Cập nhật nhận định của các công ty chứng khoán về VN-Index và chiến lược đầu tư cổ phiếu năm 2021

Tại hội thảo "Triển vọng kinh tế tài chính 2021 – 2025: Cơ hội đầu tư trên thị trường chứng khoán" do Hiệp hội tư vấn Tài chính Việt Nam (VFCA) và CTCK Nhất Việt (VFS), các chuyên gia đã có những nhận định tích cực về kinh tế cũng như TTCK Việt Nam năm 2021.

Chủ tịch VFS: "Chứng khoán tiếp tục tăng trưởng trong năm 2021, VN-Index có thể đạt 1.280 điểm"

Tại buổi hội thảo, ông Trần Anh Thắng – Chủ tịch HĐQT VFS cho rằng, năm 2020 dù nhiều biến động về kinh tế nhưng lại là một năm thăng hoa của thị trường chứng khoán Việt Nam khi chỉ số VN-Index tăng 61,7% so với đáy được thiết lập vào cuối quý I/2020 và tăng 14% so với đầu năm. Thanh khoản thị trường trung bình cả năm đạt 7.400 tỷ đồng mỗi phiên - tăng 30% so với năm trước. Đặc biệt trong tháng 12, giá trị giao dịch trung bình phiên dao động ở con số 14.000 tỷ đồng.

Lý giải cho đà tăng mạnh mẽ này, Ông Thắng cho rằng đó là nhờ sự hỗ trợ mạnh mẽ và kịp thời của Chính phủ. Cụ thể, NHNN đã 3 lần hạ lãi suất vào tháng 3, tháng 5 và tháng 10/2020 nhằm kích cầu tín dụng, hỗ trợ doanh nghiệp và người dân. Bên cạnh đó là khả năng phòng dịch và kiểm soát dịch chặt chẽ hơn so với các quốc gia khác của Việt Nam.

Thứ hai là sự tham gia của nhà đầu tư F0 với số lượng tài khoản mở mới đạt mức kỷ lục trong tháng 12 (hơn 63.000 tài khoản mở mới). Tuy nhiên, nếu so với tương đương quy mô dân số, số lượng tài khoản chứng khoán tại Việt Nam (2,7 triệu tài khoản, tương 2,5% dân số), vẫn thấp hơn so với một số nước trong khu vực như Thái Lan 3%, Hàn Quốc 57%, Trung Quốc 12%.

Thứ ba là vốn hóa thị trường hiện mới đạt 4,1 triệu tỷ đồng, chiếm 84,3% GDP. Con số này của các nước trong khu vực rơi vào 90%.

Thứ 4 là thị phần của Việt Nam trong rổ MSCI đã tăng lên tới 30,64% trong ngày 31/12/2020, do Kuwait được nâng hạng lên thị trường mới nổi, qua đó giúp thu hút dòng vốn vào thị trường.

Bên cạnh đó, ông Thắng cũng nhắc đến yếu tố nhà đầu tư nước ngoài như là một nhân tố tác động rất mạnh đến thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2020 ở cả hai chiều mua và bán.

Cụ thể, khối ngoại đã bán ròng 35.000 tỷ đồng trên thị trường Việt Nam năm 2020. Tuy nhiên, điểm tích cực là áp lực bán ròng này ít hơn các quốc gia trong khu vực và đã giảm dần về cuối năm. Mặc khác, sự xuất hiện của các quỹ ETF nội đã thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư nước ngoài. Năm 2020, các quỹ ETF niêm yết trên HoSE đã được nhà đầu tư nước ngoài mua ròng xấp xỉ 4.580 tỷ đồng.

Năm 2021, VN-Index có thể đạt đỉnh 1.280 điểm

Sau khi hồi phục mạnh trong năm 2020 và những ngày đầu năm 2021, chứng khoán Việt Nam hiện đang giao dịch với P/E gần 20 lần. Ông Thắng cho rằng đây vẫn là mức định giá tương đối hấp dẫn khi so sánh với mức đỉnh quá khứ T4/2018 khi P/E VN-Index xấp xỉ 21 – 22x.

Bên cạnh đó, P/E Việt Nam hiện vẫn thấp hơn các quốc gia trong khu vực nhưng tăng trưởng ROE trên 15% là con số vượt trội.

Nhấn mạnh rằng thị trường vẫn còn hấp dẫn, tuy nhiên ông Thắng cho rằng tăng trưởng bền vững có được cần nhờ đến việc tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp. Theo thống kê, sau khi giảm sâu vào quý I/2020, tăng trưởng EPS của các doanh nghiệp niêm yết đã trở lại, và dự kiến hồi phục vào năm 2021. P/E thị trường chứng khoán Việt Nam ở mức hấp dẫn so với các nước khu vực nhưng cũng đang tiến dần đến vùng đỉnh lịch sử. Do vậy, nhà đầu tư nên việc lựa chọn các cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng EPS tốt cũng sẽ là một chiến lược đầu tư tốt cho năm nay.

