 2 và 3 vừa qua.

Trong khi đó, tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE đang ở mức cao nhất trong số các thị trường trên. Điều này cho thấy các cổ phiếu nằm trong rổ VN-Index đang được giao dịch tại vùng giá rất hấp dẫn khi so sánh tương quan với các thị trường chứng khoán khác trong khu vực và quốc tế.

Ngân hàng Trung ương tăng lãi suất hay thắt chặt tiền tệ?

Theo quan sát của BVSC, dù có đối diện với đợt tăng lãi suất vào năm 2022, thông thường thị trường cổ phiếu vẫn có thể hồi phục và sau đó tăng điểm trở lại sau những lần thắt chặt tiền tệ đầu tiên do ngân hàng Trung ương (NHTW) các nước thường thực hiện việc thắt chặt tiền tệ từ từ khi nền kinh tế vẫn đang ở trong pha tăng trưởng. Khi đó, các doanh nghiệp vẫn có được kết quả kinh doanh khả quan và làm giảm bớt tác động của việc tăng lãi suất điều hành.

BVSC cho rằng, không cần quá lo ngại khi NHTW các nước thực hiện việc tăng lãi suất hay thắt chặt tiền tệ ở những lần đầu tiên.

Hiện nay, với bối cảnh GDP đang tăng trưởng trở lại; các chỉ số vĩ mô khác ổn định; các doanh nghiệp niêm yết sẽ có tăng trưởng tốt trong năm 2021 và xa hơn, dòng vốn ngoại sẽ tiếp tục chảy vào TTCK Việt Nam. Đây là những yếu tố hỗ trợ cho xu hướng tăng trưởng của thị trường trong cả năm 2021.

Tuy nhiên, rủi ro trong ngắn hạn tiềm ẩn khi những thông tin tích cực đã được phản ánh vào giá, dòng tiền mới hút vào thị trường không kịp với tốc độ tăng của giá, dòng tiền bị rút ra từ các cổ đông lớn – hay các công ty bán cổ phiếu quỹ.

Ngoài ra, khi các cơ hội thu lợi từ cổ phiếu thuần túy xuất phát từ yếu tố dòng tiền, thiếu sự hỗ trợ trong sự thay đổi tích cực mang tính cốt lõi của doanh nghiệp sẽ tạo ra rủi ro tiềm ẩn về khả năng điều chỉnh trong ngắn hạn của thị trường.