Về diễn biến thị trường năm 2021, ông Thắng dự báo sẽ tiếp tục là năm tăng trưởng cả về thanh khoản và điểm số. Tuy nhiên tốc độ sẽ có phần kém hơn năm 2020 do triển vọng kinh tế đã được phản ánh một phần vào chỉ số.

Theo đó, ông Thắng có đưa ra 2 kịch bản cho thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2021 như sau:

+ Kịch bản 1: Với lộ trình vắc xin, EPS toàn thị trường tăng trưởng tốt > 18%, chỉ số VN-Index có thể đạt từ 1.250 đến 1.280 điểm.

+ Kịch bản 2: Với những rủi ro mới tác động, EPS tăng 15 - 16%, chỉ số có thể điều chỉnh và dao động quanh mốc 950 – 1050 điểm.

Các kịch bản của thị trường chứng khoán được ông Thắng đưa ra dựa trên những luận điểm cơ bản sau:

+ Kinh tế hồi phục và Triển vọng vắc xin: Tăng trưởng GDP dự kiến năm 2021 là 6,5% theo nghị quyết Chính phủ năm 2021, GDP bình quân đầu người 3.700USD/năm. Đầu tư công được đẩy mạnh với 450 nghìn tỷ đồng vào 2020 và 477 nghìn tỷ vào 2021 sẽ là động lực lớn cho đà hồi phục kinh tế. Bên cạnh đó, Vắc xin dự kiến tiến hành thử nghiệm và phân phối 2021 cũng sẽ giúp nền kinh tế lưu thông bình thường trở lại.

+ Hội nhập kinh tế, Hiệp định thương mại sẽ giúp mở rộng thị trường, nâng cao uy tín, thương hiệu Việt. Cùng với đó triển vọng từ các hiệp định EVFTA, RCEP, CPTPP sẽ tạo ra thuận lợi lớn cho các doanh nghiệp Việt Nam.

+ Về xu hướng dòng tiền trong nước, mặt bằng lãi suất thấp sẽ giúp dòng tiền cá nhân tiếp tục đổ vào thị trường. Tuy nhiên, cũng cần lưu ý trong năm 2020, tỷ trọng giao dịch của các nhà đầu tư cá nhân đã tăng lên, chiếm 78% giao dịch toàn thị trường, đây là tỷ lệ lớn so với các thị trường khu vực. Các nhà đầu tư cá nhân thường tâm lý yếu, và có thể gây biến động mạnh tới thị trường. Trong khi đó, dòng tiền ngoại được dự báo tích cực khi trở lại các thị trường mới nổi, cận biên nhờ xu hướng nới lỏng tiền tệ cùng sự suy yếu của đồng USD.

+ Luật chứng khoán sửa đổi có hiệu lực từ năm 2021 sẽ giúp thị trường chứng khoán Việt Nam có thể thực hiện được các nghiệp vụ mới như bán khống, ký quỹ: T+2 T+0 (VSD Mô hình thanh toán trung tâm CPP), ký quỹ 10 - 15% và nới lỏng room ngoại. Điều này sẽ giúp tăng kỳ vọng Việt Nam sớm được nâng hạng thị trường mới nổi.

Dù vậy, ông Thắng cũng cho rằng thị trường có thể đối mặt với một số rủi ro trong năm 2021 như dịch COVID-19 và biến chủng tiếp tục là rào cản lớn cho kinh tế thế giới, chừng nào vắc-xin chưa được phân phối rộng rãi.

Ngoài ra, định giá thị trường chứng khoán Việt Nam hiện không còn rẻ nữa, đồng nghĩa các nhịp rung lắc sẽ xảy ra thường xuyên hơn.

Một số nhận định của các công ty chứng khoán về thị trường năm 2021

Ảnh minh họa (nguồn internet)

Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) kỳ vọng, VN-Index sẽ vượt vùng đỉnh trước khi chịu áp lực điều chỉnh và quay trở lại giao dịch ổn định quanh mốc này, tương ứng với mặt bằng P/E forward xấp xỉ 16,5 và EPS dự kiến tăng 20%.

Trong khi đó, Mirae Asset Việt Nam (MASVN) dự báo VN-Index sau khi vượt qua mốc đỉnh 1.200 điểm sẽ xác lập mức cao mới. Nhưng khác với KBSV, MASVN cho rằng mức độ biến động sẽ tăng sau khi VN-Index xác lập các đỉnh cao mới nhưng kỳ vọng xu thế tăng áp đảo. Báo cáo nhận định mức cao nhất của VN-Index là 1.355 - 1.425 điểm, tăng 30% so với 2020.

Đối với Chứng khoán Yuanta Việt Nam (YSVN), trong kịch bản cơ sở năm 2021, VN-Index sẽ đạt 1.364 điểm với P/E dự phóng 18,0x. Thị trường đang nhận được sự hỗ trợ từ dòng tiền của các nhà đầu tư mới cho nên P/E có thể sẽ lập đỉnh lịch sử là 22,5x. Theo đó VN-Index có thể đạt mức cao nhất trong năm 2021 là 1.705 điểm. Kịch bản thận trọng nhất của YSVN cũng là ờ mức 1.250 điểm (cao hơn mức đỉnh lịch sử năm 2018) với P/E 16,5x.

Chứng khoán VNDirect (VNDS) kỳ vọng, VN-Index sẽ đạt 1.180 điểm trong năm 2021 nhờ các yếu tố như P/E bình quân 12 tháng duy trì ổn định ở mức trung bình 5 năm trước đây là 15,9 lần; lợi nhuận của các doanh nghiệp tăng 23% so với cùng kỳ và tỷ suất cổ tức đạt 1,8% trong năm 2021.

Theo Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), VN-Index sẽ dao động trong vùng 1.029 - 1.271 điểm ở năm 2021. Tại thời điểm phát hành báo cáo chiến lược năm 2021, VDSC nhận thấy định giá của thị trường Việt Nam vẫn khá hấp dẫn khi so với các nước trong khu vực châu Á (trung bình ở mức 26,2x).

Trong năm 2021, theo ước tính của Bloomberg, Việt Nam vẫn nằm trong nhóm các thị trường có hiệu suất sinh lợi tốt nhất, với ROE dự phòng tăng lên 15,7%, cao nhất kể từ 2014. EPS của thị trường cũng được ước tính tăng trưởng hai chữ số, nằm trong khoảng 16,5 - 18.x.

Xét về yếu tố dòng tiền, VDSC kỳ vọng tiếp tục chảy vào kênh đầu tư chứng khoán khi mặt bằng lãi suất vẫn đang được duy trì ở mức thấp, từ đó thu hút dòng tiền của nhà đầu tư trong nước. Về dòng tiền nước ngoài, dù vẫn giữ quan điểm thận trọng nhưng VDSC nhận thấy tình hình đã khả quan hơn khi họ bắt đầu giảm bán ròng trong những tháng cuối năm 2020.

Nguồn Ndh.vn

Chứng khoán MB (MBS) cũng đồng quan điểm với VDSC khi cho rằng hệ số P/E (forward) tại thời điểm cuối năm 2020 đang ở mức 16,5 lần, thấp hơn so với các nước ASEAN 6 và bình quân các thị trường mới nổi. MBS dự báo tăng trưởng EPS năm 2021 so với 2020 bình quân ở mức 16,7% và trên cơ sở đó, kịch bản cơ sở của VN-Index năm 2021 sẽ dao động trong khoảng 965 - 1.165 điểm (tương đương mức P/E bình quân khoảng 14,94 lần).

Trong khi đó, Chứng khoán Vietcombank (VCBS) có cái nhìn thận trọng hơn khi cho rằng quy mô thị trường cổ phiếu của Việt Nam vẫn sẽ có sự tăng trưởng nhất định so với năm 2020, nhưng tốc độ sẽ phần nào bị hạn chế do hầu hết các yếu tố hỗ trợ trong nửa cuối năm 2020 sẽ không gia tăng về cường độ và thậm chí là suy yếu trong năm 2021. Mức cao nhất trong năm 2021 của các chỉ số chính được dự báo tăng khoảng 8 - 15% so với cuối năm 2020, tuy nhiên sẽ chịu ảnh hưởng lớn bởi tốc độ hồi phục của nền kinh tế Việt Nam trong bối cảnh “bình thường mới” và diễn biến cụ thể của dịch COVID-19 trên toàn cầu.

Chiến lược đầu tư ra sao trong năm 2021

Theo quan điểm của VDSC, 2021 sẽ là một năm đề cao chiến lược đầu tư từ trên xuống (top-down) và đi theo sự hồi phục của nền kinh tế trong đó các ngành hưởng lợi từ sự phục hồi mạnh mẽ của nhu cầu tiêu dùng và hoạt động xuất nhập khẩu sẽ là những điểm đến đầu tư tiềm năng. Bên cạnh đó, một số cổ phiếu có câu chuyện tăng trưởng riêng nhờ vào sự hỗ trợ ưu tiên của Chính phủ hoặc có khả năng gia tăng thị phần sẽ là những cơ hội mà nhà đầu tư có thể xem xét.

VCBS cho rằng, cơ hội đầu tư 2021 sẽ có xu hướng quay về những ngành cơ bản thiết yếu (back to basics) là đầu vào quan trọng cho tăng trưởng kinh tế giai đoạn tới.

MBS dự báo năm 2021, nhà đầu tư nên tập trung ưu tiên nhóm cổ phiếu đầu ngành lớn, được hưởng lợi từ đà phục hồi kinh tế và sức mua tiêu dùng trong nước, hưởng lợi từ đầu tư công, và định giá còn hấp dẫn như ngân hàng, tiêu dùng, bán lẻ, bất động sản, thép và dầu khí.